“人类失去联想，世界将会怎样？”这是联想集团一句有名的广告词。

成立38年来，联想集团取得了许多了不起的成就。2021年以8214万台PC（Personal Computer，个人电脑，包括台式机、笔记本电脑、平板电脑）出货量，24.1%的市场份额继续保持全球第一。虽然常年登上PC行业之巅，不过近年来联想与惠普在PC老大争夺战中持续胶着。

尽管第三季度业绩整体增长，但随着PC行业景气度下行，联想集团也面临业绩下滑的风险。

IDC、Canalys和Gartner三大机构先后公布三季度PC出货量数据。其中，IDC的《全球PC市场季度追踪报告》指出，三季度全球PC出货量为7430万台，同比下降15%，回到十年前的水平。

近年来，联想正在大刀阔斧地调整自身业务构成，在PC主业之外寻求新的增长引擎。不过，大象起舞并非一蹴而就。今年上半联想集团以PC为主的IDG智能设备业务集团营收下降，在中国市场收入同比跌12％。

二级市场上，联想集团（0992.HK）业绩亦表现不佳，截至11月4日，报收6.05港元/股，年内跌超33%，最新市值734亿港元。

如今，IBM早已经放弃PC生意，英特尔从放弃半导体内存业务，又转型做微处理器，到推出新款GPU还研究起了晶圆代工，微软成功转向云计算。在剧变的时代，联想集团如何形成差异化竞争优势，还有相当长的路要走。

PC业务面临下滑危机，依靠创新业务推动增长

11月3日，联想集团公布2022/23财年中期业绩（第二财季，7-9月）：营收达1169亿人民币，排除汇率波动影响营收同比增长3%；净利润达37亿人民币，同比增长5.7%。

透镜公司研究创始人况玉清表示，此前的各大研究机松数据均显示全球PC出货量出现了两位数下滑，其中canaly数据显示，2022年第三季度(即联想第二财季)全球PC总出货量下降18％至6940万台，市场担心联想同期业绩也可能出现较大幅度的下滑，但目前来看数据还是明显超出预期的。

此前，包括东方证券、太平洋证券等券商研报分析，联想集团软件与服务业务的占比持续提高，公司业绩的抗周期性已经开始体现，在研发投入的提升下，公司的整体盈利水平维持良好的态势。不过券商们有也都对其做出PC行业景气度下行、行业竞争加剧的风险提示。

其中中信建投认为，预计PC市场今年出货量虽会下降，但未来有望增长，公司高端化业务推动利润率提升。

不过，联想的PC业务确实面临下滑危机——IDC数据显示，联想2022年第二季度PC出货量为1750万台，同比下降12.1%。

同时，在2022/23上半财年中，联想以PC为主的IDG智能设备业务集团（PC、平板、手机等）收入从去年同期的153.39亿美元下滑至今年同期的137.16亿美元，下滑幅度为10.56％。分地区看，联想集团在中国市场收入同比下跌12%，公司称由于需求减少，包括个人电脑及基础设施业务在内的业务均增长放缓。同时，海外收入有所提升，占比约75.85%，去年同期这一数字为73.01%。

来源：《招股书》

况玉清认为，全球PC市场持续下行仍对联想集团未来业绩构成压力，但整体而言，包括解决方案在内的新业务仍有较强的增长惯性，有望对冲PC下滑的不利因素。

联想集团近三年的成长主要来自于个人电脑和智能设备业务。从主营业务看，联想集团包含个人电脑和智能设备、移动设备（手机）、数据中心业务三块。其中，个人电脑和智能设备业务收入比例近三年逐年上升，2020/21财年已占收入的79.87%，而移动设备和数据中心业务收入占比近三年逐年下降。

上半财年，PC之外的业务收入占集团总营收的比重达37.4%。

非PC业务主要包含智能手机、平板电脑、物联网设备等。具体来看，第二季度，SSG方案服务业务集团（智能解决方案、设备服务、运维服务等）贡献了17.21亿美元的收入，同比增长26.3％，ISG基础设施方案业务集团（存储、数字经济、云计算等）贡献了26.14亿美元的收入，同比增长32.9％。

况玉清介绍到，联想集团的整体收入对于PC的依赖已经大幅下降，且非PC类的解决方案类创新业务毛利润率较PC业务高出不少，所以其净利润的增长表现要比营收收入的增长表现强。这是联想Q2在整体PC市场大幅下滑的情况下，仍能保持增长的核心原因。

艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅也持同样观点。联想集团过去一季度还是有所成绩的，尤其是在一些新业务方向，取得一定的效果。目前来看，联想的PC部门，只是个收入部门，方案服务还有其他相关的智能设备，才是创新业务和利润业务。但这些业务，能不能支撑起庞大的体量，对于联想来说，确实会是在未来三到五年里面一个比较大的考验。

除了在核心技术上进行创新突破，联想也在紧随潮流，力求贴近用户。今年双11期间，消费者在联想官网购买的商品，3小时内即可送达，最快的一小时就能送达，产品包括PC、平板、选件、IOT全品类。

千亿研发梦还有多远？

去年国庆长假前的最后一个工作日，即9月30日，上交所网站披露联想集团科创板上市申请为“已受理”状态。计划募集资金100亿元，中金公司为其“保驾护航”。作为一家注册地在中国香港的企业，联想集团计划以公开发行存托凭证（CDR）的方式在科创板上市。

不过，蹊跷的是，去年长假后首日（10月8日），联想集团又匆匆撤回IPO申请，创下了科创板历史最短记录的申请。

三个月以后的2021年12月，中金公司及其5位保荐代表人被证监会约谈。证监会指出，前述几人在保荐联想集团申请科创板上市过程中，未勤勉尽责对其科创属性认定履行充分核查程序。

对于联想集团科创属性不足的争议，董事长杨元庆在去年11月5日第二财季媒体沟通会上作出回应，其认为“联想不达标科创板IPO标准”的传闻“完全不存在”，否认联想是因为研发投入不足而“一日游”科创板。

