重整后的汇源为自己定下了百亿计划。

3月30日，汇源果汁执行总裁咸晓芳在北京的经销商大会上披露，将开启3年IPO计划，并定下3年后实现百亿营收的目标。

为了实现上述目标，重组后的汇源更加战略聚焦，将原有的385个SKU缩减至78个。按照咸晓芳披露的策略，汇源重新聚焦果汁业务，未来汇源果汁产品的销售结构将按照高中低浓度，50%、40%、10%配比。

其中，以“100%系列”为代表的高浓度果汁类，具有高价格带和高利润贡献特点，该系列为30亿级大单品。以果肉多系列产品为主的中浓度果汁产品（果汁含量约30%）则面对大众市场，体现高性价比特点，为20亿级大单品。

汇源没有给出被砍掉的SKU单品具体名单，界面新闻注意到，在汇源官方商城以及天猫和京东旗舰店，儿童果泥产品均已处于下架或者缺货状态，此前在线下渠道难以看到的乐碱苏打水也无法检索到。

在上述电商平台以及线下超市门店，汇源100%果汁产品和蓝莓汁、含汽果汁等新品正在被放在首页推广。按照上述两个大单品的销售额计算，汇源年销售额规模在50亿元以上。

过去5年，汇源的真实业绩并未向外披露过。按照2017年的水平，汇源果汁2017年实现营收53.82亿元，净利润1.35亿元。

曾被誉为“国民第一大果汁品牌”的汇源，起步于1992年创始人朱新礼承包的废弃工厂。在它31年的发展史中，曾与达能、可口可乐、统一集团等大公司都有过交集，“有汇源才叫过年”的春节广告语也一度深入人心。2007年2月，汇源果汁登陆港交所，筹集资金24亿，创造了该年港交所最大规模的IPO。

但它没能在业绩巅峰之时引入现代管理模式；也未能在2008年，像创始人朱新礼所言“卖企业就像嫁女儿”那样将汇源“嫁”给可口可乐。

此后“果汁大王”一路失血。自2011年起，汇源果汁的实际净利润（剔除政府相关补贴）开始连续出现亏损；2014年至2016年，汇源果汁负债由65.35亿元攀升至99.95亿元；到2017年底，汇源果汁总负债已经达到114亿元，资产负债率为51.8%。

汇源果汁上市公司自2018年3月因债务危机停牌。2019年，创始人朱新礼被法院列为失信被执行人，当年12月，朱新礼作为有权代理人的中国德源资本（香港）有限公司被法院查封，41亿元资产遭冻结。2021年1月18日，汇源果汁的上市地位正式被取消。

2022年12月，文盛资产通过引入A股上市公司国中水务（600187.SH）参与汇源果汁的重整，国中水务拟将通过文盛汇间接持有北京汇源18.89%股份，与此同时，汇源未来3年的净利润也被作为对赌条款出现在转让条款中。

文盛资产承诺北京汇源经审计的2023年至2025年累计扣非净利润不低于11.25亿元，即平均年扣非净利润不低于3.75亿元。

在经销商会上，按照汇源果汁董事长鞠新艳披露的2023年1-2月业务数据，前两月北京汇源销售额近8亿元，同比增长20%，利润总额近1亿元，同比增长86%，其中100%纯果汁业务增长52%。

图片来源：汇源官方微博

一名山西中型卖场的销售主管告诉界面新闻，汇源果汁在大卖场渠道销售稳定，其中销售最好的是1升装100%果汁。过去几年因为疫情影响，消费者的健康意识提升并对于100%果汁需求增加，这使得汇源果汁销售普遍有提振，此外在过去的春节销售旺季中，性价比高的果肉多系列也被更多的家庭购买。

果汁品类在近两年也重回增长轨道。

据凯度消费者指数与贝恩公司联合发布的中国购物者报告，在2021年3季度至2022年3季度的一年当中，销售额年复合增长率最快的品类是果汁，增速达到22%。

欧睿向界面新闻提供的数据显示，汇源果汁按销量在中国的排名为第三，仅次于可口可乐和统一，汇源果汁的市场份额过去3年分别为9%、9.6%、10.3%，处于逐年攀升状态。

此外，汇源的新品也围绕果汁产品，并试图通过“超级果汽儿系列”的含汽低浓度果汁产品吸引年轻消费群体，据了解，汇源曾为知名气泡水元气森林提供代工生产业务，拥有生产含汽果汁的设备和经验。

为了业绩目标，按照汇源2023年-2026年在品牌营销方面的三年规划，其在代言人、新媒体传播、跨界合作、央视春晚、央视广告、线下户外广告等方面显示出前所未有的力度。

例如去年8月，汇源在官宣易烊千玺为品牌代言人，今年6月底汇源还将官宣果肉多品牌代言人，本次代言人依旧是一位顶流女艺人。

在线下，汇源会在机场、高铁、户外进行全覆盖，同时还会进入城镇、村庄，抓住“小镇青年”的下沉蓝海。

这些投放已经收效，2022年，汇源线上业绩同期增长34%，2023年1-2月，汇源在抖音、天猫、京东三大平台旗舰店分别取得果汁水饮类目的第一名。

但想要完成百亿目标，对汇源而言仍需要更激进的策略，即便按照2017年50多亿元的规模，到3年后100亿元规模的目标，这意味着汇源的复合增长率需要达到接近20%才能完成这一目标。

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从4月拟投资重组后的北京汇源，到日前正式落定，国中水务耗时大半年时间，终于助汇源这条咸鱼实现翻身。

