每日优鲜摇摇欲坠，压力来到叮咚买菜这一边。8月11日晚，叮咚买菜交出了一份还算亮眼的二季度财报。对于撤出十余城、裁员风波中的叮咚买菜，外界最关心的指标是，收入增速掉没掉，亏损有没有改善？财报显示，叮咚买菜第二季度营收为66.3亿元，较2021年同期的44.5亿元增长42.8%。曾经的亏损大户一改疯狂烧钱的面貌，其二季度净亏损为3450万元，相比过往单季十多个亿的亏损额，只亏了个零头。疫情对叮咚买菜的带动作用继续上演，尤其是在公司大本营上海，订单猛涨。叮咚买菜拿出了成立以来的最佳成绩单，尤其是，在非美国通用会计准则下，其首次实现阶段性盈利，净利润为2060万元。可二级市场的反应耐人寻味。8月11日，美股盘前，叮咚买菜股价涨幅超11%，报4.99美元，开盘后股价持续回落，截至发稿，股价为4.49美元。相较最初的55亿美元市值，当前已蒸发八成跌至10.60亿美元。业绩向好，但叮咚买菜却在用户数据、订单量上继续打着“哑谜”。有关注生鲜电商赛道的投资人担心，撤城、断臂，可能是叮咚买菜目前能想到的唯一盈利方法，而这家公司的未来仍然有着很多不确定性，可能并不像业绩中形容得那么乐观。不再巨亏，但订单数据“不见了”盈利问题，一直是悬在叮咚买菜头上的一把剑。在疫情的带动下，叮咚买菜今年二季度虽没能彻底扭亏，但亏损大幅收窄。3450万元的净亏损额放在过去任何一季，都只是个零头。而在非美国通用会计准则（Non-GAAP）下，其实现了净利润2060万元。再来看叮咚买菜的规模。这一季，其营收和GMV均表现尚可，总营收为66.3亿元，较2021年同期相比增长42.8%，环比增幅为21.9%；其中产品收入环比增幅较高，为21%，服务收入环比增幅则是17%。销售额方面，GMV为71.2亿元，同比增长32.3%。站在经营的角度，新零售专家鲍跃忠认为，应重点关注叮咚买菜的用户复购情况，若情况较好，能够验证模式的持续性。但从最新的财报中，很难获取其用户复购情况，因为叮咚买菜不但继续在用户数据上打着“哑谜”，连订单情况也不再披露。在2021年第三季度财报中，其未披露订单规模，仅披露用户数据为1050万，到了2021年四季度、2022年一季度财报，用户数据也不再披露，而是用订单数据代替。直到2022年第二季度，这两个数据都不再亮相。关于订单总数的数据停留在2022年第一季度，为8060万份。对此，关注生鲜电商赛道的投资人陈骁推测，营收和GMV上涨，应该主要是商品价格上涨以及疫情期间的客单价上涨带来的，或许订单量和用户数据没有那么可观，甚至在流失。关于用户数据，我们参考易观千帆的数据来看，近一年时间（2021年6月至2022年6月），叮咚买菜活跃人数在今年4月达到峰值，当月活跃人数为914.93万，彼时是上海疫情爆发期；随后的5月、6月，活跃人数减至747.78万。前有欠租欠薪欠款的每日优鲜为鉴，面对不再巨亏的叮咚买菜，其实，包括供应商在内的利益相关方最关心的还是钱的问题。叮咚买菜曾以疫情保障供应链的名义，获得了30余亿元的银行短期贷款，但按照2021年一年净亏损64.3亿元来算，这笔钱只够花半年。今年以来，叮咚买菜更是不时传出大幅裁员、接连撤城的坏消息，市场难免敏感——叮咚买菜的现金流状况究竟如何？从财报来看，供应商们的担忧或许不无道理。截至2022年6月30日，叮咚买菜的流动资产有71.23亿元，而流动负债有79.41亿元，本身流动资产已经不能覆盖流动负债。流动资产中，现金及现金等价物有20.12亿元、短期投资为40.52亿元，也就是说，最直接能变现的资产共计60.64亿元。而最直接的短期内要还的钱，包括流动负债中的应付账款、短期借款，这两项加在一起是59.52亿元。叮咚买菜2022年Q2资产负债表凯尔特亚洲董事总经理余明阳分析，如果最直接能变现的资产，和短期内要还的钱，比值只是刚刚超过1，说明现金流状况短期内勉强还能支撑，“但不利于发展，需要企业继续融资”。有持续赚钱的可能吗？每日优鲜“极速达”业务已退出市场，投资人最想知道的是，叮咚买菜三年累计净亏损114亿之后，其安身立命的前置仓业务，是真的有可能扭亏为盈，还是只是撤城、人员精简等一系列操作之下的短期效应？反映到财报指标上，就得看“平均客单价低、毛利率低，而履约成本过高”的核心问题有没有改观。叮咚买菜创始人梁昌霖曾分享过叮咚买菜的营收业绩公式，为“单量×客单价×毛利率”，随着单量的增长，平摊的水电费、仓储费和管理费会越来越低，成本是亚线性的，但收入是超线性的。他对盈利的设想是：每个前置仓在经营一年后，日订单能达到1000单，客单价超过65元，在刨去履约成本后，每单的营业利润预计能超过3%。叮咚买菜2021年12月份能在上海盈利，取决于客单价和履约费用率两个指标：在上海区域，平均客单价超过66元，综合履约费用率是21%左右。而在全国区域，今年第二季度因未披露订单数，对应的平均客单价不得而知；通过15.42亿的履约成本，测算出履约费用率为23%，相比过往几季以及今年一季度的27%，有了明显优化。毛利率也得到了改善，从上一季度的28.7%提升为31.6%。过去的叮咚买菜，是履约费用率比毛利率高出很多，履约成本就已经把毛利全部吃完，现在，情况得以改善。余明阳针对前置仓的模型曾分析道，盈利的手段无外乎提高客单价，提升毛利率，或通过提升订单密度优化履约成本。但调整任意一项，单仓的运营利润都不能转正。换言之，至少得优化两项，在订单密度高、客单价高的区域去做优化，模型才可能转正。而除了叮咚买菜曾宣布全面盈利的上海地区，全国还有几个消费力强、同时人口密度又高的大型城市，能满足前置仓模式的要求，且有大量“即时”送生鲜的需求呢？结合第二季度叮咚买菜撤城减仓的动作，陈骁分析，叮咚买菜想明白了，要止亏，就得大批量撤城，断臂是短期止亏的唯一路径。5月份以来，叮咚买菜在十多个城市发布《停止服务公告》，关闭了广东中山、珠海，安徽宣城、滁州以及河北唐山的业务之后，继而关停了天津站的服务。“这些城市必然是持续亏损、短期发展无望的城市，主要目的是控制成本。”鲍跃忠表示。目前，叮咚买菜平台上显示正常经营的城市仅存27个，较其鼎盛时期减少近10个城市，整体数量缩水近1/4。而从2021年第四季度的财报开始，叮咚买菜也不再公布前置仓的数量。盈利优先的叮咚买菜并不会停止撤城。零售行业资深从业者、彩贝壳商务负责人孟奇预判，接下来，叮咚买菜会进一步缩减用户习惯较为难培养的区域，未来一到两年，会深扎江浙沪区域。叮咚买菜的春天来了吗？这份回暖的业绩表，是不是能说明，梁昌霖的豪言壮语，即将实现了？他曾在2021年第四季度的业绩电话会上说，“力争在今年第二季度末实现长三角地区完全盈利，力争在第四季度全国接近盈利”。叮咚首席战略官俞乐女士在8月11日的电话会上调整了目标，“希望在今年12月实现单月非GAAP收支平衡”。陈骁的答案是“不见得”。他提醒道，目前的费用率改善情况，还不足以说明，叮咚买菜已经跑通了前置仓的单位经济模型。因为按照叮咚买菜招股书中对履约费用的解释，其披露的履约费用只包含仓的情况，也就是说，目前的履约费用还不包含集团公司总部的市场营销费用、研发费用、企业管理费用。从另一个角度看，这份止亏的业绩，是断臂求生换来的。“在每日优鲜几近退出的情况下，如果大批量撤城就是梁昌霖所说的‘公司已经找到了盈利的方法路径’，资本市场对此是否认可，要打个问号。”陈骁说道。换言之，叮咚买菜仅靠目前的成绩，并不能给自己、给备受质疑的前置仓模式正名。在烧钱这件事上，“天下”的前置仓玩家都是一样的，靠这一模式独立赚钱实在困难。行业里一些声音认为，前置仓适合作为生态级别公司的补充。“叮咚买菜也不排除有和平台型电商深度合作的可能”，孟奇以美团买菜为例，单独的前置仓可能很难赚钱，但它的存在能帮美团省钱，可以扩充类目、推高流水，保证配送体系的效率，提高对供应商的议价权，甚至是推高股价。更极端的声音认为，未来有一天，叮咚买菜的前置仓将专为其预制菜业务服务，也不是没有可能。前置仓模式难以突破，投资人期待着预制菜能成为叮咚买菜的解药，不过，从实际情况看，那一天可能还很遥远。预制菜是叮咚买菜从2020年就进入的新赛道，理论上，既能起到提高利润、提高客单价的作用，还给资本市场讲了新故事。不过，在最新财报中，其未对这一业务做数据披露，上一次披露还是2021年年报中。其提到，2021年第四季度，预制菜为公司贡献了9亿元营收，销售额占整体GMV的14.9%，其中自有品牌商品销售占GMV的10.2%。“叮咚买菜做预制菜的路线是，加码熟食、热食，其毛利率会比生鲜类以及其他常温类商品高很多”，预制菜新零售平台三餐有料CEO林志勇表示，叮咚买菜预制菜目前大部分是全国性单品，按照区域口味研发的区域单品相对较少，从这一方面以及并不高的营收占比来看，该业务整体还在初期阶段。最新财报公布后，叮咚买菜的股价波动也能反映资本市场的态度。8月11日开盘后，其股价持续回落，截至发稿，股价为4.49美元，市值为10.60亿美元，相较发行之初的55亿美元跌去八成。2022年Q2财报公布后，叮咚买菜股价波动；图源 / 老虎证券说到底，叮咚买菜的内外部压力依然很大，它和每日优鲜是唇亡齿寒的关系。最直接的是供应商危机。孟奇分析，受每日优鲜影响，叮咚买菜的原有供应商对于回款会更严格，新进供应商可能对回款要求更苛刻。有供应商对开菠萝财经表示，“卖完这批货，就不再干了，账期越拖越长，没有安全感”。二级市场上，每日优鲜股价跌破红线面临退市，只会让叮咚买菜的处境更加艰难。“（叮咚买菜）资本市场表现短期内不会变好，融资会更加困难。”孟奇认为。鲍跃忠也提到，“如果市值持续下跌，又不能真正盈利，也很难走出每日优鲜的阴影”。*应受访者要求，文中陈骁为化名。*开菠萝财经（kaiboluocaijing）本文为转载内容，授权事宜请联系原著作权人。

7月28日，有内部消息爆出，每日优鲜“原地解散”：“刚才一个20分钟线上会议，公司整体解散了”“只工作到28日”“早没钱了，一直拖到今天没办法了”。 据公开资料显示，每日优鲜从2018年至今已累计亏损超100亿，并且仍拖欠供应商16.5亿，欠缴员工3个月社保公积金，6月和7月的工资能否发放也是未知数。显然，2亿元的“救命钱”就算到账也只不过是杯水车薪。 对于破产传闻，每日优鲜工作人员回应称，在实现盈利的大目标下，公司对业务及组织进行调整。次日达、智慧菜场、零售云等业务不受影响。不过有记者现场走访每日优鲜北京总部和线下门店，早已人去楼空，有的店门上还贴着房租欠缴告知函。 大厦将倾并非毫无预兆，每日优鲜此前就已被接连爆出拖欠供应商货款、面临退市危机、3天连退9城，以及全面关停半小时“极速达”业务等，从“每日优鲜”变成“隔日优鲜”。 “眼见他起高楼，眼见他宴宾客，眼见他楼塌了”，曾经的“生鲜电商第一股”落到如此地步实在令人唏嘘不已。  生鲜电商第一股，曾经的资本宠儿每日优鲜成立于2014年，它的创始人徐正在当时还有另一个响亮的名号——“数学天才”。 的确，创立每日优鲜之前，徐正的路走的顺风顺水，15岁奥数竞赛一等奖，保送中科大少年班读数学辅修工商管理；2009年，徐正28岁就成为了联想最年轻的事业部总经理，负责联想中国区的笔记本事业部工作，并将部门年均营收拉高到300亿元。 后来，徐正被柳传志相中，负责联想旗下的佳沃农业项目，也正是在那里，徐正萌生了创业的想法，并最终辞职创立了每日优鲜O2O电商平台，以及首创了前置仓模式以给消费者更快的物流体验，保证产品的新鲜。 前置仓模式是在社区附近建立小型仓库，将原本储存在城市远郊大仓的商品前移，用户下单后，商品就近发出。这种模式极大地提高了生鲜的配送效率，使下单到收货的时间从此前的1-2天缩短至0.5-1小时。 少年天才，名企背景，外形俊朗，眼光长远，初出茅庐的创业者徐正很快就收获了投资人的青睐，在2014年至2020年先后获得11轮融资，累计融资金额超110亿元，投资方包括腾讯投资、中金资本、联想创投、高盛集团、老虎环球基金等知名投资机构。 彼时生鲜电商行业竞争还远不算激烈，在资本的力捧下每日优鲜高歌猛进。2018年，每日优鲜用户规模占比已超50%，同时完成全品类精选生鲜布局，极速达冷链物流体系也覆盖了全国20个主要城市，30分钟即可送货上门成为了每日优鲜最为突出的竞争优势。2019年，每日优鲜的前置仓数量更是突破1500个，同年，每日优鲜的营收也实现了69%的高增长，达到60亿元，GMV（商品交易总额）则达到75.9亿元，位居行业第一。 与此同时，生鲜市场具有高需求与高复购的特点，市场增长迅速。据中商产业研究院数据，2021年我国生鲜电商交易规模达4658.1亿元，同比增长27.92%。 （图源中商情报网）虽然目前中国生鲜电商渗透率较低，但随着生鲜电商的发展及模式的成熟、用户网购生鲜习惯的养成，近年来一直保持增长趋势，2021年渗透率已增长至7.91%。 （图源中商情报网）咨询机构Euromonitor还预计，2023年中国生鲜市场将突破6万亿大关。届时，电商会成为中国消费者购买生鲜的重要渠道。 在资本的加持下，每日优鲜成立不到3年时间就登上了中国独角兽企业榜单，在2019年11月公司估值就达到200亿人民币（约合30亿美元）。2021年6月25日，每日优鲜正式登陆纳斯达克，IPO市值为32亿美元，成为“生鲜电商第一股”。  每日优鲜的落幕，生鲜电商的悲哀 然而，每日优鲜在上市首日便破发，市值蒸发超四分之一；随后股价一路走低，在今年4月20日开始股价跌至1美元以下，并收到了退市警告。 每日优鲜“造血”能力不足或是二级市场看衰的重要原因。 徐正自己曾公开表示，“生鲜电商如果只是烧钱做规模做增长一点也不难，但是没有任何意义，在百亿到千亿的淘汰赛中，那些业务还不能实现盈利性增长的玩家，经营会越来越困难。”然而每日优鲜自己却是烧钱做规模的典型，烧光了100亿不说，重资本的前置仓和居高不下的获客成本还让其深陷亏损泥潭。 2019年高峰期，每日优鲜的前置仓数量曾达到1500家，然而随着成本高企，亏损加大，每日优鲜的前置仓大规模关停，截至2021年第三季度末，每日优鲜的前置仓数量约631个，较2019年底减少近六成，并在今年6月30日至7月3日内又连续关闭9个城市业务，其中不乏广州和深圳这样的超大城市，而随着每日优鲜全面关停半小时极速达业务，前置仓模式彻底成为每日优鲜的历史。 每日优鲜已离职员工张帅坦言，每日优鲜自己推翻了创业以来的商业模式，这也说明了前置仓模式无法盈利不是吗？ 东北证券研报分析，前置仓模式的履约费用高达10元/单至13元/单，是传统中心仓电商的3倍左右、平台型电商的2倍左右、社区团购的6倍左右。而每日优鲜2018年至2020年的履约费用分别为12.39亿元、18.33亿元、15.77亿元，占总收入的比例一度达34.9%，占营业费用最高达59.6%。 此外，昂贵的获客成本也让每日优鲜不堪重负，2018年至2020年3年间，每日优鲜就总计花费了21.24亿元在市场推广和销售上。就整个行业而言，2019年生鲜电商的获客成本已经达到约300元/人，随着行业竞争加剧，生鲜电商获客成本一路飙升，到2022年早已超过300元/人。 目前，盈利仍是每日优鲜的主要目标，但希望渺茫。每日优鲜财报显示，2018年至2020年，每日优鲜净亏损分别为22.32亿元、29.09亿元和16.49亿元，预计2021年净亏损可能超过37亿元。 腾讯是最早看中每日优鲜的一批投资者之一，在其上市时腾讯的持股比例一度达到了8%，但是面对这个“烧钱”无底洞，腾讯也渐渐没了耐心。公开信息显示，腾讯投资管理合伙人李朝晖已于2021年11月辞去了在每日优鲜董事会的职务，而李朝晖自2017年6月起，就开始担任每日优鲜董事。 另外，整个生鲜电商投资市场近年来都渐趋于冷静，融资事件逐渐减少。据艾媒数据中心统计，2020年生鲜电商行业的投融资金额高达418.57亿元；到了2021年，融资规模腰斩至199.01亿元；至于今年，则是几乎未曾听说过有生鲜电商收到过融资。时至今日，生鲜电商只有提高自身盈利能力才可挺过资本寒冬。 而在每日优鲜破产后，前员工们对这家公司并无太多留恋，甚至在脉脉等社交平台上直呼“彻底被恶心到了”“老板连夜发财跑路了吧？”据了解，徐正未出席28日下午的会议，有每日优鲜业务部门负责人称，据说徐正已经躲起来了，也有说徐正“人已跑到香港去了”。不过，据最新消息,创始人和高管团队其实仍在北京。 （网传脉脉截图）“天才”徐正的人品或许在公司内已广受质疑，每日优鲜组织内部也可能早就出现了溃散的迹象，而员工对领导者信任的磨灭与一次又一次的投机失败脱不了关系。 每日优鲜曾尝试过很多项目却都无疾而终，例如打造火龙果和榴莲单品爆品、模仿盒马做线下商超、孵化社交电商平台“每日一淘”和社区团购APP“每日拼拼”、以及发展无人货架便利购等。但都没有足够慎重，也没有反复验证，同时也没有足够的耐心等待其明显占优的项目开花结果。 此外，有每日优鲜中层向媒体透露，“每日优鲜干部很多，藩镇林立”，而且公司复盘会流行“传统谩骂之法”，直接“问候家人”，还曾有被批评的下属为表态度自抽耳光。这样的企业文化和团队精神让人不敢苟同。 前置仓模式败走， 下一个轮到叮咚买菜？ 有分析认为，生鲜电商在未来很长一段时间内，将呈现出多模式、多玩家共存的局面，主要包括O2O平台（京东到家、美团闪购）、前置仓模式（每日优鲜、叮咚买菜、美团买菜、朴朴超市）、仓店一体化（盒马、七鲜）和社区团购（美团优选、多多买菜）。 而与每日优鲜同年上市、同属前置仓模式的叮咚买菜，当下的日子也不太好过，俨然一对“难兄难弟”。 2021年6月29日，在每日优鲜上市4天后，叮咚买菜正式登陆纽交所。叮咚买菜的“造血”能力同样堪忧。2019年至2021年，叮咚买菜总计亏损114.8亿元，加上2022年Q1季度的4.774亿元，不到四年时间叮咚买菜已经累计亏损约120亿元。此外，叮咚买菜也在资本市场遇冷，自2021年6月底赴美上市后便再未获得过外部融资。 在前置仓布局上，叮咚买菜在2021年高峰期数量曾高达1400个，从今年5月开始，或因同样无力承担前置仓的高成本，叮咚买菜相继关闭了天津、河北、广东、安徽等多地业务，正常经营的城市仅存27个，较其鼎盛时期减少近10个。 为谋盈利，叮咚买菜盯上了新概念预制菜，并在今年3月推出了B端预制菜独立品牌“朝气鲜食”；在C端市场，叮咚买菜目前也已有叮咚王牌菜、叮咚大满冠、拳击虾等20多个自有品牌，SKU数量破千。 预制菜市场的确是一个蓝海市场，艾媒咨询预计到2026年我国预制菜市场规模将突破万亿元。但市场竞争激烈程度也不容小觑，数据显示，我国现存预制菜相关企业6.67万家，其中2019年至2021年新增注册近3万家。 叮咚买菜能否凭借其生鲜电商的货源和渠道优势赢在预制菜赛道，目前还未有定论，不过，如何摆脱以往的烧钱买量模式、加强自我“造血”能力，是摆在所有生鲜电商企业面前的问题。毕竟，谁都不想成为下一个每日优鲜。 参考来源： 雷锋网：每日优鲜，命悬一线 科创板日报：每日优鲜“解散”疑云 电商头条：每日优鲜大撤退，前置仓走到生死关头 和讯网：每日优鲜没等来2亿救命钱！总部已人去楼空，“病态”早有预兆 36氪财经：欠薪、裁员、赊账，每日优鲜还能撑多久？ 电商报：把预制菜推上餐桌，叮咚买菜也变了 本文为转载内容，授权事宜请联系原著作权人。