事实上，联想集团的研发投入被关注由来已久。

据《招股书》，2018/19财年、2019/20 财年及 2020/21 财年，联想集团研发投入分别为102.03亿元、115.17亿元、120.38亿元，超过所有科创板上市公司。但研发投入占各期收入的比例分别仅为2.98%、3.27%和2.92%，三年累计研发投入占累计收入的比例为3.05%。如果扣除资本化的研发投入，这一比例将会更低，显著低于行业内可比公司小米集团和浪潮信息。

来源：《招股书》

美股上市的小米集团在2018年至2020年的累计研发投入占累计收入比例为3.59%，而深交所主板上市的浪潮信息为4.19%。同期内，这两家公司的研发投入占比都比联想集团高。

对此，联想集团称主要系浪潮信息相较于联想集团及惠普公司、小米集团收入整体水平较低、体量较小，尚未形成完善的研发、生产、销售协同效应。

对比来看，华为2021年研发投入达到1427亿元，占全年收入的22.4%，十年累计投入的研发费用已经超过8450亿元，在全球位居第二。从研发人员情况来看，华为2021年的研发人员占公司总人数54.8%，约为 10.7万名。

事实上，自1984年成立以来，联想集团的几次重大结构调整中，PC业务始终占据主导。2007年试图收购欧洲第三大PC厂商；2008年试图收购巴西最大的PC厂商；2009年收购美国的消费者技术公司；2011年收购了日本的计算机巨头NEC。

不过，上半财年，联想集团研发投入同比增长15%，研发人员则增长26%。

张毅表示，研发投入比例在增长，本质上是一个好事。联想过去因为做营销和代工，或者是简单加工制造，一直弱化研发。联想的研发总体来说还是比较低的，尽管第二财季有比较大的增长，但客观来讲，它的研发投入增长的基础非常薄弱，不像华为。华为本来一直都是重研发，基础已经非常庞大。对于联想来讲，持续不断的研发投入特别关键。

今年一季度，2022/23财年誓师大会上，联想集团提出了新的规划，至23/24财年结束，研发投入将在20/21财年的基础上实现翻番，未来五年，研发总投入将超过1000亿人民币。

按照当下年均百亿元的研发投入水平，联想集团未来5年千亿研发目标是个不小的挑战。

“研发投入是我们的长期承诺，不会受短期市场或业绩影响”，在财报沟通会议上，杨元庆表示，联想中期研发投入翻番的目标不会改变。

多元化转型路漫漫

回顾联想集团38年发展历程，低谷和高光交替前行。

1984年，柳传志带领 10 名中国计算机科技人员在北京创业，将公司命名为“联想”。1989 年，北京联想集团公司成立。1993 年，联想推出中国第一台“586”个人电脑。

早期的联想集团以PC业务为主，自1996年开始，PC销量一直位居国内市场首位。

2004年，联想集团收购IBM的PC业务，引发全球关注。此举也让联想集团一举跃升为全球三大PC巨头之列，开始真正从中国走向世界。2009/2010财年，联想集团随即实现1.29亿美元的盈利。受益于全球PC市场回暖，联想主营PC业务的市场份额在接下来几年间持续攀升，最终于2013年从惠普手中夺下了全球PC王的桂冠。

“世界潮流是往前走，我自己很希望让我们的企业活的长一些，想做百年老店，我们自己决定做一个非相关多元化的企业，把鸡蛋不放在一个篮子里。”柳传志始在多个公开场合都曾表达过多元化的决心。

然而，企业的转型并非一朝一夕之事，大象起舞更加不易，一个清晰且体系化的战略方向尤为重要。据麦肯锡调研，在全球范围内，仅有26%的企业能够通过转型，实现显著的业绩提升。

2014年，联想先后拿下IBM的X86服务器业务和谷歌手中的摩托罗拉手机业务。

《华尔街日报》网络版有文章分析到，收购IBM PC 的成功让杨元庆低估了整合摩托罗拉的难度。整合手机业务中联想集团存在没有加大投资营销、依赖情怀销售、双方高层矛盾日益严重等问题。最终，联想和摩托罗拉在中国、美国智能机市场份额均出现明显下滑。

这两起大型业务的并购整合难度，叠加手机业务发展遇到坎坷，联想集团遭遇首次危机，在全球PC市场整体遇寒的背景下，2015年和2017年，两次陷入亏损。股价也急剧下跌。

2017年，杨元庆面对PC业务的下滑以及经营的亏损，提出了能够让公司重回航道的“三波战略”。即保持核心PC业务的全球领先地位和盈利能力；数据中心业务和移动业务逐步建设成新的增长引擎和利润引擎；“设备+云”和“基础设施+云”，从产品向智能生态演进。

而后联想集团逐渐迎来了业绩复苏。2018/19财年，营业收入首次突破500亿美元大关，净利润回升至5.96亿美元。PC业务重回全球第一，在全球市场份额达到24.6%，营业额同比增长16%。

除了PC业务、移动业务和数据中心业务这三驾马车，联想集团还在其他领域跃跃欲试。

近年来，随着智能网联新能源汽车的飞速发展，各大手机厂商跨界造车已不再是新闻。不过，联想却曾经宣称“我们不造车，但是我们可以开发智能产品给车企赋能。”

联想的投资团队们从2017年开始，便对智能汽车领域的14家企业进行投资，投资范围有智能汽车的芯片制造商、智能驾驶解决方案供应商、智能汽车系统研发商、自动驾驶技术研发商等等。

在资本布局上，联想也在大力度入局智能汽车。

2016年，联想跟投了蔚来，并与其达成战略合作，共同开发智能汽车计算平台；在新能源动力电池层面，投资了宁德时代；在汽车芯片层面，联想投资了寒武纪和比亚迪半导体；在自动驾驶层面，联想也参与了轻舟智航、黑芝麻等企业的融资创投。

联想在财报中透露，公司自研的行业智能化转型解决方案，已经应用到宁德时代(300750.SZ)、三一重工(600031.SH)、南方电网、中国商飞、蔚来汽车等近千家企业与机构。