这个令中国快消行业万众瞩目的重组项目，汇集了国民果汁品牌、转型中的水务企业，以及民营AMC机构的秃鹫生意等话题。

当然，更让人唏嘘的，还是朱新礼家族在企业经营上的失利。无论是他个人，还是关联企业，至今还在债务泥潭中苦苦挣扎。

朱新礼亲手创立的汇源品牌，也随着北京汇源的重整，变身文盛资产、国中水务手里的王炸，朱氏印记渐渐褪色。

汇源品牌沦落到资方手中，解决债务遗留还在其次，如何让果汁一哥再度证券化，才是终极目标。

毕竟，这个昔日辉煌、迄今还能摆上货架的高浓度果汁品牌，无论怎样都能讲出几个好故事，这正是文盛资产、国中水务看中它的重要原因。

关键一步

国中水务介入北京汇源重整的消息断断续续大半年，每一次披露进展，外界都能在这家水务企业股吧里感受到浓浓的喜悦气氛。12月27日披露的消息再次引发狂欢，股价一字涨停，昨日再次以涨停收盘。

此番，国中水务拿出真金白银8.5亿元，拟受让文盛资产参与重整北京汇源设立的持股平台——诸暨文盛汇中由上海顼汇持有的31.481%股权，从而间接持有北京汇源18.89%股权。

早在今年4月，国中水务就和重整投资人文盛资产你侬我侬，表现出参与重整的浓厚兴趣，并给出3亿元“聘金”。

北京汇源作为港股汇源果汁经营主体退市之后，还能被各方另眼相看，一个重要原因是汇源这个金字招牌，它在如今的高浓度果汁市场的影响犹存。

根据国融兴华评估报告，截至今年6月30日，按收益法确定，北京汇源整体股权价值45.04亿元，增值率404.66%。

在国中水务披露受让相关股权之前，12月23日，北京汇源就已发生工商变更，河北汇源食品持股比例从100%降至30%，诸暨文盛汇、天津文盛汇分别成为新增股东，分别持股60%和10%。与此同时，北京汇源注册资本从3.20亿元增至10.67亿元。

这样一来，躺在ICU病房、上了呼吸机北京汇源涅槃重生，有了一线生机。

不过，文盛资产承诺未来三年（2023-2025）对赌不低于11.25亿元的扣非净利润，以及北京汇源诸多资产处于被抵押状态，仍是悬在文盛资产头上的一把利剑。

各怀心思

2021年1月，汇源果汁从港股退市。之前，朱新礼及其家人从管理层全身而退，眼睁睁地看着债务风险累积和加剧。

债权人要债无门，当年7月，不得已向北京一中院申请北京汇源重整程序。

北京汇源手里有“汇源”这个金字招牌，以及遍及全国的经营体系，所以，当重整进入司法程序之后，文盛资产慧眼识珠，发现了巨大的商业价值。

在此之前，文盛资产介入过多起知名企业重组案，较为知名的是，接盘了濒临退市的女装品牌拉夏贝尔。

今年6月，北京一中院裁定批准公司重整计划，文盛资产成为唯一重整投资人，投入16亿元成为控股股东，债转股、财产担保债权留债清偿等债务处置方案拿上台面。

为了平息各方债权人，更是祭出力争北京汇源3至5年回归A股计划。这或许是稳住债权人，画下的最大一个饼。

其实，真正让文盛资产吃下定心丸的是老朋友国中水务的参与。尽管后来尽调几度延期，或多或少让人意外，好在这二位老熟人过去有良好的合作基础。此前收购生物质发电厂、泉林集团破产标的资产，二者曾携手共进。

这次，国中水务将北京汇源视作近年来“极为难得的明星重整项目”，不仅寄予厚望，也彰显了野心。其工作人员公开回应，未来有可能收购汇源，但不是今明两年就能完成。

十年危机

汇源品牌创立30年，曾一度成为高浓度果汁市场霸主，朱新礼也借此成为春晚常客。收获辉煌之后，为什么会暗淡失色，深陷危机？

这应该与朱新礼的战略失策不无关联。

2008年，可口可乐抛来橄榄枝，为配合这起业内瞩目的国际收购，朱新礼大手笔裁撤16年建立起来的渠道及人员。后来这宗24亿美元的收购案折戟，汇源伤筋动骨难以自支，造血能力基本丧失。

从2009年至2011年，公司靠每年2亿元左右的补助，维持着账面盈利。

此后，甩卖资产成为公司保命的常态。2013年前后，公司出售12家子公司；2015年又卖掉9家工厂。

即便如此，果汁大王也难维持最后的体面，亏损成为常态。

比亏损更严重的是债务问题。2017年底，汇源果汁负债规模达114.03亿元。据大华会计师事务所报告，截至今年6月，北京汇源债务规模为128.23亿元。

上世纪90年代，汇源横空出世，填补了中国果汁饮料市场的空缺。现在品牌黯然失色，则是果汁市场产品丰富和白热化竞争的必然。农夫山泉、褚橙等一众企业进场，抢足了风头，市场变得更加难测。

以NFC果汁产品为例（非浓缩还原100%果汁），汇源虽然推出了NFC系列果汁，最终没有扛过先发制人的农夫山泉的暴击，在这一细分领域的排名，农夫山泉稳坐第一把交椅，汇源迄今也没能迈进前十。

产品、营销、渠道以及移动互联时代的打法，对于任何一家快消企业至关重要，退市之前汇源果汁没能从债务危机中抽身，如今只待新主人抽鞭子发力。

趟过危机，北京汇源需要一次东山再起，更需要一次内部体系的脱胎换骨。

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