做生鲜电商难，在中国是，在美国也是。这听上去是个伪论断。部分行业分析过于乐观地认为，生鲜电商在中国已经跑过几轮，上半场拼钱袋子，下半场拼供应链。但「生鲜电商第一股」杀得你死我活，最终还不是两败俱伤。同样，2020年前后疫情促使外卖跑腿等服务形态在美国迅速渗透，众多生鲜电商也因此迎来企业成长史上的指数级增长阶段。先是「Instacart」当年订单暴增500%，多方资本跟进后估值达到390亿美金，成为这几年风头最劲的独角兽；后有从C端转攻B端的「GrubMarket」宣布完成E轮融资，开始筹划IPO，而更年轻的玩家，创立于2015年的生鲜电商「Weee!」也在近期宣布完成近期宣布完成4.25亿美元E轮融资。作为专注满足少数族裔需求的生鲜电商，在提供差异化、富有竞争力的商品上，尽管Weee!具备一定优势但似乎也面临诸多挑战，而在生鲜品类电商利润率极为微薄的背景下，企业如何降本增效应当被长期关注。根据eMarketer等多方统计数据，美国生鲜电商总销量在2020年迎来了一个54%的猛增，但之后又直接回落到平缓状态。无论是老牌玩家Walmart或Amazon Fresh，还是后起之秀Insacart和Weee！，它们面临的问题都具备相似性。在吃到了疫情下需求激增的红利之后，北美生鲜电商的下一步该怎么走？行业爆发晚了十年？听过一个有趣的说法。美国生鲜电商这一波的发展过于容易，因为可以抄中国的作业，copy from china的商业模式或许可以在硅谷生根发芽。后半句没问题，但前半句过于片面。说这句话的人，大概不知道上世纪90年代美国生鲜电商就开始折腾了。准确地说，那时还是O2O生鲜平台WEBVAN成立于1996年，作为杂货零售商，仅仅用了2年时间就公开IPO，估值一度冲到85亿美金。但红极一时的WEBVAN在无限风光后开始脱离实际：用4000万美金建一个仓库，用2年烧掉了12亿美金，于是很快破产倒闭。很多商学院、咨询公司内部把WEBVAN作为失败的创业案例反复教学和讨论。这里面固然有创始人的傲慢和野心，比如Louis Borders本人曾说，「我从来就没有考虑过这是一个10亿美元的公司，要么就赚100亿美元，要么一分不剩」，这让WEBVAN在很长时间内缺乏对风险的控制。这当然是北美资本圈一场史诗级的投资失败。当时，风头圈一度闻「生鲜色变」，刻板印象导致生鲜电商的种子项目在美国很长时间内无法对接到投资机构。直到WEBVAN破产后7年，亚马逊才小心谨慎开始试水。这可能是大众认为美国生鲜电商爆发晚了十年的原因。亚马逊也没有「大展宏图」的想法，先是在大本营西雅图慢慢测试，等觉得成熟了也不过仅仅推向了另一城市洛杉矶。但WEBVAN的存在仍然具备开创性的意义。比如早在上世纪，WEBVAN就对「智慧物流和仓储」有了全景规划。它们打算分批机器人取代人工进行分拣作业，用算法机制合理匹配「用户地址和运输路线」。而年轻的创业者Larry Liu，或许听说过WEBVAN的故事，或许没有。但有一点，他对风险控制的把握是尤为敏感。这家早期成立时以社区团购为模式的生鲜电商，在发现社区团购可能的风险和瓶颈时，迅速做了转型调整。为什么社区团购不行？按照以往的观察，海外华人用微信团购生活用品和食物是高频行为，只要团长组织得好，东西品质好，收款是肯定是没问题的。同时，还能留存一批忠实用户。早期接触过创始团队的iFly基金创始合伙人沈瀚曾在一次视频分享中提到，团购模式太过依赖于团长的责任心，「比如Weee!包括Larry在内的创始团队三个人都是很负责任的团长，但如果团长队伍扩张到十个人，几十个人，服务质量就不能保证」。尽管Weee!在早期的盈利数据就已经不错，但出于对「服务可拓展性」的担忧，沈瀚还是决定谨慎一点。沈瀚谨慎思考的时间里，Larry和团队并没有放弃。他们艰难地转了行，Larry还押上了房子，这个爱吃莲藕和鱼的湖北人相信，少数族裔在北美当地的口腹之欲，远远没有被满足，这意味他仍然有很大机会。比如华人爱吃的绿叶菜，生鲜商超里倒是有A Choy售卖，但如果杭白菜、上海青全叫A Choy，这就说明你对这个族裔的饮食习惯了解还不够深入。扫描Weee!的商品，部分时令产品的确比较少见。有沈大成的雪菜毛豆，有方言中被称为「焙熄」的扁节笋，再加上新疆的炒米粉，义林的梅干菜，做一桌地方美食合集不是难题。沈瀚此后在和Larry碰面时，倒是改变了想法。客群明确了，产品圈定好了，这事情看起来明亮了许多。2019年3月，Weee!达成了千万级美元的A+轮融资，进入方有Goodwater Capital、iFly、vc、微光创投、Silicon Valley Bank等。此后，Weee！的融资速度不断加快，著名投资机构XVC和VMG领投B及B+轮总额近5000万美元的融资，XVC之前也投过美菜，算是对生鲜一直保持敏感。C轮融资由DST Global跟进。2021年3月，Weee！又完成3亿美元D轮融资，紧接着次年3月，Weee!完成4.25亿美元E轮融资，领投方软银愿景基金，跟投方为Greyhound Capital等。选品能力至关重要事实上，在Weee!崛起的背后，更大的背景是亚裔美国人群的高速增长。这个庞大的用户基数成为诸多亚洲电商平台发展的重要依托。根据Pew Research Center分析美国官方人口统计数据显示，在2000年到2019年间，亚裔美国人是美国所有族裔中人口增长率最高的群体。在这十年里，美国的亚洲人口增长高达81%，从1050万增长至1890万，近乎两倍。而以Weee!为首的一批亚洲电商平台，无论主攻生鲜杂货，还是生活方式，大本营几乎都集中在加利福尼亚州，这也是因为在加州，白人群体已经不是主流。根据Statista的统计数据，2019年加州拉美裔和拉丁裔的居民数量已经超过白人居民，而亚裔群体已经接近600万人。(2019年加州人口，按族裔种族分，来自Statista)Homesnack整理一份美国社区调查发现，2021年，位于加州的Cupertino、Milpitas、Monterey Park、Walnut、Temple City、Rosemead、Arcadia、San Gabriel、San Marino和Fremont这10个城市拥有最多的亚裔群体，其中来自中国、菲律宾和印度的社群是人数最高的。而纵观北美一众面向华人、留学生的亚洲电商社区和平台，过去十年来也走向了路径分野。创办于2015年的亚洲购物平台「亚米YAMI」靠零食饮料起家，按照纯货架电商的路子在扩品，从速食调料做到厨房电器；「北美省钱快报」虽以折扣信息闻名，但电商购物这块最早是以护肤美妆、时尚穿搭起家，有点像「打通了电商的小红书」；而在2011年就火爆的「吃货小分队」作为内容社区主打餐厅/美食推荐，其电商业务版块更像是一个KOL的「好物推荐」。后续崛起的华人电商们模式上大多也没有超出这几种路径。「MAYGO每购商城」把总部安在了硅谷，针对华侨华人主做跨境电商，「小红mall」主打日韩美妆和食物，除了美国，也向加拿大华人华侨开放。所以说，如果Weee!如自己宣称的那样是专注少数族裔的生鲜电商，与和其他玩家的差异化就还需要更加鲜明。毕竟，仅凭借能提供「生鲜」这个品类还不足以让用户们买单。疫情爆发以来，亚米YAMI也在2020年3月推出了生鲜电商版块，并覆盖到洛杉矶、纽约等主要华人集中地；MAYGO每购商城也尝试引入第三方商超来提供生鲜品类。如果把比较范围扩大至线下的亚裔商超卖场，Weee!的品类优势可能没那么大。以洛杉矶为例，H-mart，Zion Market几乎承包了所有你想买到的韩国商品、Mitsuwa简直是日本好物的天堂，而诸如顺发、大华99、夏威夷海鲜市场在内的华人超市，品类丰富到被调侃「天上飞的、水里游的，没有你买不到的」。这当中任何一家跳出来做线上配送业务，他们的品类丰富程度都足够与Weee!抗衡，这在一定程度上可能会削弱Weee!针对特定族裔的吸引力。何况，美国本土的生鲜电商平台在这一时期的表现也可圈可点。Amazon Fresh和Walmart等大玩家，前者强调送达时效，把送达时间精准到2个小时内，并对会员免配送费；后者发力线下超过3000个自提点位，无论你住在城市还是乡村，全美90%的用户都能够被覆盖。而生鲜电商的新秀Instacart更以采购员「帮你买」的方式全速在全美渗透。这是一种半类似于国内「跑腿」的模式，比如你指定附近一家商超的某些商品，采购员就开始帮你快速出击并送货上门。以Weee!目前的定位来看，如果聚焦少数族裔，优化选品就是一件必须做且必须要长期做的事，因为只有产品差异化才能从一众玩家中脱颖而出。而如果聚焦的是「生鲜电商」这四个字，那Weee!要做的事还有更多。生鲜电商并不好做为什么这么说？因为做过生鲜电商赛道的人都明白，这可能是电商中最难做的品类。首先，净利润率低，而且是非常低。它不是一个简单的生鲜产品+电商模式，不是纯粹的零售，它需要更多对上游供应链的调度、整合与管理能力，还需要下游仓储物流的积极配合。Weee!目前的模式是做自营，也代表了他们有自己的大仓。但鉴于瓜果蔬菜的娇嫩，做仓储并不是一件容易的事情。几乎所有的生鲜电商都要面对产品的损耗问题，包括自然损耗、仓储损耗、分拣损耗和配送损耗等在内各种损耗都可能会影响平台的初期成本，通常合计损耗控制在8%-10%才能保本，如果能降到5%以下就非常优秀。一般来说，大型生鲜电商平台无论国内国外，向大型农场主或者农业合作社收货时，自然损耗都无法避免。不过由于如今「在地农场」粗加工水平的提升，美国部分农场可以直接提供用保鲜膜、盒子分装好的产品，非散装农产品的自然损耗环节可以忽略不计。如果是还带有泥土、未包装过的非标品生鲜，分拣过程和打包过程是一定会产生损耗的。配送过程中的不确定也会造成损耗，比如草莓被磕碰，比如温度过高导致海鲜变质。在仓储损耗有可能是平台自建仓库后要面临的最大问题，因为控制不好会降低几个点的利润。根据接近Weee!的人士描述，该平台目前的仓储损耗近乎为零。真实性与否暂不讨论，但从公开信息的确可以发现，Weee!曾招募过一个名为Julie，曾在德国从事食品冷链管理的专家，或许TA的加入为Weee!有效控制仓储成本达成可能。自有仓库这件事，国内生鲜电商倒是不怕的。物流仓、中转仓、前置仓，把仓库的概念玩了个明白，也能根据前端需求灵活消化和调整库存，提高周转率。但美国本土生鲜电商在这件事上的想法不一样。老牌玩家Walmart财大气粗，自然是不在乎仓储成本，Amazon Fresh用小型仓模式，成本也还能扛，GrubMarket 这种主做B端业务的O2O的模式农场直采模式，自建仓也是没必要，后起之秀Instacart更为轻量化，干脆把仓储直接砍掉，把产品「藏在别人家的超市里」，只要采购员能够开车买到用户想要的生鲜就行。但Weee!坚持大仓模式。在大本营旧金山，Weee!一个大仓就覆盖了整个湾区，自美西向美东进发时也走了这个路线。2021年，Weee!位于新泽西的仓库搬到了一个足足有6.7万平方米的场地，是原来的四倍大。而对于美国整体用户居住位置相对分散的状况，物流成本压力也不会小。所以Walmart才倾向于长期做自提点，Instacart几乎完全依赖于数量庞大的个体采购员，他们更像是零工群体，为企业节省下一笔庞大的人力开支。在这一点上，Weee!目前是选择与诸如Uber之类平台上的兼职司机合作来缓解配送压力。司机会提前一天上报自己的出行路线，而Weee!会根据订单地址和司机行动轨迹进行匹配。目前平均每位司机每小时可配送10单左右。鉴于可控的仓储物流成本，和降低到几乎为零的损耗，Weee!对C端用户来说的确很具备吸引力。通常来说，生鲜电商低利润率决定他们如果要提供更好的服务，如配送到家等，是需要向用户去收费来摊薄这笔成本的。即使是普通的购物平台，一般也要满49、69美金才会包邮，而作为行业内的生鲜电商通常要求单笔订单金额超过100美金，才能起送。这让更多行业玩家绞尽脑汁在别的路径上盈利。GrubMarket 由此大量业务转型为B端，帮农场主搭建更优化的管理系统，Instacart也开始依赖于向入驻其中的商家收费，来达成整体收支的平衡。而在刚过去的2021年，这家已经占据北美生鲜、杂货配送市场半壁天下的明星公司Instacart，销售增长也开始大幅放缓。Bloomberg Second Measure数据显示，与2020年237.5%的增长相比，2021年只增长了12个点。根据彭博社的说法，Instacart的估值也因此削减40%，目前暂缓IPO，至少他们自己的公司声明中是这样说的。或许，在疫情在那个偶然的瞬间为北美生鲜电商按下加速键时，或许参与其中的玩家除了欣喜，但应该未雨绸缪。要知道，2020年的市场激增并不会是常态，当生产生活逐渐步入正常化时，人们在生鲜电商平台中的活跃度可能又一夜回到从前，这才是该警惕的事。