在联想Tech World 2016大会上，联想展示了一双3D打印的智能跑鞋，这双鞋子里装满传感器和LED，甚至可以用作手机游戏的控制器。

2019年5月，联想集团旗下子公司——北京联想科技有限公司新增经营范围包括化妆品、食品、厨房用具、服装、玩具、进出口贸易等。

2020年2月底，联想集团全资子公司“深圳联想懂的通信有限公司”经营范围发生变更，新增业务为“第二类医疗器械的批发与销售”，入局医疗领域。

IPG中国首席经济学家柏文喜表示，目前联想集团业务收入呈现多元化趋势，对PC主业的依赖逐渐减少，这表明联想集团本身已经认知到PC业务可能面临增长天花板的问题，不断寻求业务转型。其未来成长性，很大程度上依赖于业务多元化的成败以及由此而来的第二成长曲线的培育成果。

柏文喜认为，联想集团在转型过程中，从选定的云、边缘计算还有AR/VR这些新业务来看，虽然都是相关领域和延伸领域，但是与其传统业务PC这一硬件产销而言有较大差异，因此转型压力和难度也是不言而喻的。要提升核心技术实力，除了要注重自身研发之外以及战略构架之外，还需要通过市场整合与并购来快速获取战略优势，构筑自身在市场、技术、营销等方面的护城河。

除主营PC业务外，联想集团所处的手机、服务器、云计算、智能设备等赛道竞争激烈，科技巨头纷纷布局，新玩家也在持续涌入，而这些业务无一不需要大量的研发投入。联想集团的千亿研发规划能否砸出更大的水花？你用过联想的电脑设备吗？看好这家公司吗？

本文为转载内容，授权事宜请联系原著作权人。

阿里近来“动作”不少，对旅游业频频出手。

近日，才刚与凯撒“分手”没几天的众信旅游宣布：阿里网络拟以2.42亿元的总价，受让众信旅游6.04%的股份，阿里网络成为众信旅游第二大股东。同时，一个月前，杭州阿信乐游旅行社有限公司成立，而该公司幕后大股东为浙江阿里旅行投资有限公司。

众所周知，旅游版块在整个阿里体系内所占比重很小，且并不是那么受重视，临近年关，旅游业依旧在低谷中徘徊，而出境游更是一直处于暂停状态，阿里系缘何此时持续加码旅游业？旨在抄底？还是为完善自己的业务生态体系？亦或是为迎接出境游解封提前布局？

1、频频加码旅游行业

根据众信旅游日前发布的公告，公司控股股东、实际控制人冯滨以及持股5%以上股东郭洪斌，拟以2.42亿元的总价，向阿里网络转让众信旅游6.04%的股份。

众信旅游公告

实际上，此次增持并不是阿里第一次向众信出手。去年9月，阿里网络就以3.85亿价格战略投资众信旅游。当时，冯滨转让了手中4547.03万股股份给阿里网络，占公司股份总数约5%，阿里网络成为众信旅游第三大股东。

如今，新的增持过后，阿里网络将持有众信旅游1亿股无限售条件流通股股份，约占众信旅游总股本的11.06%。冯滨持股比例由22.33%降至18.25%，仍为众信旅游控股股东，阿里网络也跃升为众信旅游第二大股东。

疫情暴发前，出境游市场火爆，而众信则是该领域的绝对王者。众信主要业务版块集中在出境游批发、零售业务以及商务会奖业务。2018年，众信旅游采用发行股份的方式购买资产，完成了对竹园国旅的全资收购，自此成为国内最大的出境游运营商之一。

此外，闻旅通过企查查还发现，一个月前，杭州阿信乐游旅行社有限公司成立，经营范围包含：酒店管理；露营地服务；旅客票务代理等。而根据企查查股权穿透显示，该公司幕后大股东为浙江阿里旅行投资有限公司。

企查查

值得关注的是，涉及此次众信股权转让的阿里网络也是由浙江阿里旅行投资有限公司与众信于2020年11月份合资成立，也就是说，除了众信，阿里还在其他旅行社业务上有布局在推进，为其未来在旅游市场的进一步扎根奠定基础。

回看浙江阿里旅行投资有限公司，这家企业成立于2016年07月11日，法定代表人是庄卓然，该企业的主要业务包括旅游产业投资（未经金融等监管部门批准，不得从事向公众融资存款、融资担保、代客理财等金融服务）、产业发展咨询、为旅游行业企业提供产业管理服务等。除新成立旅行社外，近日还参与成立了四川省智游天府科技有限公司，经营范围包含：物联网技术研发、供应链管理服务、互联网信息服务、保险代理业务等。

种种迹象表明，除“抄底”众信加码出境游版块外，阿里还将深度涉足国内旅游市场，也有业内对闻旅解读到，尽管旅游版块在整个阿里体系内存在感微弱，但并不意味着阿里要放弃这块“蛋糕”，相反随着疫情稳定后旅游市场快速回暖，这个赛道对于阿里而言或将迸发出新的机遇，值得阿里提前下场，加速卡位。

2、阿里心里的“小九九”

距离疫情暴发迄今已接近两年，尽管在疫情管控向好的形势下今年旅游业市场有所回升，但同2019年相比仍旧相差甚远。文化旅游部数据显示：2021年前三季度，国内旅游总人次26.89亿，比上年同期增长39.1%，恢复到2019年同期的58.5%。

可以看到，旅游业至今未恢复全部元气，特别是出境游仍尚未解封。疫情常态化下，阿里为何频频出手旅游业？

“疫情暴发前，众信原有的体量很大，在出境游方面积累了很多优质客群资源，倘若这些资源能与阿里系内其他生态体系结合，将很有价值。”景鉴智库创始人周鸣岐在接受闻旅采访时指出，出境游的核心价值不在渠道，而是客群，在此方面，众信旅游颇占优势，若能被阿里所用，将释放出“1+1＞2”的动能。再加上阿里本身还有飞猪这块招牌，再利用众信加码旅游业，也是希望从不同维度切入完善其生态圈。

