央行缩量续作MLF!为何缩量?这是对市场最好的情况?

来自萤火资讯
2021-08-16 11:42:07

中国央行开展100亿元7天期逆回购操作,今日有100亿元逆回购到期;中标利率2.2%,持平上次。

       金融界网8月16日消息 今日,中国央行开展6000亿元1年期MLF操作,利率维持在2.95%不变。此外,中国央行开展100亿元7天期逆回购操作,今日有100亿元逆回购到期;中标利率2.2%,持平上次。

      数据显示本周央行公开市场将有500亿元逆回购到期,周一至周五均到期100亿元;此外8月17日(周二)还有7000亿元MLF到期。

央行公告称,考虑到金融机构可用7月下调存款准备金率释放的部分流动性归还8月到期中期借贷便利(MLF)等因素,2021年8月16日人民银行开展6000亿元MLF操作(含对8月17日MLF到期的续做)和100亿元逆回购操作,充分满足金融机构流动性需求,保持流动性合理充裕。



   为何缩量?


      光大证券此前认为,本周政府债券计划净融资4076亿,较上周增加超过3000亿,加之缴税的影响,基础货币缺口较大,但目前超储安全垫依然较厚,NCD利率显著低于MLF,所以央行或采取小幅缩量续作MLF+OMO放量的方式进行对冲。

中信固收明明团队此前认为,如果8月份MLF到期后存在缩量续作,那么原因在于:

       其一,7月全面降准置换MLF后央行没有说明详细的置换规模和节奏,并不排除7月份的这次降准还会置换部分8月份到期的MLF,进一步降低存量MLF;

       其二,当前存单利率已大幅偏离MLF操作利率,从历史上看,当利差处于低位的时候,央行主要以缩量续作MLF为主,央行会维持MLF利率作为同业存单的定价锚;

其三,碳减排支持工具会更类似再贷款或者2020年推出的两项贷款支持计划,开展绿色MLF的概率较低。


    这是对市场最好的情况?


      今年7月降准0.5个百分点,释放资金1万亿元,置换7月份的3000亿元MLF到期。从置换规模看,置换到期的MLF规模是历次降准置换MLF规模最少的,且MLF余额仍然维持高位,预计后续还有置换的空间。

     哈投股份屈庆此前,8月份MLF到期很多,目前银行间超储也已经很低了。所以,在重复此前4-7月份的故事恐怕已经不太现实。无论如何,都需要央行通过MLF续作或者其他的工具来补充基础货币。

     在其看来,央行只是续作一部分MLF,另外一部分MLF到期的资金缺口通过降准去补充,这是对市场最好的情况。等于是用更便宜的资金替换了 MLF的成本。当然,降准置换的MLF的额度越多,银行拿到的基础货币的成本就越低。如果央行只是续作一部分MLF,其他的资金缺口不用其他工具来对冲,那么意味着银行需要发行更多NCD来补充流动性缺口,NCD利率也会朝着2.95%去靠拢。

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