疫情之下上海订单量暴增，政策鼓励生鲜电商加大前置仓建设力度，面对这一系列利好消息，叮咚买菜近期股价却坐上了过山车。先是在3月15日-4月6日上演触底大反弹，股价从2.51美元的历史最低价攀升至7.3美元，三周累计暴涨190%，而后又在不到两周的时间内一路下滑，股价累计跌近40%。叮咚买菜这波“过山车”走势在一定程度上体现出投资者的情绪，短期订单量激增看似为其带来新转机，但长远来看，身陷亏损困境的叮咚买菜依旧前路迷茫。事实上，在上市不到一年的时间里，叮咚买菜股价已累计跌掉近80%，市值也由上市首日的56亿美元大幅缩水至不足13亿美元。叮咚买菜股价走势；来源：雪球从三年融资9轮的明星独角兽沦为二级市场“弃子”，亏损是缠绕叮咚买菜的最首要的问题，2019-2021年，其三年累计亏掉超100亿元。叮咚买菜靠重资产模式的生鲜电商前置仓起家，在为消费者提供“最快29分钟送达”高效服务的同时，面临着履约成本居高不下，生鲜零售毛利低等难题。年复一年，迟迟不能跑通盈利模式，让投资者逐渐耗尽耐心。那么，叮咚买菜还有救吗？本文试图解答以下问题：1、前置仓模式为何难以盈利？2、盈利的关键是什么？3、叮咚买菜的投资价值如何？难逃亏损困境事实上，生鲜电商前置仓模式的亏损已不是秘密。常年巨亏的并不只有叮咚买菜一家企业，确切地说，这是整体行业的常态。2019-2021年，叮咚买菜净亏损金额分别达到18.73亿元、31.77亿元、64.2亿元，亏损幅度逐年扩大。而同一赛道的另一龙头每日优鲜2018-2020年（2021年暂未公布）的净亏损分别为22.32亿元、29.09亿元和16.49亿元。那么前置仓模式究竟为何难以盈利？近年来随着我国经济水平不断提高，居民消费习惯逐渐转变，尤其是在疫情的催化下，生鲜零售的线上需求增长。而传统模式下的生鲜电商需要将生鲜产品先运送到远离市中心的中心仓库，再根据订单需求从中心仓库发货送达消费者，这种模式既容易加大生鲜的损耗率，又无法满足消费者的即时性需求。在这种背景下，前置仓模式应运而生。2015-2017年，包括每日优鲜、叮咚买菜在内的大批生鲜电商密集布局前置仓模式。所谓前置仓模式，即生鲜被存放在距离社区3公里以内的前置仓，前置仓经营者在消费者下单后快速响应，完成包装及“最后一公里”的配送，最快半小时之内就可送达消费者手中。对于一二线城市的消费者来说，相比传统模式，前置仓更有利于产品保质保鲜，配送高效便捷。而在上述“快”的优势背后，则隐藏着这种重资产、劳动密集型产业的问题，即租金、配送费等履约成本的持续高企。如图所示，根据东北证券研报数据，前置仓模式的履约费用高达10-13元/单，是传统中心仓电商的3倍左右、平台型电商的2倍左右、社区团购的6倍左右。来源：东北证券前置仓的建设和物流的时效性决定着前置仓模式的核心竞争力，但随之而来的高额履约费用也是其难以盈利的关键所在。以叮咚买菜为例，拆分成本费用项目，履约成本（仓储物流费用）是除产品销售成本以外的最大支出项，2021年Q1-Q4，仓储物流费用在营业支出中的占比接近30%，占营收比重接近40%。从增速来看，2021年Q1-Q4，叮咚买菜的履约成本上涨速度远远超过同期营收扩张及销售成本的增速。也就是说，在烧钱补贴、营销推广等传统电商平台惯用手法的基础上，前置仓模式还需要更大力度地投入履约成本，才能更好地提升消费者体验，从而赢得更大的市场份额。叮咚买菜营收、销售成本、履约成本增速对比；来源：Wind、36氪叮咚买菜营业支出占比；来源：Wind、36氪除了高昂的履约费用外，相比传统商超，大多数的前置仓企业由于库存面积等客观条件的限制，均将业务重心放在高频、刚需的生鲜零售上，进而导致了SKU不足、客单价较低等劣势，再加上目前市场开拓有限，订单量及复购率不足，因此多数企业的毛利水平都不堪入目。举例来看，2018-2020年，永辉超市的毛利率均在21%以上，高于每日优鲜、叮咚买菜，同期每日优鲜毛利率则为8.57%、8.68%、19.42%，2019-2020年叮咚买菜毛利率为17.14%、19.68%。毛利率对比；来源：Wind、36氪综上所述，造成生鲜电商前置仓企业难以盈利的一大关键问题在于居高不下的履约成本，同时SKU不够充分、客单价低等特点也注定这不是一门高毛利的生意。如何盈利？前置仓生鲜电商的盈利可能会是一个极其漫长的过程。从成本端来看，尽管履约成本，市场推广及营销费用存在一定的缩减空间，但对于前置仓企业而言，在履约方面的大力投入是供应高质量商品及高效配送的前提保障，同时减慢扩张速度或收紧营销投入都可能对企业拓展市场、获客造成不利影响，因此在兼顾效率与规模的情况下，企业想要快速降本十分不易。从收入端来看，前置仓生鲜电商想要提升收入端的增长空间，几个有效的方法包括拓展客单量、提升客单价、提高用户复购率等。其中，拓展客单量则需要建设更多的前置仓，这必然会伴随巨大的成本投入，与其降本形成明显冲突。因此，如何提升平台的客单价和复购率就成了目前前置仓模式首要解决的问题。综合而言，前置仓模式想要实现盈利，核心的方法是通过提高客单价和复购率来扩展收入端的增长空间，进而产生规模效应，改善毛利水平；同时通过降低成本费用端的开支，使毛利总额能够覆盖费用的增长，最终达到盈利状态。回到叮咚买菜本身，目前来看其正是按照这一盈利逻辑改善业绩水平，一方面通过加大对毛利较高的自有品牌及预制菜业务持续发力，SKU及客单价得到有效提升，另一方面 则表现在放缓扩张步伐以降低成本费用端的增长速度。具体来看，叮咚买菜目前已推出叮咚王牌菜、叮咚大满冠、拳击虾等多个自有品牌。综合券商研报数据及媒体报道，2021年一季度，公司自有品牌产品销售占比为3.3%，四季度这一占比已增加至10.2%，同期叮咚买菜的预制菜销售在整体GMV中的占比达14.9%。在此背景下，叮咚买菜在上海地区的平均客单价已超过66元，单笔毛利率达28%以上，相比之下，全国平均客单价不足60元，毛利率低于28%。同时，放缓扩张速度使叮咚买菜的成本增速放缓，在一定程度推动业绩优化。2021年四季度，叮咚买菜在全国的新增前置仓数量仅为25个，前三季度则分别为139、147、239个，四季度其销售成本增速环比下降15个百分点，Non GAAP净亏损同比收窄16.5%。在上述举措的带动下，其大本营上海地区已于去年12月率先实现盈利。对于连年巨亏的叮咚买菜而言，这的确是一个积极的信号，但我们认为，叮咚买菜想要实现全面盈利仍需较长时间，短期内上海的盛况难以复制。首先，作为叮咚买菜的大本营，上海人均消费水平较高，目标客群规模庞大，更易下单高客单价商品。同时，得益于国际贸易港口等优势，上海的生鲜基础设施建设相对完善，经过多年深耕叮咚买菜已在上海及长三角地区搭建起较为稳固的供应链，这为其在上海拓展市场提供了关键保障。相比之下，在叮咚买菜覆盖的全国超30座城市中，像上海这样拥有发展前置仓的人文、地理优势的城市较少。最重要的是供应链问题，由于损耗率较高，生鲜零售通常具有地域性限制，跨区域运输的难度、成本较高，在多数二三线城市，叮咚买菜的供应链搭建并不像上海那样完善，不利于其进一步拓展市场。此外，需要注意的是，按照叮咚买菜当前“效率优先、兼顾规模”的战略，一边着力提升毛利，一边放缓扩张速度，势必将牺牲掉部分增量市场份额。未来，在激烈的竞争下，即便盈利能力得到有效改善，叮咚买菜也依然要回过头来解决被对手吞食掉的市场份额问题。叮咚买菜投资价值几何？  城市生活对生鲜电商前置仓模式的需求是行业发展最大的源动力。据艾瑞咨询数据，在疫情的推动下，即时配送的生鲜电商平台迎来爆发式增长，2018-2020年，以前置仓为代表的即时生鲜配送市场规模从81亿元增加至337亿元，年复合增速达到107%。尽管增速迅猛，但渗透率并不高，2020年其市场渗透率不足1%，具有较大的增长空间，且与生鲜电商整体市场增速相比，前置仓市场增速远高于整体。较大的增量市场空间，加之政策利好，长期来看，叮咚买菜所处的生鲜电商前置仓赛道将维持高景气度。短期来看，2022年Q1-Q2，上海疫情带动当地生鲜电商需求大爆发，如前文所述，以上海作为大本营的叮咚买菜订单量、客单价暴增，有望进一步提升报告期内的毛利率，改善业绩。不过，疫情影响所带来的业绩改善并不稳定，当疫情得到有效控制，短期激增的需求回落，叮咚买菜的业绩或许又将“重回原点”。参考疫情爆发的2020年，如图所示，在疫情最严重的Q1，叮咚买菜营收增速超400%，单季仅亏损2亿元，但该季度过后，其营收增速持续下滑，亏损率继续扩大。叮咚买菜营收规模；来源：Wind、36氪叮咚买菜净亏损率；来源：Wind、36氪总结而言，长期来看，生鲜电商前置仓赛道具备高景气度，但赛道内包括叮咚买菜在内的企业眼前亟待解决的仍是如何减少亏损的问题。尽管上海疫情的爆发有望在短期内提振这些企业的业绩，但当激增的需求回落，业绩很可能会再度面临下滑的尴尬境地。因此，尽快通过发力自有品牌、预制菜等业务增加SKU，提高客单价，提升毛利水平，实现稳定盈利才是这些企业的长久发展之道。毕竟，投资者的耐心已经不多了，如若迟迟不能跑通盈利模式，缺乏自我造血能力的叮咚买菜或将面临资金短缺的危机。截至2021年底，叮咚买菜的现金及现金等价物及短期投资为52.31亿元，而过去一年其经营活动产生的现金流量净额为-56.67亿元。由此可见，若无法获得融资，按照去年的烧钱速度，叮咚买菜仅凭账面的资金或许难以撑过一年。

及时止损，让闭店成了盒马独立后的关键词。自2015年鲜生大店面世后，在7年时间里，盒马已经试水了盒马小站、盒马菜市、盒马F2、盒马Mini店、盒马集市、盒马邻里、盒马X会员、盒马奥莱店在内的多种零售业态。业务在试水，架构在刷新，盒马几乎每年都会有一个新业态被推出，占据顶流，比如2020年的盒马mini、2021年的盒马邻里以及2022年的盒马奥莱店。这让“盒马会成为什么”的答案一直在被修正。最初盒马定位是阿里的新零售平台，背靠数据和技术，盒马一直带着鲜明的互联网基因：主打的盒马鲜生携线上线下一体化的系统入场。相对生鲜电商单一的线上配送，门店为前置仓覆盖了最后三公里，用来降低物流成本，同时也成了流量入口；在单店商业模型跑通的情况下，以自营和合作的形式加快全国复制，这是盒马独有的规模效应，同时以持续的技术迭代、流程优化，在运营环节降低成本，达到改善盈利空间的最终目的。在这套体系下，试错变成了更新，成功变成了可复制的模本，在前期供应链铺设完成后，多种业态共享，同样这也代表着，盒马的试错成本也一直被拉低，透过不断翻新的盒马，它未来的边界也逐渐变得清晰。拼图游戏每一次推出的新业态，都像是盒马的拼图游戏。在盒马鲜生诞生初始，人们往往会觉得它是一个“四不像”，融合了到店与到家，基于“吃”的场景定位，主打高复购率的生鲜和餐饮，既是生鲜超市、便利店，又是餐饮店，也是送货到家的电商品牌，大而广的服务模式，让它虽然定位高端，但其实也能够覆盖大多数目标消费者的需求，精细化运营下的新体验也坐实了新零售的身份。2018年以来，社区生鲜赛道竞争加剧，盒马因大店模式较重且定位高端客群，在上海又面临叮咚买菜的激烈竞争，于是乎，盒马开始探索离消费者更近、更接地气的小型新业态。2019年3月，盒马门店体系调整为“一大四小”：一大为4000平米以上大店（标准店），“生鲜+超市+餐饮+外卖”；四小包括盒马菜市、盒马mini、盒马F2、盒马小站，在整个2019年里，盒马一直在试图对自己的商业模式进行优化。在生鲜大背景下，新的零售业态被推出用来弥补小问题，密集扩张占据份额后，依靠成效判断是否有留存的必要，如果熟知过去消费互联网的变迁，你会发现这几乎是同样的玩法：依托数据，变换形态。只不过，在和实体行业紧密相关的新零售上，需要依托的不再只是数据这样简单。以“盒马邻里”为例，盒马邻里业态其实脱胎于自盒马生鲜的自提店，虽然是作为社区电商的形象出现，但和传统社区团购模式其实有着明显的区别：首先，终端依然是自提店经营，盒马自己的员工运营，不依赖团长；其次，买断库存模式不依赖预售，也解放了供应商。具体来看，盒马邻里在各个方面也都延续了盒马过去的差异化打法，产品主打高SKU，数量近两万，高品牌定价和高客单价也让他从定位上脱离了社区团购所谓的“盯着菜篮子”。从门店位置上来说，布局在一、二线城市的环外或者是郊区社区附近，既能作为盒马鲜生大业态的补充，也能在一定程度上弥补X会员店的履约问题。有盒马早期的供应链背书，从整体战略上来看，利用盒马邻里这种小业态切入低客群密度地区无可厚非。但在建设上，盒马邻里虽然小，但是却也被要求“五脏俱全”。盒马邻里门店面积在50-100平方米之间，每店配备员工2-3人，需要能够实现按照规范化流程承担获客与履约职能，店内标配设施包括取货架、冷柜、水产箱（淡水、海水）等，为活鲜产品供应提供保障，降低生鲜损耗率，相较于传统社区团购，盒马邻里门店投资其实更大。在真正的落实中，总店数超400家的快速扩张，盒马邻里的坪效又很难达到过去盒马鲜生和X会员店的水平。这也是过去很多“小盒马”的通病，填补了空白，但是却达不到理想中的效果。从一开始，所针对的消费人群已经被圈定，是盒马流量漏斗中的另一个漏斗。侯毅曾经表示，盒马会把盒马鲜生、X会员店和盒马邻里作为现在的三条增长曲线，但在现在来看，关店潮中，盒马邻里已经失速。难解的盈利难题过去背靠阿里，盈利并不是盒马要考虑的主要问题。在盒马新零售的商业模式中，数据化，平台化，规模化是绕不开的三条战略：利用盒马平台线上线下融合，收集数据，再利用数据进行技术迭代和流程优化，平台进行系统和管理的输出，实现轻资产化运营，加快扩张；形成品牌效应后，吸引区域加盟，最后通过规模效益探薄成本。让这三点跑赢的前提是：除了单店盈利外，盒马相关的服务业态都要能够协同生长，这样才能实现最终的轻资产化。但现实总是比理想骨感，轻资产到来之前，再强大的互联网基因也绕不过生鲜零售的终结问题：供应链。在采购方面，盒马供应链选择的是将原产地直采与本地直采结合：海外产品由买手团队从海外原产地考察后引进；国内产品则主要与原产地成熟基地或本地企业合作供应。所有直采生鲜产品均会在盒马加工检测中心接受一系列检查与标准化处理，最终以自有品牌上架销售，目前盒马邻里商品列表中，多数“日日鲜”系列生鲜蔬果都是通过与崇明农场、中粮、安佳等品牌代工合作供应。在仓配物流方面，据新眸不完全统计，盒马在全国建立了冷链物流网络，有3个产地冷链仓，6个销地鲜活暂养仓，41个销地常温和冷链仓，16个销地加工中心；全国有550多个直供直销基地。这些供应链战略的建设、运维投入都成为了盒马盈利压力的来源。高额的前期投资和后续经营过程中所需要的开支，较高营收门槛限制了它的扩店前景，而盒马虽然用“日日鲜”、“有机”等标签来形成生鲜商品差异化和品质区隔，但也一定程度上因为供应链成本压不下价格，从而抬高了高频消费用户的进入门槛，为了前期获客，补贴成了常态。在传统零售的逻辑里，大多数都是向位置要流量，向规模要效益，同样又因为SKU数量足够多，购买门槛也相对较低，获客成本低，对运营的要求也不高。但是在新零售中，流量来自于产品、服务和自有品牌，对于盒马来说，这些转化成为了需要解决的高损耗，高库存压力，随之而来的就是前置仓、冷链物流前期搭建的高成本。自负盈亏后，关于盒马盈利的叩问声越来越大，在大战略之下，这些投入都是盒马先要经过的难关，新物种的盈利也不是当下盒马就能回答的问题。盒马会成为什么?摆在盒马面前的新难题，其实是如何平衡各业态。过去失败的拼图板块，无一例外，虽然由供应链在背后构成联系，但是在需求层面上，小盒马们却都像是在孤军奋战，看似是在做补充，但是协同效果却不明显。有待观察，几乎是盒马所有业务开始前外界的定语，其实也反映了，每一次人们都在把盒马的新业务当成了独立的个体，但事实上，它们更应该处在一种共生关系中。过去试水的大部分零售业务都在被放弃，保留下来的主要也是盒马鲜生、盒马X会员、以及最近崛起的盒马奥莱店。它们之间的共同点也很明显，和互联网的迭代玩法不同，被留下的“盒马”们其实更加偏向于实体零售，在互联网基因的加持下兼具传统零售的特点，并且多数已经有成功的案例，而且多以产品见长，利用价格优势吸引消费者。以X会员店对标的仓储会员制超市为例，其中的典型玩家Costco，就是仰仗海外供应链，选品方面注重量大价优，注重线下经营，线下消费体验良好，而山姆强调人无我有的差异化竞争，对供应商精挑严选，注重供应产品的差异化，同质产品即下架。上海的X会员店同样也顺应它们优质低价的特点，结合本地化运营。背靠盒马村，利用本地供应链，本地产业链提供具有本土特色的活鲜和小食，同时也在打造自有品牌引流。按照盒马的发展策略，一个业态成功后，随之而来的就是不断增加门店数量，提高门店网络密度，并从一、二线城市的核心城区，最后向郊区以及下沉市场渗透。目前盒马鲜生布局主要还在一二线城市的黄金区域，能够很好地满足当地消费者对于商品品质和到家服务的需求，新业态则被用来做下沉市场的开路先锋。从对盒马mini到改造后的盒马邻里，再到盒马生鲜奥莱，虽然公司在尝试不同的业态，但是其背后均是以盒马供应链、数据化等核心能力作为依托，以满足不同层级消费者的多样化需求，可见盒马也在想办法发挥过去在供应链搭建上付出，想办法用小而轻的方式覆盖更多的地区和人群，试图利用对线下的改造换取收益。在这种逻辑下，那些愿意押注盒马的人，反倒是看中了过去它所走的弯路。新零售的未来指向哪里，没有人知道答案，在这种情况下，已经排除掉部分错误答案的盒马，至少在基本面上，没有闪失。对比过去的线上为主，线下为辅，在盒马的新战略里，线下的重要性其实是在被抬高，如果说过去的盒马是侧重“新”强调对零售的数字化改革，那么现在的盒马也许更像是走进了下半场，偏向零售一端。

在疫情的特殊背景下，预制菜的又一次走红似乎并不令人意外。据央视报道，3月以来全国各地预制菜销量整体增长明显。清明假期后第一个交易日，预制菜概念股普涨，美股市场的每日优鲜、叮咚买菜同样盘前走高。日前安井食品（SH603345）、恒顺醋业（SH600305）等A股公司也看准预制菜这一领域，公开表示将扩大或增加布局。预制菜的走红已经早有苗头。今年春节期间，电商、生鲜平台的预制菜销量即走高。据商务部商务大数据对重点电商平台的监测，“2022全国网上年货节”期间预制菜销售额同比增长45.9%。预制菜赛道仍是蓝海吗？自带互联网基因的生鲜电商们为何纷纷布局预制菜？万亿规模之下，预制菜是否还有机会？万亿预制菜规模引发全新“战局”此前已有诸多研究将预制菜贴上了万亿这个市场规模标签。而这个赛道，也并非一个全新的发展领域。 预制菜一般是指将各种食材配以辅料，加工制作为成品或半成品，经简易处理即可食用的便捷风味菜品。从广义的分类来看，大致能分为即配、即烹、即热、即食四类。与90年代即开始发展的速冻类产品相比，3R食品成为当前预制菜赛道竞争的焦点，通过预先烹调或腌制，最大程度简化烹饪难度、保证食物口感。从需求侧，预制菜可以分为面向B端企业商户和面向C端消费者两类。B端预制菜起步更早，也占据较大的市场份额。于餐饮企业而言，通过B端预制菜完成食品的前期预处理，可以在保证菜品质量的稳定的同时降低成本，对其实现标准化生产、规模化扩张无疑提供了助力。C端预制菜则随着生活节奏的加快、消费习惯的改变和疫情的催化，日渐受到消费者的广泛欢迎，也成为许多企业入局预制菜的重要布局方向。易观分析梳理发现，预制菜市场的主要玩家包括专业预制菜品牌、餐饮企业、商超零售企业等。发力C端，似乎成为许多玩家共同瞄准的“新市场”。从预制菜品牌的融资情况来看，2022年陆续获得融资的银食、珍味小梅园、物满鲜，均为布局C端的预制菜新品牌。从餐饮企业的布局来看，无论是西贝推出的“贾国龙功夫菜”、海底捞推出的“开饭了”，还是陆正耀再创业的“舌尖英雄”，都在抢食C端市场。更不必提本身即拥有大量C端客户的商超零售、生鲜电商，盒马、叮咚买菜等均已推出自营预制菜品牌。C端大户生鲜电商“抢食”预制菜B端预制菜当前的高市场份额、高渗透率使其发展相对成熟，而C端需求仍待进一步培养。在这样的背景之下，B端预制菜企业试图调整思路发力C端，而手握大量消费者的C端大户生鲜电商也早已开始开始布局。据易观千帆数据，活跃度靠前的生鲜电商APP相对比较稳定。2022年2月生鲜电商全网活跃人数TOP10的APP分别为盒马、多点APP、京东到家、每日优鲜、美团优选、叮咚买菜、朴朴、永辉生活、大润发优鲜、食行生鲜。进一步梳理发现，除了上架预制菜产品，这些头部生鲜电商平台早已通过自营或合作的方式布局预制菜市场。盒马2017年即推出预制菜品牌“盒马工坊”，从手工现做馄饨这一品类打入预制菜市场；叮咚买菜继C端的叮咚霸王餐、叮咚大满贯等自营品牌之后，今年3月推出B端预制菜品牌“朝气鲜食”；2021年永辉超市推出“辉妈到家”品牌进军快手菜，每日优鲜上线自有品牌“每日招牌菜”。易观分析认为，生鲜电商想通过预制菜寻找新的突破口。预制菜方便、省事、且性价比高的特性适用于C端消费者，市场需求较大。此外，盈利困难的生鲜电商也一直在扩充自身业务的多元化，其丰富供应链管理经验使得他们也具备发展预制菜市场的能力。以同时布局B端和C端预制菜的叮咚买菜为例，2021年Q4其营收54.84亿，同比增长72%；GMV达60.04亿，同比增长59.6%；净利润亏损10.96亿，与去年同期的12.45亿相比亏幅收窄。在新闻稿中，叮咚买菜提到预制菜为其毛利表现最好的部门，Q4预制菜GMV达9亿。生鲜电商手握大量C端流量的渠道、自有生产加工及上游供应商的产能等，均为其发展预制菜打下了基础。此外，通过其平台积累的大数据，也能为产品研发和生产提供快速的反馈。与预制菜市场的其他玩家相比，生鲜电商发展预制菜同样具有优势。易观分析认为，叮咚买菜等生鲜电商由于具有稳定货源供给地与工厂仓库，比起餐饮企业提前跑通了从货源直采、加工仓储、物流配的供给全流程。并且生鲜电商的消费者一般还是高线城市的年轻人居多，这类人对预制菜的需求与接受度都比较高。生鲜电商“吃”得下预制菜吗？如火如荼的势头之下，生鲜电商布局预制菜的故事并没有看起来那么美好。预制菜行业面临的问题与餐饮业类似，企业呈现小而散的特征，且具有较强的区域性。消费者多元的饮食习惯同样为品牌打造全国化爆品增加了难度。据天眼查数据，目前我国有超6.8万家状态为存续、在业、迁入、迁出的预制菜相关企业。其中，近58%的企业成立于5年内，超半数企业注册资本在100万以内。同时，预制菜也并非一个高准入门槛的行业，容易出现同质化产品。以极具时令特色的预制菜举例，无论是夏天的龙虾还是春天的青团，几乎各家平台都会上线类似的产品。更不必说日常的馄饨水饺、家常快手菜等产品系列。虽然相比较B端预制菜，C端预制菜相对毛利较高，依靠自身品牌打造也能拥有较大的加价空间。但易观分析认为，预制菜同时也存在很多挑战与问题。比如食品加工技术与安全、食品信息标准、菜品丰富度、冷链运输技术等等，还都需要企业投入资金与人效进行建设与管理，使预制菜更加标准与安全。对于生鲜电商行业而言，盈利似乎仍是一个难解的问题。生鲜产品本身因为其产品特性及保存和运输成本等问题利润有限，近年来生鲜电商也试图通过多元发展扭亏。如每日优鲜的智慧菜场即为其根据主流人群的购买习惯开拓的新业务，主要对传统菜市场进行数字化改造，将业务触角从线上延伸至线下；叮咚买菜去年7月在上海开出三家“叮咚早上好”，试水线下早餐业务。如此看来，毛利相对较高的C端预制菜似乎为一个破局方向。但其是否能真的帮生鲜电商实现盈利尚待观察。从发展前景来看，预制菜算是当下新消费趋势，但从现在的市场接受面还度来看，覆盖面依然较窄，未来还需要通过品质和更高的性价比来打开大众口碑。