在北京联合大学在线旅游研究中心主任杨彦锋看来，阿里网络第二次增持众信是一种长线的战略布局。“阿里不会考虑它短期所面临的挫折，从长远的目光来看，阿里看好旅游业的发展。”杨彦锋告诉闻旅，从阿里网络两次增持众信的时机来看，都是众信经营状况不太好的时候，但阿里还是坚定的两次给众信注资，在某种程度上也证明他们看好旅游，特别是出境游的赛道，从而进行深度布局。“阿里有充足的长线资金以及有线运营的能力，而众信有品牌价值和有线下操作经验，特别是在海外旅游方面有多年积累的经验和资源，这些都是宝贵的线下财富。”杨彦锋认为，线上、线下结合发展，一直都有故事可讲。

同时，杨彦锋进一步指出，阿里对众信的战略投资未来或许会有实质行动，除了资金外，二者很有可能会在业务、资本层面有深度合作，未来还是值得期许的。

尽管眼下出境游还未能恢复，但在2021携程集团全球合作伙伴峰会上，携程联合创始人兼董事局主席梁建章表示，最近旅游行业逐渐复苏。截至9月，欧洲航空市场已经恢复到疫情前的七成，乐观预计2022年夏季有望恢复到2019年水平。海外开放情况，预计亚洲国家三个月陆续开放，预计半年后中国有条件开放。

因此，也有业者认为，阿里此举正是为了迎合将来出境游的开放。

至于加码旅行社业务，周鸣岐直言：“旅行社目前的处境和态势是整体向下，所以看不懂阿里的用意。”

自疫情暴发以来，旅行是最受冲击的旅游细分领域之一，以今年疫情反复的几个时间节点为例，大多和旅行社有着分不开的关系，比如7月爆发的灾情和疫情，从南京禄口国际机场，到张家界景区，再到常德游船，随后福建厦门、重庆也陆续发现疫情，持续蔓延的疫情让多地旅行社陷入忙碌的退团工作；又如10月某旅行团发现两例疫情之后，全国疫情再次蔓延，涉及16个省区市，从甘肃、黑龙江到河北，多个省市区相继发布了通知暂停旅行社即在线旅游企业旅游业的通知。尽管根据后续报告，该疫情的源头是自由行，而非传统的旅行社跟团，但是疫情带来的经营危机和信任危机还是让传统旅行社难以为继。

此外，一旦疫情出现反复，为防控疫情，各省会即可发布跨省游熔断机制，这也是限制旅游社恢复和发展的关键因素。

文旅部官网通知

然而，尽管如此，但消费需求导向下的旅行社市场依然庞大。文旅部官网相关数据显示，中国旅行社数量并未因疫情的影响而减缓，反而呈现上涨态势。数据显示2017年全国旅行社总数为27409家；2019年全国旅行社总数为38943家；2020年全国旅行社总数为40682家；而截至2021年9月30日，2021年第三季度全国旅行社总数为42152家。

在不少业内人士看来，疫情常态化下，消费者对旅游需求的爆发为旅行社的发展创造了巨大的消费市场，或许阿里嗅到了其中暗含的机会，而提前布局，哪怕是多占几个坑位。

3、“大厂”扎堆跨界试水旅游

近期瞄准旅游业的不仅阿里一家。

企查查

近日，网易成立有道研学（杭州）旅游服务有限公司，经营范围包含旅游业务、旅行社服务网点旅游招徕及咨询服务、旅游开发项目策划咨询等。随着“双减”政策持续推进，不少教育巨头纷纷掉转船头开辟新市场，寻求新的业务增长模式，在此背景之下，研学旅游也成为一块“兵家必争之地”。而网易从2015年开始就陆续涉足旅游，如网易旗下的乐得科技有限公司与海航旅游集团合资成立互联网旅游企业，网易旗下的严选、云音乐联手亚朵酒店打造IP酒店等。因此，网易选择加码研学旅游似乎也在意料之中。

同时，联想集团与颐和园达成战略合作，为颐和园搭建智慧云平台，建设智慧化、人性化、综合性、系统性、有效性的颐和园智慧管理和服务体系，共同发力智慧旅游。而联想集团入局智慧旅游，和其业务调整有关。联想集团从2014年开始成立了不少新的、相对独立的业务集团，云服务业务集团正是其中之一，云服务为与颐和园合作提供了技术基础，此次合作也可看作联想集团涉猎智慧旅游的“投石问路”。

此外，今年这一年里，靠共享单车起家的哈啰出行向旅游业再迈进一步，成立100%控股的旅行社——上海钧行国际旅行社有限公司；抖音旗下的山竹旅行，产品以抖音内独立的小程序形式呈现，包含门票预订、酒店预订等功能，从视频种草到交易在抖音App内形成完整闭环……

如此看来，不论是互联网大厂，还是企业巨头都纷纷试图在旅游版图上开疆拓土。

实际上，对于阿里这类资金雄厚的互联网大厂而言，投融资遵循着“低买高卖”的逻辑，即在行业平稳发展时并不出手，但在行业遭遇黑天鹅时就会大举进军，包括自设公司、投资相关企业甚至直接收购。

在北京第二外语学院中国文化和旅游产业研究院副教授吴丽云看来，受新冠肺炎疫情冲击，旅游业一直处于低迷期，在资金相对充裕的情况下，逢旅游业低谷卡位旅游业对于一些大厂而言是一个不错的选择。

同时，吴丽云也指出，当互联网公司进入旅游业后，能否迅速摸清旅游业门道、将原有优势有效转化形成新的商业模式、展现创新能力以及迅速预测市场消费趋势并提前做出相应布局才是真正竞争焦点所在。

此外，疫情也加速了旅游需求提档升级，以今年国庆为例，客流向自驾、度假、康养、运动健身等领域分流，旅游市场向高品质休闲度假和低消费进程休闲分化。

在流量红利见顶的当下，网易、抖音等互联网大厂正以肉眼可见的速度加速整合旅游全产业链资源，对接下来的旅游市场变局埋下伏笔。旅游业或将成为更多巨头抢夺的蛋糕，老玩家们有存量优势和沉淀出来的市场经验，而新玩家们也不乏流量渠道和内容创新，未来随着疫情情势的变化，谁执牛耳仍未可知。

公司明明是国内电脑企业，在全球竞争市场的格局下拿下第一桂冠，是当初的民族之光，却在现在总背着 " 美帝良心想 " 的骂名，不受很多国人待见；

创始人柳传志明明是被业界公认的教父级别企业家，是官方认证的改革先锋，但在近段时间被质疑是 " 国有资产流失的罪人 "，更严重点被扣上了 " 卖国贼 "、" 买办 " 的帽子；

连带着联想全球 CMO 乔健，都被标上柳传志秘书的标签，被质疑者借机发挥 ......

联想究竟做错了什么。

昔日的 " 贸工技 "" 技工贸 " 路线之争，昔日的国有企业股改，昔日的 5G 投票事件等等，这些陈旧的往事一一被再度拿到台前。

即便无论从当时的历史背景、财务资料，乃至事实真相上，这些往事早就有了准确定论，但这并未阻止在今时今日继续成为人们攻讦联想的主要依据。

同时，联想高管的天价薪酬，高管中的老外比例等，亦让本就污名化的联想火上浇油。即便从一个参与全球市场竞争的商业公司角度出发，这些也是在情理之中。

那么为什么联想，会陷入目前如此之境地？在过去这么多年发展中，联想是怎么就 " 练就 " 了这样一幅招黑体质。

联想，没成为人们期待中的联想

能力越大，责任越大。

放到企业身上，便是当这家企业足够强大时，外界自然期待它应该做的更多，承担的更多，而不仅仅依旧局限于企业本身的职责。

尤其在联想这种备受关注的互联网行业。

作为国内第一批互联网企业，联想称得上是充分享受到改革开放以及国内互联网发展红利的企业，也凭借于此站在了全球第一的位置。

算得上是十足的 " 既得利益者 "。

但穿透市占率、销售额、利润等，人们发现联想并没有积累过强过硬的核心自研科技，本质上或仍然更像是一家电脑组装厂。

过去已经很成功的发展中，联想依旧沿用 " 贸工技 " 路线惯性，没有花大力气搞核心技术研发。与同为第一批互联网企业拼搏而出的华为对比，就更显反差。

一个背景是，自中兴受制事件爆发后，国内用户对于企业的期望，已不再是只关注规模、体量、排名，更强调自主研发、技术创新等实力。

联想也需要明白这一点。

比如此次冲刺科创板为什么引起外界这么质疑？

原因就在于，联想本身认为自己符合条件 " 最近三年研发投入占营业收入比例 5% 以上，或最近三年研发投入金额累计 6000 万以上 " 的后者。

过去三年，联想每年研发费用约 100 亿投入，累计下来自然远超科创板上市标准。

但外界针对联想这样的公司体量及江湖地位，认为联想应该满足前者。

而事实上，根据联想科创板上市申请资料显示，联想最近三个财年研发投入分别为 102.03 亿元、115.17 亿元以及 120.38 亿元，在总营收所占比例为 2.98%、3.27% 和 2.92%。

在已上市科创板企业中，排名倒数。

跟华为对比，华为 2020 年的研发费用支出 1418.93 亿元，约占全年收入的 15.9％，且值得注意的是，这一年华为整体受制，营收仅增长 3.8% 的情况下，研发投入还是持续加码，同比增长 7.8%。

要知道曾几何时，联想也对外一直以民族之光示人，但显然从国人们最期待的核心科技层面出发，联想是没能担起破局排头兵这份职责的。

杨元庆不接地气与联想的傲慢

联想骨子里不愿走出 " 舒适区 "，没能成为外界期待中的国内企业，与此同时，无论是管理层，还是公关层面，或者说是自我陶醉，或者说是傲慢无视，进一步加剧了口碑的快速崩塌。

先说，杨元庆。

头部互联网公司，真的很少见企业 CEO 像杨元庆这样，容易踩坑。

在华为受制时，面对彼时国内的舆论环境，有报道称，杨元庆在接受采访时表示 " 联想不是一家中国公司 "。

在引发轩然大波后，即便杨元庆本人还有联想都做出了辟谣声明，指出是被曲解，原话是 " 联想不仅仅是中国公司，更是一家全球公司。"

但负面影响已然造成。

同时也是在国内高呼自研芯片、自研系统等背景下，杨元庆说出了 " 我们依然相信全球化是一个趋势。对于一家公司，我们没必要自己去做所有的东西；所以我们没有计划，去自己做芯片，做操作系统。"

5G 投票事件中闹得纷纷扬扬，杨元庆发表朋友圈称 " 出行高考面试结婚生子炒股买黄金剥鸡蛋皮高核武器打贸易战……就怕联想投你反对票！# 没想到我司投票天天改变世界 "。

看似是自嘲，实际上对舆论满满的不爽。

再到此次谈联想终止科创板 IPO 事宜，杨元庆也是底气十足地表示，联想研发投入年均持续超过 100 亿元，" 这大大跨越了科创板相关的研发门槛 "。他当然明知道外界质疑的是联想研发占整体收入的比例。

从一个企业管理者角度出发，杨元庆的所有表态，一味着站在对企业有利的立场上，为企业说话，以至于不断挑战舆论的神经。

即不接地气，沉迷于自我世界，无视外界反对声音，依旧我行我素。

这种傲慢，也贯穿到联想集团本身。

在 5G 投票事件时，联想已经遭遇了特别大的舆论危机。彼时联想主要做了两件事。

第一件，柳传志联合一众高管发表声明称，整个过程中联想的投票原则、执行都没有问题，并且搬出了和华为创始人任正非的对话，作为佐证，表示联想维护了企业利益，更注重了大局。不止如此，柳传志还发动了朋友圈，一众业内知名大佬包括李彦宏、周鸿祎、俞敏洪等都力挺联想。

用意其实很直接：那么多大佬都说我联想没问题，你们这些群众还吵吵什么。

只是越如此，越脱离群众。

第二件，联想也在官方对 5G 投票以及这么多年遭受的质疑都作出了回应，但不是真诚地沟通，而是怒怼。

比如针对 " 海外召回，中国不召回，还振振有词的拿民族主义做借口 " 等质疑联想歧视中国消费者时，联想官方长篇回应就两个意思：我从没有歧视中国消费者。大家黑我是情绪化的，缺乏思考。