在盒马鲜生多城多店同时关闭之际，一个新业态“盒马生鲜奥莱”（以下简称：盒马奥莱）的逆势开店显得相当醒目。今年以来，盒马鲜生除了在南京、青岛、成都、广州等地陆续关店外，其社区团购项目盒马邻里也在4月初突然大规模撤城。但正是这个当口，3月31日，盒马旗下主打生鲜产品折扣售卖的“盒马奥莱”长沙首店开业。当月，盒马奥莱的重庆首店也已开业。此前几个月，盒马奥莱的西安、青岛、成都、北京、上海等城市的首店先后开业。其中，去年10月份由盒马Mini店改造而成的上海店，是这个“生鲜界奥特莱斯”的第一店。盒马奥莱的定位是品质折扣店。“价格基本是周边生鲜超市的一半以下”，上海首店开业不久，盒马CEO侯毅曾如此对媒体介绍。这个逆势布局的新业态究竟如何？雪豹财经社近期专门前往盒马奥莱北京首店——群芳园店探店。1元的蔬菜和肉糜作为北京首店，盒马奥莱群芳园店位于北京五环外的通州区，该店与附近最大的购物中心“罗斯福”相距两三公里，位置偏僻，附近有五六个小区，居民众多。盒马奥莱生鲜店外部装修简单，内部约300平方米，墙上醒目地写着“生鲜界的奥特莱斯，好品质、低价格”。架位上则摆满各种蔬菜、水果，乃至鲜花、啤酒、饮料等商品，但以生鲜蔬菜为主，SKU（最小存货单位）大概有两三百个。即使是在工作日的下午4点多，店内依然摩肩接踵。门店的一名保安告诉雪豹财经社，每天早上8点一开门就会涌进很多人，“从来没有人少的时候”。（工作日下午4点，店内摩肩接踵 雪豹财经社摄）虽然侯毅称“盒马奥莱的价格基本是周边生鲜超市的一半以下”，但这家北京首店的折扣更低，价格多打三到五折，甚至低至一折。雪豹财经社粗略统计，在这家群芳园店，价格仅为1元多的盒装蔬菜约有20多种，还有一盒120克的猪肉糜，价格仅1.4元，堪称生鲜“一元店”。（1.4元一盒的猪肉糜 雪豹财经社摄）值得注意的是，盒马奥莱在店内标注：此处的商品都是盒马“日日鲜”系列商品的次日降级销售，即“次日鲜”，来自于盒马鲜生、盒马Mini店等渠道。次日降级销售，与CEO侯毅所言“主要是帮助同城的盒马鲜生减少门店和加工中心的损耗”吻合。在探店时，雪豹财经社仅看到三名店员，一名收银员，其他两名为理货员。为节约人力，盒马奥莱以自助结账为主，仅设有一个人工的现金收银台。（长长的结账队伍 雪豹财经社摄）不过据雪豹财经社观察，此处的商品也并非都是低价。一些保质期较长的商品，如饮料、调味品等价格较贵，或与一般的超市价格持平。譬如一瓶500毫升的可乐价格为3.8元，一瓶牛栏山陈酿白酒为15.9元。这种安排，可以用低价商品为较高价商品引流。不过，这些较高价商品被摆在了角落，少有人问津。除了北京首店的情况外，据小红书App上的“日记”和留言，各地顾客对盒马奥莱门店的印象，基本集中于“便宜”“好买”，以及“拥挤”“排队长”等。光靠低价养不活折扣店盒马奥莱不是国内首家生鲜折扣店。主打生鲜折扣的谊品生鲜（以下简称：谊品），已经实现了盈利；对标德国著名品质折扣店Aldi的生鲜传奇超市，号称从2017年创业以来已经迭代到第七代门店。但同行的经验是：生鲜折扣店要想拥有核心竞争力，绝不能仅仅依靠低价。谊品号称“把农贸市场搬到了小区门口”，据《重庆日报》报道，谊品的商品比大型超市便宜20%以上。但是，谊品竞争力的关键并不在价格战上。谊品最鲜明的特色，就是在前端门店和后端供应链，都采用了“合伙人制”。在前端，每家门店的建立，不仅有总部投资，而且门店团队也要自掏腰包入股。员工的工资低，其收入来自利润分红，以此激发员工主动性与积极性。店长甚至还可以根据社区情况自主采销。前端的合伙人制，带来的结果是：如果门店没有利润，合伙人就难以持续经营，因而会更主动控制门店成本，也更重视因地制宜进行销售创新。谊品也要求新开门店三个月必须挣钱，保证谊品整体的稳定盈利。后端的供应链合伙人制，则带来了“共担风险、共享利润”的合作方式。在供应链合伙人的合作下，“垂直供应链”模式也更为得心应手。例如在上游产地进行整体采购、“包下山头”之后，合伙人会主动地降低成本，采取措施保证采购的低价。曾经习惯于烧钱的盒马，如今在阿里自负盈亏的“经营责任制”要求下，必须快速盈利。2022年开年首日，侯毅在盒马内部信中提出，今年的目标是“全面盈利”。也正是在这一背景下，盒马奥莱闯入了生鲜折扣店赛道。盒马奥莱号称要做“生鲜界的奥特莱斯”，但是，中国的奥特莱斯店也早已两极分化：早期用折扣获客的奥特莱斯店已大量关店。而那些活得好的奥特莱斯店，绝非靠价格战取胜，而是成为了市民“微度假”消费目的地。无论奥特莱斯本尊，还是生鲜界的谊品，最终能活下来的，都是超越价格战的高手。盒马奥莱还要过两道关盒马奥莱的第一个关口，是要有足够规模的低价货源。目前盒马奥莱的商品来自于盒马鲜生的临期生鲜品以及损耗，因为是“冗余商品”，所以可以做到超高性价比。但冗余商品数量有限，且供应不稳定，要大规模复制，则需要改造、升级供应链。虽然盒马已下沉到产地，在全国建设了550个直采基地、136个盒马村，但是，把主打新鲜的供应链，转型为主打“性价比”的供应链，并非易事。盒马鲜生在货源产地的采购体系，更关注质量，而盒马奥莱则要求极高的性价比。能否在原来的产地完成供应链转型，成规模采购符合折扣店要求的高性价比生鲜货源，就是个新的挑战。以谊品的经验来看，为了最大化降低成本，需要采用产地统包采购模式，无论卖相好坏，均统一全部采买，先保证性价比，然后在分拣时，卖相好的产品用于零售，卖相较差的则转向To B渠道批发，用两个渠道赚钱。盒马奥莱属于零售渠道，需要卖相好的农产品，因此需要在产地进行选择性采购，但这种采购模式远不如统包采购成本低。如采用的统包采购模式，不仅要加上分拣程序，而且盒马可能还需新建To B渠道。第二个关口，来自于食品安全管理。食品安全是生鲜行业的生命线。目前，盒马奥莱销售的是“次日鲜”，即临期生鲜。临期生鲜保存条件比预包装食品复杂，在食品安全管理方面对门店的要求更高，所需的投入更大。但是投入大，又要主打低价，就形成了悖论，客观上对食品安全管理形成了挑战。此外，临期生鲜的行业管理也面临难点。生鲜商品不同于一般的预包装食品，即使在店家标注的保质期内，如果储存不当，也有可能发生变质。天眼查显示，即使是盒马的其他业态，在今年一二月份，也因为食品安全问题被当地有关部门公开处罚不下15次，累计处罚金额超过75万元。而目前的盒马奥莱商品就是来自于盒马鲜生其他业态的临期生鲜。目前，盒马已成立6年多，虽烧出了盒马鲜生、盒马X会员店、盒马邻里等零售业态，但距离盈利仍有距离。如今盒马面临“全面盈利”的压力，已在多城闭店。就连被侯毅称为“未来十年最重要的战略”的盒马邻里也在4月开始撤出北京、武汉、成都、西安四座城市。在此背景下，盒马在关店潮中“逆势”发展的新业态盒马奥莱，就被寄予了新的希望。但是，如果仅仅是“帮助盒马鲜生减少门店和加工中心的损耗”这个定位，盒马奥莱的规模能做多大？主要面对中高端市场的盒马，能否真正重视相对低端的临期生鲜生意？依然是个问题。

2021年，美团拥有了527万的骑手，这是美团喊“万物到家”的底气。 如果从配送端出发，用这500多万骑手解决电商平台“最后一公里”的难题，或许美团能模仿拼多多，在已经形成定局的电商市场切开一个口子。 当然，这想起来就很难。比如，如何让别人来美团购物，又如何在长途运输与骑手之间进行衔接。既然做电商是长期的事情，为什么不先在“最后一公里”上找生意呢？ 这就有了以商超为代表的服务周边的美团闪购。 2021年业绩电话会上，美团提到闪购业务的年交易用户达到2.3亿，总交易额（GTV）已经达到了外卖的12%。今年3月，美团和小米达成合作，276个城市的3000多家小米之家上线美团平台，美团闪购的范围进一步扩大。 看起来，没有谁比美团更适合做这个“最后一公里”的生意，但闪购的生意真的美吗？美团电商的新希望 商业是一种自然而然的过程，这从美团闪购可以看出来。 2018年，外卖市场已经形成了美团和饿了么的格局，两者不免又要在外卖之外寻找新赛道，商超就成了两者的目标。  想想，外卖是把餐厅的食物送到消费者那里，而商超更简单一些，免去了做餐等待的环节，直接打包取货就行。 当然，以上属于由果推因，可以用来制造商业神话卖课程。实际上，美团外卖做商超要早的多。 2016年7月，美团获得华润创业联和基金的战略投资，华润旗下的华润万家、苏果超市以及太平洋咖啡等上万家线下零售门店集体搬入美团外卖，开始探索“互联网+零售”的新模式。可见，这时候美团外卖已经开始夹带私货了。随后，2017年初，连锁综合超市品牌大润发入驻美团外卖。 一枝独放不是春，美团外卖的商超能迅速成长，少不了同行的激励。2016年，马云提出来了新零售。紧接着2017年收购了高鑫零售，获得了对大润发一定的控制权。 把商超的货拿到淘宝上卖显然不是新零售，让“四通一达”去大润发送快递也不实际。所以2018年4月，阿里95亿美元收购了饿了么。至此，阿里搞定了货源和终端配送能力，新零售雏形已现。 同行如此大的动作，美团不可能视若无睹。按照“竞争对手有，我不能没有”的商业法则，2018年7月，此前还在美团外卖下的超市、生鲜等入口独立出来，成为了即时零售电商“美团闪购”，提供30分钟配送上门、24小时无间断配送的服务。2019年11月，美团闪购推出独立的App。 但彼时独立的美团闪购，业务繁多，之前美团外卖“带出来”的副业都在里面，比如商超、蔬菜、水果等，此后美团闪购经历多次大改。 2020年4月，疫情催发了社区团购，“美团闪购”App升级后直接更名为“菜大全”App。美团有意做生鲜，“闪购”品牌被弱化，闪购团队转到后端负责非餐饮类的即时配送。 2020年底，闪购事业部被拆分为闪购、医药和团好货三个独立业务部。从这时候起，闪购业务才算真正被美团摆上台面，价值凸显出来。 2021年第二季度，美团闪购的交易量和GTV同比增长超140%。王兴在财报电话会议上提到，“美团闪购的订单规模将会超过1000万，当我们实现规模化，就能够实现盈利。” 于是，在美团闪购品牌发展了3年后，9月，美团首次召开“2021美团闪购数字零售大会”，宣布启动面向品牌商的“十亿品牌成长计划”和面向连锁商超的“百城万店行动”。美团到家事业群总裁王莆中说，5年内，美团要在即时零售市场拿下4000亿。 不久后，美团闪购通过加盟的方式推出“闪电仓”（前置仓），并计划在2022到2024 年间开设一万个闪电仓。 至此，美团闪购从过去默默无闻的状态一跃成为美团增长的新希望。 传统电商无法触及的角落 美团闪购，也称为即时零售，是相对于淘宝、京东这些传统电商而言的，它抓住的就是购物的时间需求。 一般来说，在淘宝上购买的商品，不出意外3到5天都能到，京东属于自营，在全国都建有仓储点，可以实现上午订单当日达和下午订单次日达。 不过以“日”计算的传统电商们，还是留下了消费需求的空白处，因为总有那么一些需求是以小时甚至分钟计算的。即时零售就成了美团撕开传统电商平台的口子。 需要补充的一点是，即时零售可以实现以分钟计算，是因为它做的是周边，最远也是同城，相当于是在传统电商的物流短板“最后一公里”上做文章。 美团闪购宣传语是“30分钟到货的生活卖场”，实际配送时间视距离而定，不过基本上和外卖的配送时间相差无几——毕竟都是美团的外卖骑手在送。 2021年财报显示，2021年12月，美团闪购的单日订单量峰值超过630万。美团说，未来会将高质量的外卖用户转化为美团闪购用户。 在供给端上，美团也不缺货。今年春节期间，美团闪购做了年货节，全国有华润万家、家乐福、永辉等近六百个全国连锁商超、便利店品牌参加，聚集了伊利、保洁、可口可乐等近百个消费品品牌，还有苹果、华为、小米等数码经销商。 供给端、需求端、配送端都不成问题，现在美团在即时零售上最大的挑战是外部竞争。 如上文所述，阿里已经收购了饿了么，现在饿了么的业务除了外卖外，还有超市便利、医药等。此外，阿里还有淘鲜达，虽然是生鲜品牌，但是品类已经拓展到了零食、百货。 即时零售另外一个选手是京东。 京东作为一个自营电商平台，拥有自建物流，但是让快递小哥一个个去送水果、零食，不是说不行，而是京东上不了那么多社保。 但此时京东再有钱，也没有第二个饿了么了，于是2021年，京东收购了达达集团，直接收下了达达下面70多万的骑手。这样，终端配送能力的难题就解决了。 去年双11前夕，京东发布即时零售品牌“小时购”。据达达财报显示，超7成的京东到家门店上线小时购，接入的实体店数量超过10万。 可以看到，在即时零售最要紧的配送能力上，美团凭借500多万的骑手，依然具有并可以长期具有压倒性优势。但无奈，架不住对手浩如烟海，而且各有所长。 阿里犹如一只沉睡的巨兽，它现在并不只着眼于即时零售，自去年俞永福接手阿里本地生活起，阿里就一直在动美团的基本盘。 京东可以凭借自己在3C数码和物流上建立的品牌形象，得以在线下电子数码门店等一些高单价、低配送成本的领域获得先天优势。 尤其值得思考的是，在京东开启了电商和即时配送平台的合作案例后，会不会吸引新的竞争对手进来，加剧即时零售赛道的竞争强度？毕竟现在拥有同城配送能力的还有顺丰同城、点我达、UU跑腿等——连年亏损的拼多多真的等得起农业吗？ 于是下一个问题又来了：即时零售的市场规模容得下这么多人？  即时零售，真风口还是伪需求？ 达达集团招股书显示，2019年即时零售市场规模为467亿元，渗透率仅为1.4%；预计2023年将达到3854亿元，渗透率将达到10.6%。而按照艾瑞咨询的预计，2024年即时零售市场将达到9000亿。 美团CFO陈少晖也极为乐观，预计闪购市场潜在的规模在1万亿，美团闪购业务今年的增速将超过餐饮外卖。 不可否认即时零售是传统电商的一个缺口，但是即时零售究竟有多大市场规模，够这么多巨头瓜分吗？ 当前，即时零售电商分为两个模式，一个是平台模式，比如美团闪购、饿了么、京东到家等；另一个是自营模式，比如盒马鲜生、朴朴超市等。 （图源：艾瑞咨询） 这里仅从平台模式的两个问题，来探讨这个市场的规模。 一是品类。平台模式相比自营模式而言具有丰富的品类，因为平台拉商家进来也不需要什么成本。但即时零售既然要做到“即时”，意味着它只能做周边，最远也是同城，这意味着相比淘宝京东，即时零售的品类要大打折扣，这意味着即时零售只能覆盖传统电商上的部分用户。 二，既然是即时，用金钱换时间，那就要考虑需求与成本的关系。 需求上，生鲜、医药、礼品都有需求，而且能与时效形成强绑定，从而覆盖掉用户对于价格敏感的部分，所以它能容纳京东健康、叮咚买菜、每日优鲜的上市，这也是为什么美团把买菜和医药独立出来的原因。而剩下的商超便利、美妆服饰等闪购业务因为不具备强时效，所以更多需要看成本。。对于即时零售而言，隐性成本在于商家把平台服务费转嫁给消费者的部分，显性成本是配送费和打包费。而且这些成本是固定的，在美团闪购（“超市/便利店”）、京东到家上，配送费一般都是5元，就算选择次日配送价格也不会减少。 所以这时就要考虑了，在这部分不要求强时效的商品品类那里，在淘宝包邮的诱惑之下，究竟还剩下多少市场规模呢？这里可以从美团的一个例子中得以一窥。去年二季度，美团闪购增长最快的是鲜花、药品；去年七夕期间，美团闪购的热销品类是鲜花、美妆、3C电子。 综上，即时零售市场是个确实的存在，只是一个蛋糕够不够分的问题。记得2020年社区团购涌起的时候，众多调研机构发布报告，社区团购增长迅速，不久将达到千亿规模，一些圈内人出来预言未来社区团购市场规模将达到万亿。然而这个万亿市场，去年让同程生活破产，橙心优选裁员，现在阿里的十荟团关闭了全国业务。 即时零售，别重蹈社区团购的覆辙。