比如针对联想没有核心科技，官方反讽：" 您就是来教 PC 厂商怎么做企业的，我们都错了，您说的都对。"

显然都没能取得很好的效果。

否则也不会有此次的再次卷入争议。并且在此次的争议中，联想采取的也不是跟公众真诚沟通，而是想着能不能搞定那个质疑它的人。

整体而言，联想确实是一家优秀的企业，商业上很成功，但也的确给人留下了不少口实。

若想在商业成功的基础上获得鲜花与掌声，对于联想来说，需要反思并且做得更多。

上个月，新方正集团悄无声息地成立了。

很多年轻人可能会有疑问，方正集团是谁？

微软雅黑用过吧？方正集团旗下的。

在它破产重组前，有公司拿它的微软雅黑字体商用，结果被方正起诉，差点把公司赔破产。

因为字体侵权到处告人，方正集团被戏称为字体界的 " 视觉中国 "。

但这个听着挺不着调的企业，曾经可是国内首屈一指的科技巨头。

它最牛逼的发明，让央视怒捧：只要中国人读书、看报就得感谢他。

它辉煌时，是全球第七大的 PC 供应商，国内 PC 市场的第二名，第一是联想。

2018 年，它更是达到人生巅峰，年入 1333 亿元，旗下 6 家上市公司。

但就是这么牛的民族企业，说倒就倒。

去年，因为负债 3000 亿，方正集团宣布破产重组，这才有了今天无人问津的新方正集团。

方正的倒下，是得了大公司最容易得的病。

日本也没做到的事，

方正用来三年就搞定了

1986 年，北京大学投资了 40 万元，注册成立了一家 " 北京大学理科新技术公司 " ，它就是方正集团的前身。

现在没人搭理的新方正集团，当年被誉为 " 中国之光 "，妥妥的民族希望。

而这主要得益于它的技术奠基人——王选。

他解决了一个让全中国受益至今的难题：让中文进入信息化的世界。

这件现在大家习以为常的事，在当时却是个世界性难题。

在上世纪 70 年代的中国，用的还是北宋时代就开始使用的铅字排版印刷。

为了完成印刷，我国每年最少要耗费铅合金 20 万吨，用来铸字；铜模 200 万副，用来排版。负责浇铸的工作人员不仅要承受高温恶劣的工作环境，还有可能铅中毒。

可就算这样，一本图书从发稿到出版，也得一年左右的时间。

而当时的西方国家，已经有了电子照排系统，利用计算机来控制拍照和排版，极高的效率让中西方在印刷能力方面产生巨大的沟壑。

如果无法将汉字融入计算机，中国在今后继续落后于人的局面不可避免。

为了解决这个难题，王选多方研究和查阅资料，买不起书时甚至在图书馆把相关内容抄回来。最终提出了绕过二三代，直接做第四代激光照排机的设想。

而当时日本连第三代照排机都没搞定。此话一提，只是北大小助教的他受到人们的嘲讽：你做第四代，我还想做第八代呢。

研究本身的苦难，再加上外界的讥讽和不解，王选感慨：" 真是唐僧取经，九九八十一的难关。"

不负众望的是，第四代照排技术还是被他成功发明出来，不仅打破了国外对相关技术的垄断，更是让信息世界第一次出现了中文。

这种划时代意义的发明，让央视怒赞： " 只要你读过书、看过报，你就要感谢他，就像你每天用到电灯要感谢爱迪生一样 " 。

靠着这项超前的技术，短短的三年时间，北京大学理科新技术公司（方正集团前身）的订单突破一亿美元。

紧接着，王选又对照排技术进行改良升级。升级过后，方正集团不仅垄断了国内的报业市场。就连国外，他们也斩获了华文报业市场 80% 的份额。

意气风发的方正集团，1995 年在香港主板上市方正（香港）有限公司。

按理说，靠着着充足的技术团队，又有北大的科研和人才支持，被寄与 " 中国之光 " 厚望的方正，本该在技术创新奋发向上，有个当微软、谷歌的梦想。

但不曾想，发展势头正劲的方正，竟然直接 " 转行 " 了。

一个科技公司，

竟然没有一项核心技术？

1998 年后，方正看重电脑行业市场，准备大展拳脚。

与当时 PC 市场的老大联想不同，方正有着充足的技术团队，又有北大的科研和人才支持，实力不容小觑。

仅仅四年时间，方正电脑就跻身亚太十强，旗下有三家上市公司。当时很多国人用的第一台电脑，就是方正电脑。

当电脑销量干到了全国第二的位置后，时任正方副董的魏新意气奋发的放话：要在三年之内赶超联想 。

然而让人意外的是，这三年，他却做了一系列谜之操作。

2002 年，魏新宣布了一个令人匪夷所思的决策：实施多元化战略。

而走多元化的原因竟然是：方正电脑没有核心技术。

" 我们的电脑销售收入比较大，一年有几十亿元，但那是高新技术企业吗？" " 我从来不认为电脑公司是高新技术企业，因为核心技术都不掌握在我们手里。"

他似乎忽略了，让方正起家的激光排照技术是怎么来的，也忽略了自己身后倚靠的，是全国最顶尖的北大人才和技术。

而让他做出这一决策的真正的原因是：这是一条最轻松的路。

激光排照市场已经逐渐饱和，老本眼看不够吃，科研创新之路漫长又艰苦，不如扩张这条捷径最方便、最来钱。

也在这一年，方正集团开始了疯狂的买买买。先后出资入主浙江证券、参股成都商业银行、并购苏州钢铁集团及增资西南合成总厂。

2003 年，靠着短期内的疯狂扩张，方正集团的营收首次超过 200 亿元，和联想只差了 40 亿元。

面对自己的成就，魏新不无得意：" 杨元庆的日子比我难过，为什么？我没有把鸡蛋放在一个篮子里。"

但这条看似轻松的道路，并没有让方正走多远。

2010 年，因为不赚反亏，方正被迫把自己的 PC 业务以 7000 万美元的价格 " 贱卖 " 给了宏碁，而当时的联想总营收却高达 166 亿美元。

图注：宏碁董事长王振堂

而让方正电脑走到这一步的，恰是魏新自己的自证预言。

因为不看好 pc 业务，认为自己没有核心技术。作为绝大部分营收和利润来源的 PC 业务，就被魏新扔到了角落。

原先单独的电脑公司运作，被分散到不同的业务群组，原本是公司形象的代表，结果转眼成了公司诸多业务中的一个不起眼的产品。

王选时代开创的一个纯粹的 IT 产业集团，在他手里，几乎转型成了一家金融公司。

与方正沉溺多元化相反，竞争对手联想选择的路线是专注主营业务（重点 PC）。

道路的不同选择，带来戏剧性的结果。这种讽刺性的对比，却并没有让方正吸取到什么教训。

主业丢掉后，它更是加快了膨胀速度，逐渐变成了一个涉足信息技术、金融、房地产、医药的庞然大物。

同时也是一个外强中干，没有核心竞争力，随时准备坍塌的庞然大物。

曾经的民族之光，

为何总沦为反面教材？

方正集团走到这一步，贪，是最大的问题。

因为贪，公司野心极度膨胀，饥不择食的到处兼并，让它背上了巨额债务。

方正集团手伸向了各行各业中，从证券、钢铁、制药到地产、金融、教育，林林总总，不一而足。

这些公司大多要么都在经营上遇到了困难，要么身背债务，只会砸钱收购的方正，对别人的经营模式、技术瓶颈等问题束手无策，到头来不仅赚不到钱，反而进一步拖累自己。

仅还算优质资产的北大医疗一项，就让方正负债上百亿。

图注：北大方正与北京大学合资创办的 " 北京大学国际医院 "

这样大量无效收购，让表面看着光鲜亮丽的方正一路惨亏。

到 2020 年，方正集团一年净亏 30 亿，总负债超 3000 亿。

同样因为贪，方正内部人员的权力之争堪比一场宫斗戏，让人早早就怀疑方正是不是要倒。

p>为了稳固自身在公司的权力，魏新拉拢李友做了公司董事长；为了控制方正集团，李友又任人唯亲，通过内幕交易控制股权，最终还把自己送进入狱；李友入狱后，他的亲友又上演了一出抢公章的戏码。

事情闹到方正集团多位高管被调查，人心惶惶。

为了稳定军心，方正集团领导不得不出来喊话：" 王方正遇到困难是暂时的，方正没倒，也不能倒，也不会倒，也不允许倒。"

可以说伴随方正集团这艘大船浮沉的，只是一路的鸡鸣狗跳。

可原本的方正本不该是这样，它一出生就占尽天时地利人和。

拥有着仅次于 " 两弹一星 " 的二十世纪我国重大工程技术成就，背靠着国内顶尖的人才和技术支撑，处于计算机技术发展的风口。

不论从哪个角度看，它都应该比同期还在卖交换机的华为，更有机会、也更能成长为当今的中国科技巨头，而不是一个把自己玩破产的金融公司。

可最初的一个贪字，让它放弃了自己根本性的技术优势，沉迷于快速兼并带来的虚假的膨胀感，也就造就了后来的结局。

对方正今天这样的局面，王选院士想必做梦都想不到。

他给方正留下了汉字激光照排技术，留下了做高科技要 " 顶天立地 " 的发展理念。

在他去世前，他还对方正寄予厚望：" 我对方正和计算机研究所的未来充满信心，年轻一代务必 " 超越王选，走向世界。"

但谁曾想到，靠着自己发家，因为自己享誉 " 中国之光 " 的公司，既没有学会自己的 " 顶天 "，更不会有什么 " 立地 "，却只懂得了如何在资本市场的扩张中赚快钱。

而沉迷赚快钱，又最终要了它的命。

万万没想到，从申请 IPO 到终止 IPO，仅用了 1 个工作日，联想集团成为科创板史上最快撤回上市申请的公司。

节前提申请，节后就撤回，10 月 8 日晚间，联想集团科创板 IPO 被终止审核的消息，在资本市场上引发热议。

有分析人士认为，联想集团此次匆忙终止 IPO，或许跟该公司与科创板的定位不完全相符有关。科创板最大的标签就是 " 科创 " 属性，而联想集团当前近 9 成业务收入来自智能设备业务（主要是电脑组装、手机等传统业务），该业务的科技含量并不高，且联想集团掌握的大多是非关键性技术，其核心部件如芯片、处理器、内存等都是从外部采购。此外，联想集团还面临资产负债率高（接近 90%）、研发投入占比低等问题。

还有分析认为，联想集团主要靠 " 买技术 "，高举 " 贸工技 "，最多算模式创新，而根据证监会今年 4 月修订的《科创属性评价指引 ( 试行 ) 》相关内容，限制模式创新企业在科创板上市。

有投资者直言，" 联想集团若真想回 A 股上市，应该到沪深主板，以联想集团现阶段的模式，主板比较适合。"

二级市场上，10 月 8 日，联想集团港股股价下跌 4.76%，最新市值为 1061 亿港元。

上交所终止联想集团科创板上市审核

10 月 8 日晚间，上交所官网显示，联想集团的科创板 IPO 审核状态由 " 已受理 " 变为了 " 终止 "。

同时，上交所发布公告称，10 月 8 日，联想集团和保荐人中金公司分别向上交所提交了《联想集团有限公司关于撤回公开发行存托凭证并在科创板上市申请文件的申请》和《关于撤回联想集团有限公司公开发行存托凭证并在科创板上市申请文件的申请》，申请撤回科创板上市申请文件。上交所决定终止对公司公开发行存托凭证并在科创板上市的审核。

值得注意的是，从 9 月 30 日科创板 IPO 申请获受理，到 10 月 8 日申请撤回上市申请文件并被上交所终止上市审核，这期间只相隔 8 天的时间，仅有 1 个工作日。联想集团或创下了科创板史上最快撤回上市申请的公司。

9 月 30 日晚间，联想集团科创板 IPO 申请获上交所受理，公司本次拟公开发行不超过 13.38 亿份 CDR，拟募集资金 100 亿元。当时，市场普遍认为，如果该公司成功上市，或成为红筹 CDR 回 A 第一股！不过，联想集团赴科创板 IPO 的消息，也引发了不少质疑，有人甚至直言称，" 联想集团，一家电脑组装公司，为什么要上科创板？"