一年卖出3.5万吨鸭货，2021年周黑鸭的销量，终于回到了疫情前的水平。不过，各项经营指标，还需要更长的恢复期。去年公司最大的亮点是特许经营业务，加盟门店增至1535家，来自该渠道收入近6亿元，已占公司收入的2成。距巅峰还远经过2020年疫情重创之后，周黑鸭（01458.HK）逐渐走出阴霾。3月30日晚间，公司披露2021年业绩显示，收入、归母净利润分别实现28.70亿元、3.42亿元，同比分别增长31.6%和126.4%。此外，公司门店增加1026间至2781间。公司主营业务是销售鸭类卤制产品和其他卤制产品。去年，鸭及鸭副产品实现收入24.15亿元，占比公司收入的84.2%；卤制红肉、卤制蔬菜等其他产品业务收入4.27亿元，占公司收入的14.9%。前述两项业务收入同比分别增长28.66%和42.33%；特许经营费收入2760.1万元，同比增长439%。值得注意的是，2021年，周黑鸭营收、利润双双飘红，是建立在上年低基数的基础上的。2020年，公司近千家门店受疫情影响停业，当年收入、归母净利润分别下降31.53%和62.89%。因此，周黑鸭去年的业绩表现，与疫情之前还有较大的差距。2017年，是周黑鸭的巅峰期，当年收入实现32.49亿元、归母净利润7.62亿元。之后，逐年下滑。最近几年，公司门店数量不断增加，去年，自营门店净增89家至1246家，实现收入16.43亿元，较2020年、2019年分别增长10.94%和-40.06%。盈利能力疲软一直以来，周黑鸭以直营、高毛利率水平傲视群雄。去年，公司门店规模增加千家，公司总销量达35259吨，比2020年多卖将近1万吨，回到2019年同期水平。但是，2021年公司客单价同比减少2.3元至57.80元。降幅如此之大，在公司上市以来尚属首次。很长一段时间里，公司以高客单价秒杀同行，2017年至2020年，其客单价均维持在60元以上，2018年更是达到63.66元。也难怪，周黑鸭给人“贵”的印象。公司去年毛利率实现57.78%，同比增加2.31个百分点，纯利率为11.9%，处于上市以来的低位。公司主要收入渠道自营门店经营效率堪忧。2021年，公司自营门店年店均收入约132万元左右，2017年至2019年，这个数字分别约为268万元、216万元和210万元。随着公司对特许经营业务的器重，线下门店结构发生根本性改变。据年度业绩报告披露，公司在全国交通枢纽门店占比显著降低、分布更均匀，可以更加灵活应对复杂环境的挑战。据披露，公司已在武汉探索社区店模式，门店数量已超200家，并开始向华中、华南部分城市启动试点。放开特许经营1997年，重庆人周富裕在武汉航空路集贸市场开了家周记怪味鸭卤味门店，2006年注册周黑鸭，在此后10年里缔造了鸭脖造富的神话。创立周黑鸭以来，一直雷打不动坚持直营，虽有利于企业把控，但扩张速度慢、单店投入巨大。弊端在2016年上市之后逐渐暴露。那时，卤鸭制品行业已崛起多家规模性企业。绝味食品作为后起之秀，主打加盟，门店规模以每年千家数量递增，迄今超1.3万家；煌上煌采取直营+加盟的组合打法，门店也有约5000家。随着友商们门店规模大幅扩张，不断抢占卤味制品市场；公司业绩疲态尽显，周富裕坐立不安。特别是2018年业绩首次大降，开启特许经营，成为公司周黑鸭的救命稻草。2019年，公司进行人事调整，曾在宝洁任职13年的张宇晨加入公司，被任命为行政总裁；有20多年麦当劳工作经验的加入公司，成为特许经营业务负责人。特许经营和加盟并没有很大区别.通俗来讲，就是周黑鸭以合同形式将经营资源许可他人使用，被许可人按照合同约定在同一经营模式下开展经营，并向周黑鸭支付特许经营费用等。开放特许经营业务，确实让周黑鸭看到更广阔的天空。2019年下半年，公司特许经营业务试水，当年仅5家门店开业，2020年、2021年门店数量分别为598家和1535家。同时，来自特许经营渠道的收入逐年增长。2019年至2021年，分别实现收入663.6万元、1.40亿元和5.92亿元，分别占公司各财年收入的0.2%、6.4%和20.6%。据安信证券研报，2021年，周黑鸭特许门店单店年营收104万元左右。飘红的业绩，并没有挑动二级市场的情绪。昨日，周黑鸭股价跌4.90%，收报4.27港元，总市值101.76亿港元。

据消息，深圳百果园实业（集团）股份有限公司预计4月正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市。  这已经不是百果园第一次冲刺上市了。百果园为何急着上市？危机四伏下，百果园何以搭建新的护城河？效果又如何？ 01 开出5000家水果店，百果园急求上市 过去两年，百果园频频传出上市消息。2020年6月，百果园向中国证监会国际部递交材料，拟港交所挂牌上市；同年11月，百果园又与民生证券签署上市辅导协议，拟深交所创业板上市；去年4月，百果园决定重回港股，并在9月获证监会正式批准。 事实上，早在2015年百果园完成首轮融资后，就有投资人预测百果园将于3至5年内完成上市。2019年，百果园总裁徐艳林曾对外表示，“在考虑上市，目的是让资本进入后，让产业能做的更好。”问题是，这场上市之路走得并不顺利。近两年，百果园多次计划登陆资本市场，然而仅上市地点就在纽交所、港交所和深交所之间转换多次。 一波三折下，足见百果园的上市心切。 截至2021年8月，百果园在国内外布局了200多个水果种植基地，建立完善了全球采购系统。客群覆盖全国90余座城市、超5000家连锁门店。 天眼查APP显示，自2001年成立以来，百果园已完成8轮融资，仅有两轮融资有详细报道。百果园的加速狂奔下，离不开资本的鼎力相助。 2015年9月，百果园获得天图资本3.5亿元领投，广发信德、前海母基金等跟投的4亿元资金，估值达50亿元。3年后，百果园宣布完成15亿元B轮融资。该轮融资完成后，百果园估值已达90亿元。 2019年，百果园的创始人余惠勇甚至喊出了“2020年开出万店”的口号。 就在资本鼎力陪跑之下，百果园却面临一个尴尬的难题。 至今，在中国近3万亿水果市场中，上市公司的数量一直是0。这其中，百果园的同行鲜丰水果、洪九果品等连锁水果店品牌，同样都是20年左右的赛道老玩家，但都没有成功上市。 对此，有分析师认为，水果零售店营收天花板低，难有想象力。 业界普遍认为，百果园想要上市，更多的是要在资本市场中获得新的增长变现，既给投资人一颗“定心丸”，又能获得更高的品牌美誉度和充足资金。  02 “高贵”的水果，去下沉要增量 不过，上市之路，能否走通，百果园或许也没有答案。 下沉，成为百果园寻求增量的一大途径。 一直以来，百果园定位偏向中高端，主战场也一直在一二线城市。近两年，随着一二线城市叮咚买菜、盒马生鲜等各类实力玩家不断涌现，百果园不得不前往下沉市场寻找增量。 一个理想的数据是，水果的大量市场份额，仍在传统菜市场和个体水果店手中，品牌连锁店占比甚至不到5%。再加之，相较于一二线城市来说，下沉市场的垂直水果专营店同等品质的加价率要更高，这是由于本地卖场采购规模小、代理层更多等原因导致。 如此看来，深入下沉市场，百果园似乎还有很多新机会。 为此，百果园打造了体验店、高端店、普通店以及简约店四种门店形态。其中，体验店位于写字楼、机场等场景；高端店的选址则在核心商圈、CBD等；而普通店和简约店就是基于城市的划分，前者主要在一、二线城市，后者则以四、五线城市以及城中村为主。  根据百果园方面透露，2021年新开的三、四线城市区域门店在总体新店数的占比约为30%，而2022年则计划提升至40%。  然而，百果园下沉，隐忧却也不少。与本地同样的垂直水果专营店相比，百果园或许有价格优势，但在菜市场中，与各类摊贩相比，百果园的价格几乎毫无优势可言。 再加之，下沉市场的买菜群体，仍以中老年人为主，这个群体恰恰对价格非常敏感。因此，下沉市场留给百果园的机会或许并不多，甚至十分有限。  再者，就算小镇年轻人们接受了百果园水果的价格，也未必能接受其“品质”。 在百果园初创时，整个水果行业鱼龙混杂，百果园推出“不好吃三无退货”的政策，圈粉许多用户。所谓“三无退货”是指无小票、无实物、无理由退货。 然而，开放加盟后，百果园的门店规模快速发展，但加盟门店的管理却没有跟上步伐。截至3月23日，在黑猫投诉APP上，关于百果园的投诉量共有1206条，投诉内容包含“水果质量差”“退款被封号”等。 在“三无退货”这件事儿上，百果园在执行层面上也引起许多消费者的不满。伯虎财经发现，在黑猫投诉上，关于百果园“退款”问题的投诉居多。而早在去年315期间，百果园就曾被曝出，多次被顾客投诉“申请退款会封号”。 针对封号问题，百果园曾表示是用户触发了系统反欺诈机制，“只要是正常消费的顾客，消费权益都是受到保护的。”这也引起外界质疑，“其反欺诈机制是否会误伤那些手气差、点背，却热衷于在百果园消费、且标准高的客群？” 2019年，百果园发布业内首份退款数据报告，报告显示“三无退货”订单数、退货金额占比始终保持在0.5%上下浮动。这0.5%，显然是百果园控制下的损耗。 据了解，根据百果园公司规定，“三无退货”的损失由门店和公司各承担50%，如果退货多了，门店的利润会受到直接影响。在“三无退货”面前，品牌、门店、消费者三者的利益皆存在拉扯。 而暴露出来的，不仅仅是水果质量的问题，更是百果园的管理体系问题。换句话说，“带伤”下沉的百果园，能跑得起来吗？  03 大生鲜战略，打造护城河 百果园志不止于下沉，从长远来看，它想打造的是平台化护城河，并寄望于“大生鲜战略”。 水果的营收天花板十分低。由于水果生鲜的商品属性，冷链成本高，损耗率大，很难实现高毛利。 唯有的优势是供应链，在过去几年，百果园与全球200家水果基地进行合作，自身也推出了水果品牌。 但供应链的优势，在跨界玩家阿里、美团等巨头面前，毫无优势可言，反倒是危机感加重了。有数据显示，百果园成立20年的用户数为7000万，而美团旗下的生鲜电商2020年一季度交易用户就突破了3000万。 疫情期间，叮咚买菜、每日优鲜等快速崛起的生鲜电商们也在进一步挤压市场，分食百果园的份额。曾有百果园水果供应商透露，现在水果连锁店的的压力都很大，“我们的合作只是应季水果，从各个渠道出货量占比看，百果园占10%，其余则是九州和叮咚买菜，还有部分电商渠道。” 2019年，百果园提出“大生鲜战略”，即将业务品类扩张至全生鲜。最初，余惠勇提出，水果店可充当生鲜前置仓“仓店一体”。2019年4月，百果园上线独立生鲜平台“百果心享”，并于同年下半年在广深地区试水“卖菜”，将销售品类从水果扩展到生鲜。但现实并没有那么理想。 百果园等水果店的店铺面积通常为30-40平之间，而生鲜店面积多在60-200平之间，两者并不兼容。这也意味着百果园现有的门店，不能成为生鲜前置仓。因此，在试水后，前置仓思路便被百果园放弃。 按照2019年公布的数据测算，当时百果心享会员占到全部会员的比例不到2%。 2020年，百果园将目光聚焦到社区团购，并于当年10月，推出社区团购“熊猫大鲜”， 消费者当日下单次日前往门店自提，商品多以0化肥0激素的有机蔬菜为主，延续了高端水果的打法。 不过，百果园社区团购的推出，招致不少质疑。一方面，百果园的供应链主要深耕于水果品类，在其他的品类上并不具备供应链优势；另一方面，在次日自提上，也有人认为，消费者都已经前往百果园提货了，为什么不去街上的生鲜超市直接购买蔬菜？ 熊猫大鲜与百果心享一样，没有激起什么浪花。  3月23日，伯虎财经搜索到“熊猫大鲜”公众号，其发送过来的海报显示：熊猫大鲜是百果园旗下品质生鲜商城。扫描海报上的二维码，却跳到了“百果园+”的小程序上，“百果园+”酷似叮咚买菜。而熊猫大鲜的小程序已无处可寻。 这或许是百果园“大生鲜战略”的第三次调整，但稍显静悄悄。相较前两次，转型生鲜商城似乎并不被太多人知晓。 “大生鲜战略”欲撑起百果园的护城河，看起来还很悬。余惠勇曾提到，“供应链是生鲜零售行业最大的痛点，也是公司未来持续解决的难题。” 可见，哪怕上市成功也不意味着百果园可以高枕无忧。敲开资本的大门以后，百果园仍然面临着供应链、品类延伸和平台化等难题。 

2021年，周期股真是冰火两重天。这是原材料上游公司大获全胜的一年。比如石化、钢铁业，全球供应链吃紧大背景下，上游公司“有矿”，产品量价齐升，业绩翻番乃至几番都不在话下。也是养猪业大规模上产能，导致在2021年产能过剩，猪价连续走低，最终带来行业大面积亏损的一年。养猪行业全面亏损不可避免，“猪茅”牧原股份去年净利润下滑超7成；现在到考验30万牧原股东信仰的时候了。根据业绩预告，牧原股份（002714）预计2021年营收770亿元-800亿元，比上一年的563亿元增长大约四成左右。净利润预计65亿元-80亿元，同比下降71%-76%；扣除非经常性损益后净利润预计70亿元-85 亿元， 同比下降72%-77% 。以最好预期，牧原去年净利润起码也是下滑七成以上，增收不增利已经成为板上钉钉的事情。牧原股东对这份业绩是有预期的，此前三个季度，牧原已经显示出利润走低的趋势。牧原股份第三季度营收147.4亿元，下降18.7%，净利润-8.2亿元，同比下降108%；前三季度营业收入为562.8亿元，同比依然上涨44%，净利润87亿元，同比下降59%。换言之，牧原第四季度亏损2亿-17亿元，如果取中值即亏损大约9.5亿元，比第三季度略有增加。好在上半年牧原底子较厚，分别有大约70亿元、25亿元的净利润。从年度利润看，2017年至2020年，牧原分别实现利润23.7亿元、5.2亿元、61.1亿元、274.5亿元，2021年大滑坡成定局。一方面，牧原去年季度业绩连续走低，猪价始终难以扭转下滑趋势；另一方面，尤其是在行业大面积亏损下，2021年牧原实现盈利依然妥妥的，让股东坚定持有。A股中，申万“农林牧渔-养殖业-生猪养殖”共计9家公司，牧原是率先亮出家底的公司，但其他8家公司不会比牧原更好。去年前三季度，天邦股份亏损近28亿元，新希望净亏超50亿元，正邦科技亏近68亿元，温氏股份净亏近108亿元；规模略小的新五丰亏1亿元、罗牛山亏1.28亿元。新股神农集团、东瑞股份实现盈利，三个季度分别赚2.3亿元、2.4亿元，但和2020年相比分别下滑76%、57%。养猪头部阵营是天邦股份、正邦科技、新希望、温氏股份和牧原这五大企业，四家企业在前三季度亏损，全年亏损也是无悬念。养猪五虎中只有牧原还能实现盈利，其他四个“猪队友”一个比一个惨。牧原2021年生猪出栏量较去年同期大幅增加，年计划出栏生猪3600万头4500万头，实际出栏4026万头，顺利完成任务。让人吃惊的是，2018年-2020年牧原生猪出栏量总和仅为3938万头，加在一起比2021年少88万头。扩产当然并非只有牧原一家，生猪产能逐渐恢复，最终结果就是，2021年生猪价格较去年同期明显下降，导致牧原2021年利润较去年同期明显下降，综合竞争力更强，牧原还能盈利。根据近年生产成本数据测算，对应生猪生产盈亏平衡点的猪粮比价约为7∶1。自去年5月下旬以来，猪粮比价持续低于7：1，养殖场(户)绝大多数均处于亏损状态。生猪期货去年10月一波反弹后，11月再进入下跌通道，元旦后，期货价格触及13400元/吨，逼近去年创下的13365元/吨低点。1月10日-14日，全国平均猪粮比价为5.75∶1，进入过度下跌三级预警区间。这意味着又要到政府出手收购储备肉的窗口期了。虽然当前猪价走势利空增加，下跌风险不断加大，但和12月猪价大跌周期不同，当前猪肉消费在春节猪肉消费利好因素支撑下，猪价很难出现太大跌幅。2、3月生猪供给还有出栏高峰，猪肉将会进入消费淡季，猪价下行风险或将大幅加大，很可能也会跌破新低，不排除猪价破每斤6元的可能，真是不如白菜价。从周期维度看，价格下行趋势提前开启，春节后还将持续探底，新一轮产能去化有望开启。而在2022年，牧原预计生猪出栏量还将创历史新高，而屠宰产能创历史新高；股价能否创历史新高（超过复权后的92元），将取决于猪价上行拐点能否尽早到来，以及市场有多少玩家被出清。牧原在2021年7月曾下探至40元阶段低点，随后开始反弹；12月后再连续下跌，至2022年开年后开始震荡。历史上，牧原2014年也遭遇低谷，当年利润8000万元，下滑74%，和2021年非常相似。而在2015年就实现大逆转，这或许也暗示，2022年牧原将反弹。更多好的迹象也不能忽视。猪产业指数（884251）在2020年9月创下新高后，在2021年7月已经筑底成功，随后反弹近四成。同时养殖ETF（159865）也处在上升通道中；牧原从底部反弹三成左右，这也许预示着猪股最坏的时候早已经过去。虽然猪肉被贱卖，但股东数量却增加明显。牧原在投资社区中支持派和反对派经常激烈交锋。但难以阻止不少股民逆势加仓，牧原去年三季度末股东数量比二季度末增加8万多，比2020年末更是增加12万多。并非只有牧原受到青睐。去年三季度，9大养猪上市公司累计股东户数大约128万，比2020年末的97万净增加超过31万（含两新股）。猪肉还在跌跌不休，此时到考验牧原30万股东，以及所有128万养猪股东信仰的时候了。

草莓果然还是冬天里最少女心、最治愈系的水果。小小的红果子，外观近似心形，鲜美红嫩，香气浓郁，果肉酸甜多汁，色、香、味俱佳且营养价值丰富，是名副其实的“水果皇后”。我国是全球最大的草莓生产国，草莓播种面积在全球占比近三分之一；2019年，我国草莓产量占全球的比重达36.26%；且我国草莓播种面积和产量在全球占比常年保持的正增长态势。近年来，我国草莓播种面积及产量增速趋于平缓，各地草莓生产模式逐渐向规模化、集约化生产转变，经济栽培区主要集中在山东、江苏、辽宁等地区。 在贵阳，冬天去花溪摘草莓，是当地人的传统。据说，自上世纪80年代起，就有农户在花溪种草莓。冬日贵阳街头的草莓，也大都打着“花溪草莓”的旗号。后来花溪区每个乡镇都或多或少种有草莓，如今约有150家草莓园区。从草莓大国到草莓强国，一二三产业融合是关键 随着我国经济的发展，人民生活水平的提高，对草莓的需求也越来越大，市场需求也吸引越来越多的人参与草莓产业，越来越多的农户种植草莓。至2019年，我国已拥有草莓播种面积126.13千公顷，产量322.19万吨，是全球最大的草莓生产与消费国，其产量占全球总量的50%左右，近年来产量也稳步增长，从2013年产量241万吨，到2018年产量306万吨，产量增长约27%，年增率5.4%，此外草莓种植面积也有所增长，从2013年91.27千公顷增长至2018年119.77千公顷，实际增长31.2%，年增率6.2%，高于产量的增长速度，显示草莓生产行业正在扩张，以满足日益增长的市场需求。目前草莓生产几乎所有省、市、自治区都有种植，其中主要产地分布在辽宁、河北、山东、江苏、上海、浙江、等东部沿海地区，近几年四川、安徽、新疆、北京等地区发展也很快。重点草莓产区是辽宁丹东、河北保定、山东烟台、上海郊区等。至今全球已经有20000多个草莓品种，我国自己培育和从国外引进的新品种有200-300个，大面积栽培的优良品种只有几十个。目前草莓产品主要分为三种，新鲜草莓、冷冻草莓、草莓干，目前市场消费量最大的是新鲜草莓，据中国园艺协会草莓分会的统计，新鲜草莓在零售市场的销售量占总量的85%，而冷冻草莓和草莓干主要用于二次加工，制成果冻、果酱、糖果和调味乳制品等，占总量的15%。“花小莓”草莓鲜果随着人民生活水平和消费能力的不断提高，除了传统的生产基地模式，种植园、采摘园等新生产模式也在逐渐发展，草莓采摘的发展，不仅能增加草莓的销量，还能带动周边产业的成长，增加种植户的收入，同时消费者还能亲身了解草莓的种植，亲自体验采摘，也能让消费者对草莓的质量有直接的判断，推动了整个种植区域的生态链发展。据FAO（粮农组织）统计，2019年，全球草莓产量为888.5万吨，其中我国的草莓产量在全球占比为36.26%。与2010年相比，全球草莓产量增量为260.07万吨，增幅为41.38%，年均复合增长率约为3.92%。从出口来看，2011年至2020年间，我国的草莓消费市场由出口外扩转向为内需拉动，出口量从2011年的13.04万吨，减少为2020年的7.14万吨，减量达5.9万吨,减幅为45.22%；而由于我国草莓产品质量的提升，出口金额的减少幅度较低，减幅为20.13%。由此可见，我国草莓产业有着不可估量的前景。第二届国际草莓品牌大会发布的《2019中国草莓消费市场趋势报告》显示，我国草莓消费市场呈现多样化、年轻化趋势，草莓的品牌化和质量安全问题刻不容缓。不是所有草莓都叫“花小莓”贵阳市花溪区素有“高原明珠”的美誉,草莓则是花溪区具有地标意义的特色农产品，在花溪区已有近40年的种植历史。仅2020年，花溪就售出1800吨优质草莓，年实际产值7200万元。近年来，为将花溪草莓产业做大做强，实施花溪草莓产业提升工程，并因地制宜探索了“两强两抓促品牌”草莓产业高质量发展“2+2花溪模式”，2019年，花溪区草莓区域公用品牌“花小莓”应运而生。花——花溪、草莓花，小——小产业、大希望，莓——草莓、美好。草莓娇贵，只能卖鲜果，稍微一搁就烂。怎么办呢？“花小莓”采用先进的食品级真空冷冻干燥技术，将优质花溪草莓做成草莓冻干，保留了草莓最原始酸甜味的同时，也锁住了草莓的营养。“每100克花溪草莓鲜果，仅制成10克草莓冻干，咬下的每一口都是精华。”贵阳筑南商贸有限公司总经理汤鼎说，为培育优质草莓种苗，花溪区与贵州大学、省农科院合作建设了标准化草莓种苗自主繁育基地，通过招商引资引进高架草莓种植技术，在石板镇建成省内最大的室内草莓立体栽培基地，依托专门定制的水肥配方以及智能测温管理系统，运用脱毒、组培、提纯、复壮等技术，实现草莓种植全流程的智能化、数据化管理，大幅提高草莓产量和品质。目前，已建成100亩标准化草莓种苗自主繁育基地。草莓冻干我们都知道，12月份上市的草莓，口味最好、价格最高。春节过后，草莓价格就开始走低。尤其是到了五六月份，气温升高，草莓成熟得快，味道又不如前几个月，果子酸、个头也小，夏天想吃又甜又大的草莓怎么办呢？“我们通过气调技术将2、3月的新鲜草莓延长保鲜期，在炎热的夏季也可以吃到口感最好，个头最大的优质花溪草莓了。”汤鼎坦言，在草莓的质量安全方面，通过引进创新、集成创新、应用创新等科学探索，利用大数据手段建立和完善草莓种植标准及质量安全追溯体系，推动花溪草莓产业各环节有章可循、有迹可循，解决花溪草莓从农田到餐桌的全程追溯，切实保证花溪草莓的品质安全。目前，花溪区的3000余亩草莓，产量预计在4500吨左右，产值约2.5亿元，可直接带动150余户农户增收，带动当地13万人务工。当前，“花小莓”草莓产业正按照“公司+合作社+农户”的产业化模式进行打造，为延长产品供应链和价值链，花溪区引进了鲜草莓精深加工企业研发“花小莓”品牌系列草莓制品，先后推出草莓雪花酥、草莓红茶、草莓牛皮糖、草莓糕等7个休闲食品上市，并将农家乐、民俗、休闲娱乐和新鲜草莓采摘、草莓深加工产品等结合起来，建立了“花小莓”冻干加工中心。这些，都仅仅只是越来越长的“花小莓”草莓产业链条上的一环。在花溪区，这种小小的红色果子承载着人们宏大的抱负。跨界小红果，数字化运营成为新方向自“花小莓”品牌发布后，花溪区的草莓就有了共同的名字、统一的标准，也提升了品牌溢价的空间，为当地草莓产业的高质量发展带来新的机遇。草莓鲜果及草莓制品受到认可，“花小莓”算是迈出了成功的第一步。“花小莓”品牌的建立和推广，加快了花溪区草莓产业间的融合，推动了草莓产业转型升级的进程，使草莓产业从单一的农产品定位向零食消遣品、旅游商品定位转变，将一二三产业有机地结合在一起，充分挖掘花溪草莓的发展优势，为花溪草莓产业发展转型提供了新的方向。雪花酥“Z世代中见流量”。奶茶文化的崛起，使“茶”文化再次焕发出蓬勃生机，线上茶饮市场也迎来销售额的量级跃迁。比如，喜茶以其年轻、潮酷设计而最受喜爱，奈雪的粘性最高。消费者偏爱好喝好看会玩的饮品品牌。融媒体时代下，新媒体营销手段较为普及，瞄准消费群体是年轻人，把握住年轻人“不喝一次就落伍”的特性，以消费者自身做出口碑传播，提升可信度和说服力，进一步带动消费。有了草莓“周边”，在流量托举下的新式茶饮时代正迎合着日渐增长的健康生活需要，“花小莓”当然紧抓这个时代浪潮，打造贵州本地奶茶饮品产业链。“第一家花小莓茶铺预计农历新年前在贵阳花溪区的小河万科开业，今年将辐射到贵阳市的每一个区域。”汤鼎介绍，“花小莓”茶铺将结合本地茶业、水果等优质原材料，品牌形象与本地文化底蕴相融，打造出极具本地区域特色的饮品品牌，未来，也会做出更多好玩的“花小莓”周边。同时，花溪区还通过媒体宣传、网红带货、游客分享的方式，让花溪草莓知名度再次扩大。冷藏、包装、物流等配套设施的完善，让曾经娇气的“水果女王”走出原产地，被越来越多省外客户所接受，花溪草莓现在已经出现了供不应求的现象。值得一提的是，1月15日，由“花小莓”牵头，将开展花溪区农产品线上年货节活动。在“强省会”的氛围下，花溪草莓紧扣做强都市现代农业，坚持有机高端、农旅融合的定位，深入推进农产品深加工，不断提升农产品附加值和竞争力，“花小莓”将走出一条农旅融合的破局之路。一条农旅融合的破局之路。

复盘2021年以来的猪肉价格，自1月初的高点36.94元/公斤以来，生猪（外三元）价格持续下跌，并在6月份跌破了全行业的成本线（16-18元/公斤），7月份小幅反弹后，8月至9月又掉头向下，10月6日下探至10.63元/公斤的年内新低。去年第三季度，A股上市猪企均大幅亏损。随着前一段时间猪肉价格的反弹，市场上兴起了一股抄底猪企的声音，那机会是否真的来了呢？时机仍未到猪周期表现为猪价的周期波动，而背后实质是能繁母猪存栏量的周期变动以及由此导致的生猪出栏量的周期变动，生猪价格与10个月前的能繁母猪存栏量同比变动具有较好的反向变动关系。2005年之后，国内先后掀起四次猪周期，分别是2006年6月-2010年3月、2010年4月-2015年2月、2015年3月-2019年1月以及2019年2月至今。从价格上来看，每轮猪周期都可以分为上行期、下行期和筑底期三个阶段。目前基本可以确认此轮猪周期已经进入了筑底期，但何时从底部走出来还要看产能的去化情况。先看生猪市场投放，由于2022年过年时间点较早，其可能会出现节前踩踏性出栏的情况出现。由于养殖场和养殖户对于年后猪价普遍看法比较悲观，因此根据从天风农业和第三方机构了解下来，可能存在年前踩踏性出栏的现象。而且，部分养殖场/户不愿意持猪过年，因此这也可能会导致年前集中出栏的可能性，对市场造成冲击。要看行业去化情况，能繁母猪是一个最重要的指标。行业能繁母猪存栏自2021年7月至今已连续5个月下滑，较高点累计去化幅度达7%，但考虑结构优化带来效率的提升，当前去化幅度仍然难以支撑猪周期反转。根据2021年11-12月涌益咨询对生猪养殖行业的问卷调查，若2022年出现3-6个月的亏损，高达46%的养殖户仍然会增加基础母猪，28%的养殖户会保持产能稳定，只有8%的养殖户会大幅去产能。因此，短期看生猪供给端压力仍然较大，未来2-3个季度养殖企业业绩仍然持续承压。如果2022H1猪价再次跌破现金成本线，加速养殖户现金流消耗，行业产能去化有望提速。而且此轮猪周期和以往有一个明显的不同，之前都是中小养殖户率先扛不住亏损而提前退出，大型养殖场由于有成本优势可以挺的时间长一些，并借机收割市场，但这次完全不同，规模企业成本显著高于散养户，因此大型企业去产能意愿更强，一个最直接的证据是牧原股份、新希望和正邦科技等头部企业的生产性生物资产从去年二季度就开始下滑，这必将缩短整体的去化时间。根据之前的经验，能繁母猪产能加快去化后，再过半年左右，猪价周期可能会反转。这也就意味着，2022Q3之后猪周期反转预期有望升温。总的来说，现在还不是抄底的时候，不过投资者可以提前关注相关公司。马太效应依旧资本和成本这两大要素就决定了市场份额向头部猪企集中乃是市场经济时代的一种必然。在资本端，大型企业拥有足够的实力可以在每一轮高景气阶段迅速完成规模的扩张，充分享受行业的红利并且抢占市场。通过对过往5年多的固定资产和在建工程指标追踪来看，各大生猪养殖企业的猪场产能扩张速度快，其中以牧原股份、温氏股份、正邦科技、新希望等头部企业的产能扩张尤其明显。2019-2020年，前十大上市猪企(牧原、温氏、正邦、新希望、天邦、傲农、唐人神、金新农、新五丰和大北农)购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金值分别为446.9亿元和1348.6亿元，同比分别增长了73%和202%。加大投资直接提升了市场占有率，2017—2021年上半年，CR5合计市占率分别为4.6%、6.3%、7.5%、9.2%、10.5%，三年多的时间翻了一倍还多。作为同质性较强的大宗农产品，产品差异化和品牌均无法构成一个养殖企业的核心竞争力，生猪养殖行业最大的护城河之一就是成本。成本决定了企业盈利，是衡量养猪企业竞争力的关键指标，而头部企业的规模化经营本身就会降低成本。从历史来看，大部分企业的完全成本均低于 15元/公斤，但在非瘟发生后，除牧原股份因为特有的培育体系使得公司快速摆脱影响外，其他养殖企业均或多或少受到内外部各种因素影响，导致养殖完全成本出现快速上涨，其中包括高价仔猪影响和非瘟防控开支影响。截止2021Q3，牧原股份三季度完全成本15元/公斤；温氏股份三季度完全成本22元/公斤；正邦科技三季度完全成本19.81元/公斤；新希望三季度自繁自养部分完全成本在20元/公斤；天邦股份三季度完全成本均为20元/公斤。和其他巨头相比，牧原股份成本优势如此显著，最重要的原因是其采用“自繁自养”的养殖模式，相较于外购仔猪和委托养殖的模式，自繁自养模式具备先天的成本优势。数据显示，2020年外购养殖出栏生猪的年度平均盈利为 1067.82元/头，而自繁自养的年度平均盈利可以达到2244.22元/头。2021年猪价大幅回落，养猪股回调显著，当前阶段个股市值处在底部区间，但在没有经过深度去产能之前，猪周期不会反转，依然需要时间来磨底。因此当前阶段要多看少动，一旦拐点确立，可以果断下手，首选还是最具成本和规模优势的牧原股份。

" 南雨润、北双汇 "，这是当年雨润的江湖地位。作为曾经国内最大的肉制品加工企业，雨润集团拥有一连串光彩夺目的头衔和巨无霸级的产业体量，曾跨界地产、金融等多个领域，其屠宰产能多年稳居全球第一，与双汇、金锣并称业内 " 三剑客 "；而其创始人祝义财白手起家，靠 200 元打造了一个 1500 亿的 " 猪肉帝国 "，一跃成为江苏省的首富，可谓是风光无限！不过，自从 2010 年以后，雨润集团就开始走上了下坡路：食品安全危机爆发、多元化发展过快导致资金链破裂、逐渐被竞争对手双汇发展超越、创始人被监居长达四年时间，一系列的利空犹如多米诺骨牌，最终将这家千亿巨头推下深渊，集团也走到了破产边缘。曾经中国最风光的民企之一，如今却负债超千亿，" 雨润系 "122 家公司不得已破产重组自救。如今，已经破产重组的雨润集团，未来又会走向何方？曾经的巨头还能东山再起吗？壹近日，身负千亿负债的雨润公布了其最新重组方案，若方案通过，对于雨润而言，可谓是 " 起死回生 "。11 月 29 日，国内肉食品行业龙头雨润集团重整案第二次债权人会议以网络形势召开。这家曾与双汇并驾齐驱的肉食龙头企业将以 " 现金清偿、留债分期清偿、以股抵债清偿 " 等方式偿债，做到债权本金和利息的全覆盖，不逃废债，最大程度保护债权人利益。据悉，此次重整方案中，" 雨润系 "275 家公司股权将通过出资人权益调整、雨润控股出资及赠与等方式调整至 " 雨润精选 " 证券化平台，并引入战略投资人——中国华融增资约 30 亿元。对债务的具体清偿方案为：普通债权 30 万以下重整计划获批后一年内现金清偿；300 万以下 5 年内现金清偿；300 万以上按每股 17.8 元 " 以股抵债 "。此次债务重整方案，雨润显示出了较大的诚意。根据审计结果，所有纳入雨润重整方案的总资产估值约为 1270 亿元，净资产约 90 亿元，其中包括雨润控股 100% 股权、 中央商场 、雨润食品两家上市公司的全部股票以及其他体系外的优质资源，用来确保重整计划和债务清偿顺利推进。另外，" 雨润精选 " 证券化平台承诺，于 2026 年度实现不少于 50 亿元的净利润，于 2027 年内申请 IPO 上市。据知情人士介绍，绝大多数债权人认可了雨润的重整方案，目前 825 家债权人已有 750 家投赞成票，赞成率近 91%。至此，这家饱受债务困扰的肉食品龙头，有望在不久的未来掀开新的篇章。贰据立信会计事务所的审计，纳入实质合并重整程序的 122 家雨润系公司严重资不抵债，负债总计超过 1000 亿元，账面资产合计约 500 亿元，资产评估价值约 650 亿元，清算价值 300 亿元。因为涉及到重整的企业比较多，而且雨润集团本身的负债已经超过了 90 亿元，所以当初招募投资人时门槛很高；雨润集团意向重整投资人的注册资本要求不低于 100 亿元，且投资人或其所属集团的资产规模要求不低于 1 万亿元。这样的万亿级别的高门槛将大部分资本拒之门外，所以重组周期较长！6 月 23 日，雨润集团旗下 122 家公司破产重整第一次债权人会议在网上召开。据破产管理人介绍，有两家意向重整投资人符合竞标的报名条件，分别为平安信托有限责任公司和中国华融资产管理股份有限公司江苏省分公司。据官网简介，雨润集团是一家集食品、地产、商业、物流、旅游、金融和建筑等七大产业于一体的民营企业集团，旗下拥有雨润食品（01068.HK）和 *ST 中商（600280.SH）两家上市公司，而从这两家上市公司的财务数据可以看出，雨润集团当下正遭受严重危机。虽说雨润集团涉及到的业务比较多，但是最知名的还是他们的食品业务，作为曾经的中国最大的肉制品生产企业之一，雨润和双汇发展以及金锣集团并称为中国肉制品行业的 " 三剑客 "。在数年前，国内肉制品行业经历早年间的品牌混战年代，一度形成 " 南雨润、北双汇 " 的竞争态势，两大龙头企业一度有过白热化的老大争夺赛。曾经的雨润也是江苏的明星企业，2014 年雨润集团一度位列中国民营 500 强企业中第 5 名，并且年销售近 1500 亿元，而雨润创始人祝义财更是在 2003 年的 " 福布斯中国富豪榜 " 中排名 27 位，成为江苏首富。叁就是这样一个曾经闻名的品牌，近几年，渐渐地消失在了大众的视野当中，，相信人们都几乎忘记了，曾经还吃过雨润的猪肉或者火腿肠。而作为江苏曾经的明星企业，直到今天其从 200 元白手起家做到 1500 亿的故事依然常常为人称道，堪称江苏的一段传奇。从名不见经传的农村小孩到坐拥亿万 " 猪肉帝国 " 的江苏首富，祝义财仅用了 6 年，他创立的雨润集团曾是亚洲最大的肉制品加工企业，风头一度盖过双汇，身价 315 亿的祝义财也被誉为 " 猪肉之王 "。然而，苦心经营了 30 年的雨润，却在 1 年间几尽山河破碎，" 雨润系 "122 家公司被迫破产重整自救，祝义财也从身家 315 亿到负债超千亿 ...（详见《从 200 元白手起家到 1500 亿再到卖楼还债，前江苏首富沉浮记！》）可以毫不避讳地说，是祝义财的野心成就了曾经的雨润和他自己，同样也造成了今日破产重整，卖楼还债的悲情局面。前几年，雨润集团跑马圈地，在食品、地产、商业等领域高速扩张，但主营业务肉制品没有跟上扩张步伐，地产等副业也拖累主业发展，导致雨润集团大面积亏损。自 2015 年 3 月 23 日，雨润集团实控人祝义财被执行指定居所监视居住的强制措施后，雨润旗下雨润食品与中央商场的许多高管宣布辞职，公司也陷入债务危机。雨润集团创始人祝义财长期失联，引发金融机构短时间内从雨润 " 抽血 "150 多亿元，造成企业流动性枯竭、资金链断裂、经营迅速恶化，是雨润集团出现债务危机的主因。肆雨润食品的主要竞争对手双汇在祝义材身陷囹圄的 4 年里快速抢占低温肉制品市场，2019 年实现近十年的最高值 603.48 亿元，而雨润食品同期营业收入仅为 136.38 亿元。也是在这段时间，雨润食品在低温肉制品的竞行业地位一落千丈。据雨润食品年报数据，2015 年 -2020 年公司累计亏损额高达 180 亿港元。雨润旗下 *ST 中商也不好过，居然落魄到卖百货大楼偿 3 亿元债务！曾经 " 南雨润，北双汇 " 的盛况早已不在；如今，雨润子公司却要卖楼偿债，雨润集团也面临破产重整。面对两家上市公司业绩的双重打击，雨润集团将何去何从？实际上现在的雨润整体的发展态势并没有那么恶劣，虽然是处在破产重整的时期，但仍在坚持经营。从 2020 年开始，雨润创始人回归集团，集团的亏损较 2019 年也有大幅减少。虽然说 2020 年的股东净利润不到 6,000 万，但这也已经是三年来第 1 次盈利了。如果各方面能够提供一定的支持，雨润集团应该还有扭亏为盈的希望。现在雨润集团还发布了新的 logo，可能也是寓意着要重新开始。现在雨润集团的实体还是比较强大的，只要能够尽快完成重整，之后的路就好走多了。作为国内最大的肉制品加工生产企业之一，雨润的破产重整意义重大。雨润集团的破产重整方案若能得以通过，对于公司走出困境是关键的一步；更为严重的是，如果重整方案通过不了，那雨润的结局就只能走法院破产程序，届时普通债权的清偿率只有 6.62%，有抵质押的优先债权的清偿率不到四成，雨润 3 万多名员工或将面临失业的困境，还会影响上千万农民和养猪户的生计。期待雨润重整方案成功，" 猪肉之王 " 东山再起的那一天！