招股书申报稿显示，联想集团本次发行的保荐机构为中金公司，联席主承销商为高盛证券和中信证券。在 2018/19 财年、2019/20 财年、2020/21 财年，联想集团收入分别为 3423.83 亿元、3526.76 亿元、4116.20 亿元；净利润分别为 42.47 亿元、55.94 亿元、86.85 亿元，年均复合增长率为 43%。近三个财年，联想集团的研发投入分别为 102.03 亿元、115.17 亿元及 120.38 亿元。

在招股书中，联想集团表示，本次拟募集的 100 亿资金中，55 亿元将用于 " 云网融合新型基础设施项目 "、" 行业数字化智能化解决方案项目 " 及 " 人工智能相关技术与应用项目 "；10 亿元用于产业战略投资项目；35 亿元用于补充流动资金。

联想集团于 1994 年在香港联交所主板上市，并于 1995 年发行美国存托凭证（ADR）。对于为何选择回归科创板，杨元庆此前接受采访时表示，一方面，回归科创板将帮助公司增强国际与国内两个市场的紧密连接，实现两个市场协同效应的最大化；另一方面，通过更好利用国内蓬勃发展的资本市场的力量，增进公司资本结构的多元优化，壮大公司可持续发展战略的资金实力，也将助力公司为中国科技行业的创新突破和实体经济的高质量发展做出更大贡献 。

与科创板定位不相符？

联想集团选择上市的板块为科创板，因此其科创属性的认定，成为市场关注的主要焦点之一。

有分析人士认为，联想集团此次匆忙终止 IPO，或许跟该公司与科创板的定位不完全相符有关。

科创板最大的标签就是 " 科创 " 属性，而联想集团当前近 9 成业务收入来自智能设备业务（主要是电脑组装、手机等传统业务），该业务的科技含量并不高，且联想集团掌握的大多是非关键性技术，其核心部件如芯片、处理器、内存等都是从外部采购的。

数据显示，2020/21 财年，联想集团原材料采购金额达到了 2153 亿元。其中处理器和芯片，就达到了 900.55 亿元，内存及存储器达到 605.83 亿元。

不过，在招股说明书中，联想集团表示，经过多年经营，公司在主要产品及核心技术领域积累了丰富的经验和科技成果。近年来公司持续在智能终端产品系统研发、人机交互和用户体验、通信及网络数据传输技术、人工智能、行业智能解决方案等领域进行投入，是目前国际上领先的掌握了高性能计算、可持续材料工艺、系统散热和智能温控技术、柔性转轴技术、人工智能算法、5G 等核心技术的企业之一，能够提供领先的个人电脑、移动设备及数据中心设备产品及解决方案。

研发投入占比较低，也是市场质疑的关键点之一。虽然联想集团近三个财年的研发投入均超过了 100 亿元，但 3 年累计研发投入占累计收入的比例仅为 3.05%，低于小米集团的 3.59%，浪潮信息的 4.19%，跟华为相比更是相差甚远（华为每年会把 10% 以上的销售收入用于研发，去年这一比例高达 15.9%）。

统计数据显示，2019 年报显示，科创板上市公司的平均研发投入占比高达 12%。其中，40 家科创板上市公司 2018 年至 2019 年连续 2 年研发支出占营业收入的比例均超 15%。

此外，联想集团的资产负债率比较高，也备受市场关注。根据招股书，截至 2019 年 3 月 31 日、2020 年 3 月 31 日和 2021 年 3 月 31 日，公司资产负债率（合并）分别为 86.34%、87.37% 和 90.50%，资产负债率有上升的趋势。

联想集团：公司符合科创板 " 新一代信息技术 " 行业定位

联想集团由创始人柳传志带领团队创立。公司设立以来始终专注于从事电子产品的研发、生产和销售。2020 年，公司个人电脑产品全球市场占有率达到 24.0%，自 2019 年以来连续两年排名全球第一，近十年以来均处于全球前三位置。2020 年，公司在拉美及北美地区智能手机市场份额分别为 15.0% 及 5.5%，排名第二及第五。数据中心方面，2020 年公司服务器出货量 70.75 万台，全球市场占有率 6.0%，排名全球第五。

《科创板注册管理办法》要求，在科创板发行股票或存托凭证，需符合新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保、生物医药等行业分类。在招股说明书中，联想集团认为，公司符合科创板 " 新一代信息技术 " 行业定位。

联想集团称，公司是全球领先的 ICT 科技企业。公司核心业务包括智能设备业务集团和数据中心业务集团两大板块，其中智能设备业务集团产品报告期内收入占比接近 90%，产品包括个人电脑、智能手机以及 AR/VR 设备、智能门锁、投影仪等一系列智能设备，根据《上海证券交易所科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定》，属于 " 新一代信息技术 " 行业中的 " 物联网和智能硬件 " 领域；数据中心业务集团主要包括服务器、存储设备、软件定义解决方案、高性能集群等产品，提供了多样化的硬件设备和基于硬件设备的服务，并为大型云服务提供商提供云基础设施和解决方案，属于 " 新一代信息技术 " 行业中的 " 云计算 " 领域。

招股书申报稿显示，联想集团选取了第一套 " 科创属性评价标准 "，其中涉及研发投入、研发人员、发明专利、营业收入 4 项指标。联想集团指出，公司 4 项指标均远高于科创板上市要求。

联想集团表示，根据《科创板上市规则》《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》及《关于创新试点红筹企业在境内上市相关安排的公告》，公司作为已在境外上市的红筹企业选择的具体上市标准为：" 市值 200 亿元人民币以上，且拥有自主研发、国际领先技术，科技创新能力较强，同行业竞争中处于相对优势地位 "。

联想集团称，公司是全球领先的智能设备、数据中心设备及相关解决方案提供商，公司已围绕主营业务掌握了一系列具有自主知识产权的核心技术，在大量关键技术领域处于行业领先水平，具有较强的科技创新能力。