筷玩思维曾在11月9日发布过关于百胜中国的文章，当时刚好是百胜中国发布Q3财报之后的相近时间点，其当时所处的内外部环境不甚明朗，财报发布当日股价跌了2.6%，到了11月3日，经由数轮大跌之后，百胜中国的股价为439.6港元，总市值1850亿，再到12月9日，百胜中国股价跌至408港元，总市值为1749亿，不过才一个月的时间，其总市值就蒸发超百亿，百胜中国何以至此？具体可见，在Q3每股收益、营业利润下滑近80%的背后，百胜中国避开同店销售额、餐厅利润率、营业利润、调整后营业利润、净利润、调整后净利润、摊薄后每股收益、调整后摊薄每股收益这八大赤字不谈。财报片面的指出，“我们在第三季度保持了系统销售增长，新门店的开业远远抵消了同店销售的下降。尽管面临短期挑战，我们仍继续执行我们在9月投资者日概述的战略，以加强弹性并加速增长。本季度新店创纪录地开张了524家，在审查了我们目前的渠道后，我们现在预计在2021年将开设超过1700家新店。我们深化了与Lavazza的合作伙伴关系，以加速其在中国的业务增长，目标是到2025年开设1000家门店”。对于百胜中国来说，在疫情后的波动环境下，似乎开店是能遮百丑的唯一动作，但Q3财报发布之后短短一个月，百胜中国股价蒸发超百亿，这似乎可见资本市场对于百胜中国的简单“挽救措施”并不认可。如此蒙眼狂奔，百胜中国的股民们还能经得起多少次折腾？股价一路下滑，谁在为百胜中国市值蒸发背锅？在2020年12月9日，百胜中国股价为441港元，到了2021年12月9日12点，该股价又降为407港元(早上还是408港元，刷新又降了)。整整一年过去，百胜中国的股价不仅没涨反而还大幅下降。股价如此不争气，这锅到底该由谁背呢？我们从百胜中国财报来看其是如何归纳原因的。在2020年第四季度，财报原文为“因青岛、新疆、北京、大连等地出现区域性疫情，销售复苏是非线性和不平均的。10月份的销售额受益于国庆长假，但11月和12月因疫情区域性复发，销售受到一定压力。另外，受出行减少的影响，交通枢纽的人流量仍远低于去年”。在2021年第一季度，财报原文为“一季度销售受到春节前区域性疫情反复和全国防疫措施收紧的影响。收紧的疫情防控措施以及消费者的谨慎态度导致聚会规模缩减且出行大幅减少。占公司门店数高单位数比例的交通枢纽和景区的门店明显受到出行减少的影响。由于公司在交通枢纽和景区的门店以肯德基为主，这些影响对肯德基更为明显。疫情也给经营状况带来了波动和不确定性”。在2021年第二季度，财报原文为“在这次疫情爆发的高峰期，我们约有400家餐厅暂时关闭，或者只提供送货和外卖服务。在中国各地，谨慎的消费者行为持续存在，因为零星的疫情提醒消费者挥之不去的风险。进入7月，由于COVID-19的持续影响，例如旅行减少、学校假期缩短以及云南地区疫情，交通和销售继续受到压力”。在2021年第三季度，财报原文为“正如我们在2021年9月14日发布的业务更新中所述，第三季度业绩受到7月下旬开始的Delta变体爆发的重大影响。进入第四季度，严格的公共卫生措施在全国范围内仍然有效。COVID-19的影响持续存在，例如社交活动减少，消费者支出谨慎，旅行量低迷”。从2020的Q4到2021的Q3，面对股价和业绩的走低，百胜中国财报只会将之做同一个归因：疫情管控。而持续用疫情来背锅，实际情况如何呢？不仅2021年Q3财报一塌糊涂，从2020年Q4至今，百胜中国的ROE(股东权益报酬率)也一路呈断崖式下滑态势。即使ROE、股价持续不理想，再加上Q3财报核心数据波动明显，但百胜中国首席执行官Joey Wat评论却只提及“我们在第三季度保持了系统销售增长，新门店的开业远远抵消了同店销售的下降”。开新店能否解决业绩问题？从2020年Q4到2021年Q3财报写明：“疫情也给经营状况带来了波动和不确定性；在中国各地，谨慎的消费者行为持续存在，因为零星的疫情提醒消费者挥之不去的风险；(包括)进入第四季度，严格的公共卫生措施在全国范围内仍然有效”。与此同时，“我们现在预计在2021年将开设超过1700家新店。我们深化了与Lavazza的合作伙伴关系，以加速其在中国的业务增长，目标是到2025年开设1000家门店”。疫情背锅成常态，接下来百胜中国该启用新开门店作为背锅二号了？面对业绩的持续下滑，为什么百胜中国给出的解药是持续开店？从财报可见，百胜中国从2019年Q3的门店数8919家到2021年Q3的门店数11415家，两年的时间新开近2500家门店。对于财报来说，新开门店的价值如同绑在一头驴面前却又一直吃不到的胡萝卜，从2019年Q3到2021年Q3，百胜中国总收入增长平均值为8%，既然持续开店能让财报总收入增长，那为什么不用此策略呢？这是不具备任何数据常识的人都能做出的决策。但别忘记了，做决策可不能像小孩子一样，只看单一收入指标是既盲目又浅薄的。我们再对比了财报披露的同店销售额数据，图表可见，从2019年Q3至今，百胜中国的同店销售额增长平均为-3%，2021年Q1、Q2的正值是相对2020年的超高同比负值来的。门店数增长、总收入增长，但同店销售额却大幅、长时间下滑，这代表什么呢？卖不动了！门店持续增长确实能方便更多顾客到店，这也确实能推动整体总收入的增长，但同店销售的大幅下降，这直接说明了门店利用率的走低，更说明了顾客到店频率的周期性下降。顾客不像过去一样喜欢肯德基、必胜客等百胜中国旗下品牌，这是不是事实呢？在必胜客多数门店的大众点评主页一直置顶5.5折的套餐，其余套餐也多见5-7折区间，在外卖平台，折扣产品甚至在60款以上。相比之下，肯德基的促销力度更是惊人，多数门店折扣套餐达到了51款。品牌吸引力下降、顾客上座率不高、翻台率下降，于是只能做大额折扣，折扣停掉了，门店又回到之前稀稀拉拉客流的状态，再于是门店的折扣套餐力度越来越大，折扣就成了获客不可缺失的一部分。百胜中国可能陷入了一个恶性循环，集团企图用持续开店来提升总收入，此举却忽视了品牌力和获客能力的下滑，继而导致同店销售崩塌，而只做持续开店、只做大额营销获客再度导致门店吸引力不足，在某一个持续的时间点，同店销售下滑会摊平总收入方面的增长，甚至造成搬起石头砸自己脚的后果。而对于一个上市公司来说，这样的恶性循环，最终苦的还是股东。百胜中国其余品牌被视为“不重要”、咖啡业务被视为救命稻草？在品牌吸引力持续下滑的长周期下，持续新增必胜客、肯德基门店难有成效。在百胜中国阵营，除了必胜客和肯德基外，还有其它一些品牌，这些品牌能否挽救百胜中国的未来？从财报可见，“我们的六个不可报告经营分部，包括东曙光、小肥羊、塔可钟、到家、COFFii&JOY和电子商务业务被合并并称为所有其他分部，因为这些经营分部无论是单独还是总体上都不重要”。塔可钟等品牌的现状会不会是必胜客、肯德基们的未来呢？在同店销售不达预期的情况下，百胜中国将希望放在了咖啡身上，其财报表示，“我们深化了与Lavazza的合作伙伴关系，以加速其在中国的业务增长，目标是到2025年开设1000家门店”。问题是：在原有品牌均不能实现价值的情况下，进入咖啡品类激进发展，这会成为百胜中国的救命稻草么？据筷玩思维了解，总部位于意大利的Lavazza成立于1895年，早前是一家食品杂货店，之后转型为烘焙咖啡服务商，目前主要经营咖啡门店和咖啡零售商品(如咖啡机、咖啡豆、速溶咖啡等)。比起星巴克等外来咖啡品牌，Lavazza咖啡店进入中国的时间较晚，直到2020年4月，Lavazza才在华东开了第一家咖啡店，目前Lavazza咖啡在上海、北京、广州等地开出超20家门店，在今年3月，Lavazza与百胜中国组建合资公司，双方注资2亿美元意图在中国咖啡市场大展拳脚。事实上，百胜中国早早就在咖啡市场布局了，从2014年的K咖啡到2018年独立的COFFii&JOY，然而数年过去，百胜中国的咖啡梦显得毫无波澜且遥遥无期，甚至被财报认定为“无论是单独还是总体上都不重要”。2020年Lavazza进入了上海，那么当下它的市场欢迎度如何呢？在上海大众点评咖啡类目，我们在筛选规则为人气优先、好评优先、口味优先、环境优先、服务优先、低价优先、高价优先的前10、前20品牌均未见到Lavazza咖啡店，值得注意的是，麦咖啡、星巴克、瑞幸咖啡均多次上榜，而其中也未见到百胜中国阵营的品牌。我国当下的咖啡市场也将趋于饱和，在瑞幸咖啡、星巴克、麦咖啡以及无数长尾小精品咖啡品牌的分割之下，后来者Lavazza如何从中分一杯羹，这必然是一个显而易见的大难题。如果连咖啡这样的救命稻草都或将失去，百胜中国的股东们怎么办？结语回到文中的问题，开新店真的能持续带来收入方面的增长么？答案是并不尽然，在2021年Q3，百胜中国最为核心的餐厅利润率下降了6.4%。百胜中国CEO屈翠容及其高管团队也明白，这是因为“促销升级、工资通胀、与交付量增加相关的骑手成本增加以及房东和政府机构提供的临时救济减少”。因疫情原因，过去房东等给了门店一定的补贴，门店数越多，补贴越大，但这样的补贴未来会逐步减少直到停止，加上持续增加的门店成本、营销成本等。那时开新店带来的收入泡沫必将破裂。有餐饮人指出，疫情给餐饮业带来的影响是全范围的，不要把经营方面的无能让疫情来背锅。百胜中国或许还停留在过往且已经失去的荣光下，在上世纪90年代，肯德基、必胜客等进入中国，有着“洋快餐”之名的西方餐饮打着发展的时间差在我国餐饮业一战成名，此后十几、二十年，肯德基、必胜客等都是中国餐饮业的明星品牌。但好景总是不长的，进入新时代之后，炸鸡汉堡在全世界被评为“垃圾食品”，之后各类食品安全事件导致西式快餐品牌形象一落千丈，百胜中国品牌们的辉煌也随着必胜客复原水果塔的失败、肯德基产品创新的乏力而沦为时代的眼泪。面对中餐文化的强势崛起，百胜中国品牌集群似乎并无还手之力，在中餐品类，百胜中国早前也确实努力过，比如东方既白硬蹭肯德基以及收购小肥羊、黄记煌等明星品牌，更包括肯德基产品的本土化等，但这些动作都因过于注入百胜中国的标准化血液而沦为“无论是单独还是总体上都不重要”的一列。或许是要改变过往的失败，百胜中国将目标对准了咖啡品类，而从Q3来看，百胜中国财报数据一片赤字，且百胜中国的咖啡品牌们在市场也未有任何波澜。截至记者发稿，我们再次去看了百胜中国的股价，发现又跌了，总市值已经降到了1619亿港元。从11月3日的1850亿到12月14日此时的1619亿港元，短短41天的时间，百胜中国的市值直接蒸发了231亿港元。仅41天就蒸发231亿港元，那以后呢？这得卖多少份炸鸡、多少杯咖啡才能追平回来？

2015年，易果生鲜成立标志着生鲜电商的出现，至今，生鲜电商已经走过了十几个年头，先后有京东、阿里、美团、滴滴等入局，吸引了许多创业者加入其中，生鲜电商赛道愈发火热的同时，竞争也愈发激烈。1、持续亏损，叮咚买菜“烧钱”式玩法能玩多久？2、前有模式弊端，后是市场难固，叮咚买菜困境难解？3、生鲜电商赛道群雄逐鹿，叮咚买菜如何突围？2021年6月29日，叮咚买菜正式登陆纽交所，成为争夺“生鲜电商第一股”的强势力量。在上市仪式上，叮咚买菜创始人梁昌霖现场致词表示：“今天，叮咚买菜还身处山底，刚刚起步，未来路途遥远，雄关漫道，但使命感会让我们坚持做这件事。”一语成谬，重资产重营销的叮咚买菜，在实现盈利的道路上，的确还有很长的路要走。持续亏损，叮咚买菜“烧钱”式玩法能玩多久？2021年前三季度叮咚买菜已经亏损53.4亿元，能够留给它亏损的现金流，已经不多了。11月15日，叮咚买菜发布了2021年第三季度财报。根据财报披露的数据来看，叮咚买菜前三季度总收入为146.38亿元，其中第三季营收达61.895亿元，较2020年同比增长111%。只是虽然营收保持增长，但亏损却依然在攀升。财报显示，叮咚买菜2021年第一季度亏损13.9亿元，第二季度亏损19.4亿元，第三季净亏损达20.106亿元，较2020年还同比扩大了142.65%。并且值得注意的是，从2019年到该季度为止，叮咚买菜已经累计亏损近104亿。而造成不断的亏损的背后，是叮咚买菜营销的大幅增长以及前置仓模式的加码扩大。据财报数据显示，叮咚买菜第三季度的营销费用为4.28亿元，是2020年同期营销费用的3倍还多，高额的营销费用是叮咚买菜拉动增长的重要手段。而营销费用的支出，也的确有所成效，叮咚买菜第三季度无论在新增用户数量上还是月均下单用户数量上，都有了新的增长和突破，其中月均下单用户数量更是首次突破1000万。除此之外，前置仓模式的“增重”也是叮咚买菜加大亏损的一大原因。将29分钟到家的作为主打口号的叮咚买菜，想要在极短的时间完成订单，就意味着其采用的只能是前置仓模式，即重资产模式。只是前置仓的模式虽然有着可以实现更快速度的送达，降低物流成本，相比于其他的配送方式，更容易实现高密度覆盖等优势。但是前置仓也需要企业承担高额的履约成本费用，前置仓的铺设越多，就意味着费用成本会越高。而从叮咚买菜当前的市场布局来看，其前置仓扩张的速度仍在增长。截至2021年9月30日，叮咚买菜的前置仓数量同比增长了185%，达到了1375个。很显然，无论是营销费用的提高还是前置仓的加码，都是为了扩大规模，提高效益，进而争夺更多市场。只是按照目前的烧钱速度，再加上截止9月30日，叮咚买菜账面上各类现金等价物仅有68亿元的现金流，似乎并不能“烧”多久了。前有模式弊端，后是市场难固，叮咚买菜困境难解？叮咚买菜的商业模式，即重资产的前置仓模式，是导致叮咚买菜亏损居高不下的重要原因。我们前面也提及过它的优缺点，但从产业链端来剖析，更能看出前置仓模式弊端所在。首先，生鲜电商平台的首要就是生鲜采购，商品是其基础。并且生鲜电商的采购成本是偏高的，因为生鲜电商需要保证产品的丰富度和质量，要尽可能满足各类不同消费者的需求，这就导致其采购成本会高于商超。采购完成后便是生鲜运输，生鲜运输成本也是非常高的。一方面是因为生鲜电商企业为了保证用户对产品的满意度，在运输的配备上需要更高成本。另一方面，则是因为满足高效配送效率而采取前置仓模式带来的高昂成本，所以在运输阶段，生鲜电商的综合成本仍然是大于传统商超的。那么既然叮咚买菜在生鲜采购和配送环节都有着不低的成本，其价格在理论上，应该要高于超市乃至菜摊子的卖价的，否则就是亏钱赚吆喝。但因为前置仓模式的高成本、用户忠诚度、市场成熟度还不够，就导致叮咚买菜不得不用“亏损”换取“增长”，同时也使其商业模式的两大弊端显露无疑。第一个弊端在于，靠成本和营销堆出来的销量规模，最终都要经历退补的阵痛。叮咚买菜为了培养消费者养成生鲜线上购物的习惯，更方便打开市场，选择对价格进行补贴，跟线下商超几乎相差无几，甚至还要更加优惠，所以订单增长才能那么迅速。但任何靠补贴起家的模式，退补都是其必经之路，而退补之后靠什么留住用户，将是叮咚买菜的未来发展的最大困境。第二个弊端在于，叮咚买菜退补以后，难以维持现有的体量和规模，也就是市场难以巩固。因为前置仓本就是重资产，高投入的商业模式，这种巨额投入最终会嫁接到商品上，即会产生一定程度的溢价，在某一方面，这种溢价也可以理解为享受便利生活的付费。但如若商品溢价，那么那些因为补贴而使用的用户，必然有极大部分无法承受，从而回到过往的传统渠道，如菜摊子或者商超。而对于消费上限极高，对价格不敏感的用户来说，并非无法承受溢价，而是溢价后的产品对他们来说不是最佳选择。毕竟与其溢价买菜，何不去高级商超或者直接在外就餐，还能省去烹饪与收拾的时间，时间性价比更高因此，位于第一类高价值和第二类低价值用户之间，消费上限有余，对价格敏感度较低的用户的才是生鲜电商实际的目标用户。可是如果失去两大用户群体，叮咚买菜的市场规模就难以稳固，而没有市场规模保证，那么前置仓模式的压力又会让成本往上走，进而转嫁到商品价格上，产生恶性的连锁反应。这对于叮咚买菜来说，将是极大的发展困境。生鲜电商赛道群雄逐鹿，叮咚买菜如何突围？谁能率先盈利，破解商业模式的困境，或将拿下生鲜电商赛道的话语权。从当下生鲜电商赛道来看，有以阿里、美团、京东为代表，以多重模式切入生鲜电商市场的竞争者。在O2O平台模式细分赛道上，阿里布局淘鲜达，京东布局京东到家，美团则布局了美团闪购；在店仓一体化模式细分赛道上，阿里有盒马鲜生，京东有投资的7fresh。在前置仓细分赛道上，京东自营的京东生鲜、美团自营的美团买菜都是其中代表；而在社区团购模式细分赛道上，阿里投资了十芸团，京东投资了头部社区团购平台兴盛优选，美团有自营的美团优选。此外拼多多、滴滴也涌入社区团购赛道，再加上新兴品牌每日优鲜、橙心优选等生鲜电商平台也入局搅动风云，生鲜电商行业空前火热起来。只是无论是大厂还是初创企业，目前都处在普遍亏损的境地，美团优选今年第二季度经营亏损92.38亿元、2019盒马单季度亏损约30亿元、每日优鲜第三季度亏损9.74亿元……几乎所有的生鲜电商品牌，都在用烧钱摸索前路。但也并不是所有企业都烧得起的，2019年以来，呆萝卜、吉及鲜、乃至“元老”易果生鲜，都相继因资金问题、发展受挫等原因而退出赛道。因此，叮咚买菜要想突围，就不能再守着原有模式，依靠烧钱扩展业务规模。寻求增长，打破亏损的“魔咒”，构筑起核心竞争力才是最重要的。毕竟比资金实力，阿里、京东等大厂从不逊色。事实上，叮咚买菜已经在调整策略。在财报和分析师电话会议中，创始人梁昌霖都提到了“效率优先，兼顾规模”的策略调整，说明叮咚买菜未来会将盈利作为主要目标，不再过分追求规模。并且为了达到这个目标，叮咚买菜在供应链建设和商品力上也有所加码。据了解,叮咚买菜的生鲜产地直采比例已达到79.1%,而在其持续深耕的上海地区,这个数字高达85%。通过产地直采供货，叮咚买菜产品来源容易追溯，产品生长过程直观可控，最终可以达到企业品控成本下降以及缩短交易链，减少产业中间环节等成果，充分发挥叮咚买菜的供应链优势，供应链建设的加强，也有利于叮咚买菜建立自有品牌，提升商品力，辐射更多用户。如叮咚买菜的新项目“叮咚谷雨”，就下设了自建猪肉、3R食品、面食三条产品线，目标是将自有产品占比提升至50%左右，构建属于叮咚买菜的新品牌，提升品牌号召力。此外，通过产地直采，自有产品线的蓄力，叮咚买菜还能够研发与打造差异化商品，提升商品力和竞争力。比较有代表性的包括“拳击虾”、“叮咚王牌菜”等都是叮咚买菜大力推行的自有快手菜品牌。其毛利率可观，客单价更是比平均客单价高出23.6％。可以说既提升了商品力，也给叮咚买菜创造更大的利润空间，是一个能够上探高价值用户，具有爆发力的增长点。也正是得益于在供应链端和商品端建设的发力，叮咚买菜有了一定的效率提升。虽然目前仍在亏损，但亏损有所收窄，这意味着叮咚买菜离实现盈利又迈进了一步。只是结果如何，叮咚买菜会不会是那个率先跳出亏损“魔咒”的领头羊，就要让时间来证明了。

中国网科技12月6日讯（记者 叶小源）近期，阿里旗下的生鲜电商平台盒马鲜生在上海开启惠民季，每天都有超百款生鲜优惠价等活动。据悉，这是盒马成立五年来，最大幅度让利于消费者。值的注意的是，有上海消费者发现，盒马APP(上海地区)中多款商品标出“斩钉价”优惠促销标识，涵盖生鲜、水果、海鲜水产、肉蛋禽等多个品类商品，经对比发现，多款同类同品牌商品价格均低于“叮咚买菜”。有市场人士表示，“斩钉价”的用意很可能是“斩叮”，以价格战的方式来遏制“叮咚买菜”。据了解，生鲜电商并不是近几年才出现的新概念，随着互联网大厂的强势入驻、供应链物流设施的完善，再加上一把疫情的“火”，让生鲜电商彻底“燃”了起来。回顾行业近几年的发展史，此前几乎所有的生鲜电商出于抢占市场的需求都参与了价格战，而随着潮水褪去，资金实力不足的品牌都已搁浅。在每日优鲜、盒马等“实力派”身后，“叮咚买菜”的处境不免令人担忧。“叮咚买菜”(NYSE：DDL)不久前发布的2021年第三季度财报显示，当季GMV达到70.2亿元，同比增长107.7%，但亏损也与日俱增，达到了20.1亿人民币，同比扩大136.5%。从数据不难看出，公司亏损速度远超过扩张速度。另外，截至今年三季度，“叮咚买菜”的各类现金等价物约为68亿元。东吴证券研究认为，若按照以往亏损速度来计，留给“叮咚买菜”可使用的现金流已经不多。不过，“叮咚买菜”首席战略官俞乐此前曾表示，公司预计第四季度将有更大的改善，上海地区的UE(单位经济模型)将实现盈亏平衡。与叮咚买菜不同的是，盒马背靠阿里，在今年的财报中却表现亮眼。阿里巴巴2021财年第四财季及全年财报显示：包括盒马、天猫超市等在内(直营业务)的其他收入为596亿元，相较2020年同期的255亿元，按年同比增长达134%。

2021年11月16日，社区团购平台淘菜菜发布公告称，为了给消费者带来更好的体验，避免因互联互通壁垒带来的服务障碍，决定对贵州服务体系进行数字化升级，暂停贵州区域服务。公告一出，很多人开始将此事与同程生活、食享会等社区团购品牌的退出相提并论。特别是下半年以来，唱衰社区团购行业的声量上涨。但事实并非如此。数据显示，社区团购市场仍有巨大增量空间。2021年社区团购的预期GMV约3000亿元，与2020年中国生鲜零售市场5万亿元规模，社会消费品零售总额39万亿元的规模仍旧相去甚远。表面上，社区团购都在“收缩规模”、下调短期目标，实际上，整个行业真正回归理性、积极蓄力。毕竟，无论是下沉市场的拓展还是生鲜行业的电商化，都是一条漫长的赛道，耐力比爆发力更重要。具体到淘菜菜，这次暂停贵州业务，恰好处于其快速增长之时。在一些品牌因冒进烧钱被迫收缩阵地甚至遭到汰换之时，头部品牌还处于上升期，只不过增速有所放缓。此外，外界期待相关部门推动互联互通“破冰”，营造更加开放公平有序的竞争环境。人货场一体化管理上更为成熟的品牌，更有可能成为处于震荡周期的社区团购行业的增量因素。一个“收缩规模”的行业兴起一年多的社区团购行业，已经经历了好几场品牌间的起起落落，如今这个受人瞩目的行业又出现了一丝变化。随着11月16日下午二点的一纸公告，贵州市场成为了淘菜菜入局社区团购行业后第一个按下暂停键的区域。图片来源：淘菜菜目前，通过手机淘宝端口进入淘菜菜在定位搜索中输入贵阳市，出现的页面是“附近暂无可用自提点”。但纵向对比行业来看，淘菜菜并不是唯一做出区域调整的品牌。在经历了一轮起起伏伏后，不管是头部玩家还是腰部玩家，都在对自身业务和组织框架进行不同程度的收缩和调整。多多买菜在延续扁平制管理的基础上加入了淘汰制，业绩不好的省区负责人将会被业绩更好的负责人取代；美团优选先是在今年8月调整了内部组织结构，下放了物流和采购决策权至下属4个区域。而后又在十月将优选、快驴、买菜等业务整合，优选业务由美团副总裁、快驴事业部负责人郭万怀接管，统一向美团高级副总裁陈亮汇报；在湖南区域取得成功的兴盛优选次自从三季度以来也开始了缩减计划，最大目标是降本增效。可见，随着行业监管措施逐渐规范化，社区团购行业的态势将会由烧钱补贴换增长，逐渐转变为精细化管理的可持续性发展。阿里是最后入局社区团购的大玩家，比美团、拼多多晚了半年甚至近一年，直到2021年3月才组建社区电商事业群。这个时间点至关重要，因为各种强监管政策已经连续重拳落地，加上汲取了其他平台的经验教训，淘菜菜采取了更加稳健的发展策略。入局最晚的淘菜菜，步伐看起来不疾不徐，反而换得行业最快增速。在8个月里，淘菜菜迅速将业务范围从原先的4个省铺开至20个省，这得益于背后阿里提供的流量端和供应链端的全方位支持。尽管身处中西部地区，GDP仅为4311.7亿元的贵阳远不如武汉、长沙等一线城市的市场前景广阔。但淘菜菜最终还是克服了许多困难，为西部山区居民带来了数字化改变，在与其他头部玩家的整体市场份额竞争中也从未落入下风。但最终淘菜菜还是决定暂时撤离贵州区域，除了这个区域的业绩不佳，这其中也有外部因素的影响。在11月16日的撤离公告中，淘菜菜提到暂停贵州区域服务是为了避免互联互通壁垒带来的服务障碍。据市场有关人士分析，淘菜菜面临的这个障碍主要来自微信端小程序应用更新困难带来的技术功能落后。这也引发了众多网友的热议，互联互通的高速发展与社区团购行业究竟有着怎样的紧密联系？另一方面，当价格补贴不再是决定着用户基数和核心因素，取而代之的是顾客需求、产品品质和仓配以及供应链的管理模式。对于新用户的获取以及老用户的圈存，用户的互联网软件使用习惯开始起到更为关键的作用。在拼多多、美团、阿里、腾讯等互联网大厂相继入局的背景下，比拼接入端口和互联互通的开放程度，也许是影响社区团购下半场战争的另一大因素。一条“难以逾越”的鸿沟自从工信部在“屏蔽网址链接问题行政指导会”要求各大互联网平台按要求解除屏蔽之后，这场前所未有的破壁行动，正在对未来互联网发展的格局产生深远影响。11月12日，抖音官方账号发布声明称，收到来自腾讯创作服务平台的申请，希望接入抖音开放平台。腾讯也回应正在计划向创作者逐步开放授权合规的版权内容以及创作工具。与此同时，反垄断的大旗对于社区团购行业的运营逻辑同样举足轻重。在线上价格补贴和线下地推送赠品的拉新方式逐渐消声觅迹的背景下，用户更倾向于基于使用习惯来选择接入端口进行下单。根据艾瑞咨询发布的《2021社区团购NPS用户体验研究》，其将社区团购平台的用户体验分为三个部分，重要性依次为：购买流程、商品质量和团长服务。据调查显示，以平台页面、平台操作、支付为主要部分构成的购买流程因素占据了社区团购用户NPS（净推荐度）重要性的40％，位列第一。商品质量和团长服务的因素占比分别为35.5％和25.5％。图片来源：艾瑞咨询购买流程的NPS值为29.3低于社区团购的整体NPS值32.7。在购买流程不推荐的词云图中，无法顺利退货/款、平台访问异常以及售后处理慢成为了在该环节影响用户体验的主要原因。据湖北省社会科学院居民陈玲透露，自己同时负责美团优选、淘菜菜、十荟团、多多买菜、京喜等多个社区团购的站点团长，平时与周边小区居民聊天沟通中发现，许多上了年纪的居民对于微信以外的接入端口没有感知，同时不同社区团购小程序的设计质量也存在差别，这些都是阻碍居民正常完成下单的因素。而作为社区团购的重要接入端口，流量平台却没法做到对于所有社区平台都一碗水端平。以刚刚宣布暂时撤出贵州的淘菜菜为例，尽管有手机淘宝和淘特的流量加持，品牌仍旧视微信小程序为不可或缺的重要端口。前段时间有阿里程序员在脉脉上晒出截图称，他在3月31日申请盒马集市（淘菜菜的前身）小程序更新版本，结果7个月过去，依旧显示“审核中”。而根据惯例，一般的小程序更新申请一天就能通过审核。这个程序员同时表示，后续采取的包括客服、电话、腾讯官方邮箱投诉、腾讯总部拜访的多个方式，都石沉大海。相比之下，同为社区团购品牌的美团优选、多多买菜的小程序更新时间，都能在一周内完成。无法更新小程序，意味着淘菜菜在既定服务功能上具有先天的劣势，所有针对C端的红包、抽奖等社交营销活动，均无法通过微信端口完成，小程序仅仅能够承担简单的交易功能。同时，早在今年9月，“盒马集市”和“淘宝买菜”就已正式改名为“淘菜菜”，阿里也及时在淘宝和淘特上更新了品牌名。而直到11月15日，在微信小程序中搜索“淘菜菜”小程序后点击进入后，仍旧显示为“盒马集市”。种种迹象表明，遭遇“差异化对待”，使得淘菜菜在占据用户体验重要性榜首的购买流程因素中，相对于其他社区团购品牌处于不利地位。目前社区团购的主战场，已经完成了由一二线城市向三四线下沉市场的逐步转移。而对于下沉市场的消费者来说，利用微信下单社区团购业务的使用习惯在短期并没有改变，这一端口也成为了各大社区团购品牌营销的必争之地。在此背景下，淘菜菜进行的业务调整，并非是业务整体规模下滑的被迫之举，而是针对薄弱环节的定向优化。这也与目前社区团购行业存活的品牌普遍进行的业务收缩与组织架构调整的逻辑相符，并且对比之下，淘菜菜针对贵州区域的业务调整，幅度并不像橙心优选、十荟团那般巨大。同时，在业务调整过后，资源的转移能够使得淘菜菜所辐射的业务区域用户体验能够得到进一步提升，从整体上来看，是在趋于理性化的市场走了一条长期可持续性生态发展的道路。一场“比拼后劲”的竞赛决定用户体验的因素还有什么？前文中艾瑞咨询发布的《2021社区团购NPS用户体验研究》指出，除了购买流程外，商品质量与团长服务是两外两大决定性因素。同时，光大证券研究所的行业报告也指出，商品质量是用户拒绝社区团购的最主要原因。从这一点上出发，与盒马、大润发共用一部分供应链，商品品质具有比较优势的淘菜菜看起来更有希望冲击行业第一阵营，截至11月，仅次于美团优选、多多买菜的1300万件的订单量是最有力的作证。社区团购主要玩家数据对比不止于此，社区团购竞争的下半场战事，更加考验品牌们的耐力。社区团购自身模式的不断更迭，注定了行业本身并没有可直接复制的成熟模式，单纯依靠烧钱补贴打价格战无疑是自掘坟墓，盲目追求规模扩大也就没有了意义。因此，对于商品品质的管控以及后续仓配模式的流程管理，对品牌的创新能力提出了更高的要求。以贴近顾客的最前端下游团长为例，社区团购模式下这一岗位兼负履约与运营双责任，能够有效降低社区团购平台获客及运营成本。作为社区团购的三大头部玩家，美团优选、多多买菜和兴盛优选在团长的设置上风格迥异。核心模式为“便利店+生鲜”的兴盛优选，主要依靠超过13000家芙蓉兴盛便利店作为社区团购的最前端触达客户，这种在武汉随处可见的便利店不仅具有位置上的优越性，同时便利店的高消费频次能够帮助店主增收的同时，触达更多新用户。从2020年四季度至今，美团在新业务上的投入不低于300亿元，这其中给予团长的激励奖励占据了不小的比例。据光大证券研究所统计，今年9月，美团优选团长日活在130万以上，单位拉新奖励达到了15元。美团创始人王兴预计社区团购业务将为美团带来3至4亿的新用户，因此整个集团也将团长视为了社区团购链条的重要组成部分。相比之下，多多买菜对于团长的重视程度明显落后前两者。1元每人的奖金激励位列众多平台中的下游水平，日活数据也不及美团优选。但基于其拼多多APP端口接入的强大流量扶持，导流更加高效，团长更多承担商品分拣而不是引流的功能。新入局的淘菜菜，从目前看来更像是行业中的“新物种”。由于进入行业的节点偏晚，淘菜菜探索了一条特色化的拓展道路。例如将前端立足点定位在数百万的夫妻小店以及行业公认的优质团点菜鸟驿站，充分发挥“一店多能”的效用。同时，在针对自身存在的地推缺陷，给予团长远超其他竞争对手的10％佣金和奖励，大力拓展淘菜菜团长，试图补足业务的短板。另一方面，在作为社区团购可持续性发展基石的商品结构和品质方面，淘菜菜相对于头部玩家而言也存在差异化优势。在“淘菜菜”品牌发布后不久，“本地菜”计划也随之发布，向市场紧急投放100万斤平价菠菜。直连全国近300个菠菜种植基地保价保质保供，帮助农民增收的同时，也确保了市场价格稳定。今年双11期间，淘菜菜平台累计售出2.4亿斤农产品，包括1.4亿颗鲜鸡蛋，3450万斤蔬菜，2174万斤水果，450万斤鲜肉。作为社区团购的源头，近万个农产品基地的建立，搭配唯一专设数字农业部门（阿里数字农业事业部）的平台，实现了从田头到餐桌的直采直销网络。最后，仓配体系作为UE模型盈利的关键，是连接下游和上游的润滑剂。纵观社区电商的发展历史，供应链体系和冷链能力一直都是制约品牌进一步生长的掣肘。头部玩家们也一直致力于在这方面进行改善，美团计划用于改善冷链和自动化仓配能力的资金达到了25亿元，拼多多也在网格仓的冷链建设上投入了更多精力。提升SKU也被市场视为满足消费者日益多样化需求的另一大解决方案，尽管美团优选、多多买菜、兴盛优选相继将各自的SKU进行了不同程度的扩张，兴盛优选在提升后在湖南的SKU已经达到了2500个以上，但由于大仓作业模式下分拣系统无法完全匹配，这一举措收到的成效十分有限。而旗下有盒马、大润发多个品牌的阿里，在生鲜体系中有着先天的优势。分布全国、功能完善的中心仓以及前置仓配上运营能力最为成熟的冷链系统，是对于淘菜菜在供应问题上的最佳保障。淘菜菜社区团购上中下游体系图解 奇偶派制图同时，淘菜菜还拥有菜鸟物流作为物流供应链的支撑，菜鸟旗下通达系加盟商则可以为淘菜菜提供网格仓资源和配送服务。目前，淘菜菜三温层仓运冷链覆盖率达到100%，这也为淘菜菜实现全行业首家中午12点前送达服务打下了基础。尽管相较于其他互联网巨头入局稍晚，市场的复杂性决定了社区团购赛道是场无止境的马拉松赛跑，在下游用户端的不断创新以及货厂领域固有的优势，让淘菜菜自从今年3月份成立以来业务版图迅速从当初的4省扩大到如今的20个省。在如今发展脚步并未停滞甚至还在加速的阶段，暂停贵州业务更像是稳步上升曲线中的策略调整。至少从目前品牌的打法和行业的发展逻辑上，我们能够看出端倪。写在最后不可否认的是，社区团购行业正在经历其生命周期中的调整期，身处其中的淘菜菜也面临着调整自身业务模式的内外部压力。尽管业绩不佳是其关闭贵州区域的最大原因，但进行了纵向和横向对比后能够发现，在现有区域的业务竞争中，淘菜菜仍旧是少数几家处于上升阶段的品牌，将其业务收缩调整视为大撤退的开端也难免有些牵强。另一方面，从行业整体角度来讲，烧钱补贴换增长得时代过去后，社区团购正在经历了品牌和资本的进进出出，也只有在这一过程后才能重新形成稳定的格局，开启新一轮的良性循环。在这一过程中，互联互通开放程度的不均导致品牌出现的服务障碍，并不一定会将其推入深渊，相反，正确的业务规划能够很好的延续品牌的生命力。尤其是对于社区团购这样错综复杂、发展形势并未尘埃落定的行业。