户外运动在国内正掀起一股热潮，如露营、飞盘以及登山等，令不少企业又重新发现了掘金的好商机。

骑行，作为户外运动中已出现多年的一项体育运动，集运动、旅游、出行和时髦于一体，今年以来不断进入大众的视野。

笔者作为曾经的骑车发烧友，也为骑行而疯狂过好些年。以笔者骑遍了珠三角地区以及骑行过西藏的经历来看，骑行不但能强身健体，而且还会上瘾，带动身边人的骑行兴趣。下图是笔者进藏前后容貌对比图：

这便是骑行运动的魅力所在：能拥有健康的肤色、精干的身体以及坚定的信念！

更关键的是，将骑行上升到业余爱好的人，对中高端自行车也更加向往，这是国内自行车市场越来越高端，车型也越来越贵的原因之一。换言之，如今户外运动浪潮下的骑行热，正是市场转型升级下的一个缩影。

周期来袭，新一轮骑行热降临

国内上一轮的骑行热，主要在2010年-2016年期间。

彼时，掀起骑行热的主要原因是国内外多地举办的骑行比赛和活动为年轻人打响了“健康骑行”的口号，骑行成为当时一项时尚又健康的运动；

其次，以台湾品牌美利达及捷安特为首的中高端自行车品牌，凭借规模及技术优势不断在大陆建厂和扩充门店，加速渗透大陆市场，进一步推动了国内骑行热潮。如美利达2014年在中国大陆的门店规模就超过了2300家，为国内中高端自行车市场从无到有的发展注入了活力。

根据Wind数据，在2010年-2016年期间，全国自行车产量达到了历史巅峰，年产量均超过1亿辆，其中2014年有接近1.2亿辆的产量。也就是在这段时间里，国内的骑行经济处于最强周期，新闻上那些骑遍全国或者环球骑行的大神，就是集中在这个阶段。

但2016年-2019年期间，受轨道交通以及电动自行车日益普及的冲击，国内骑行经济进入了断崖式下跌的阶段，产量出现骤降。此外，当时国内自行车市场也在各品牌激烈的竞争下日趋饱和，销量大不如从前。在这种背景下，美利达和捷安特不得不在大陆市场进行战略收缩，大陆中低端品牌上海凤凰(600679.SH)、中路股份(600818.SH，前称为“上海永久”)等企业也集体陷入增长的困境中。

进入2020年，国内骑行市场重新焕发出新面貌，进入了新一轮的骑行经济周期。上图可以看到，2020年，我国自行车产量触底反弹，同比增长11%至7403万辆。到了2021年，自行车产量增幅为2.97%。

那进入2022年，骑行经济又会有何表现？

量价齐升，骑行经济“重出江湖”

不难看出，疫情这阵“东风”，是国内骑行经济进入新一轮周期的直接推动力。在疫情影响下，国内的户外运动迎来高潮，其中就包括骑行。

如果说2020年和2021年是骑行经济复苏的时期，那2022年则是爆发的一年。进入2022年，户外运动的热度显然更高，骑行经济仿佛又回到了2010年-2016年。我们以电商平台的数据为例：

唯品会数据显示，3月以来，山地车、骑行等关键词的搜索热度居高不下，自行车销量大涨，其中儿童自行车销量同比增长近50%；

根据京东数据，五一节期间，广东省折叠车销量增长44.7%，山地车增长38.3%；

5月11日消息，马蜂窝城市玩乐数据显示，近一周，四川、杭州、云南、海南、天津、西藏等地的骑行数据飙升，涨幅均在50%以上。

而根据中央财经台，山东某自行车生产企业在今年1-4月自行车产品销量同比大增超1倍，1到2万元的进阶公路车非常受欢迎。供不应求目前是常态，该公司的订单也接到了2023年。

而从整体市场看，我国自行车市场在今年1-4月呈现出量价齐升的良好局面。

Wind数据显示，在今年1-4月，国内自行车/骑行装备/零配件市场的销售量达到768.4万件，同比增长9.97%，增速次于2020年22%的增幅。同时，市场的销售量也创下2015年以来的新高。

售价方面，今年1-4月自行车及相关产品平均售价大幅飙升，期内达到95.4元/件，同比增长76.7%。

量价齐升，表明骑行经济正“重出江湖”，行业迎来了高景气度。有业内人士指出，骑行的兴起并非一夜爆火，而是“厚积薄发”。目前国内两轮共享出行(共享单车+共享电动车)用户规模超过3亿人，庞大的用户群让骑行经济存在多种发展机会。

实际上，国内的骑行经济也正朝着消费升级的趋势演进。中高端的公路车、山地车和折叠车更适合户外运动，因此成为骑行经济增长的主力军。中央财经台消息，某自行车销售门店目前价格在1万到1.5万元之间的运动自行车最受欢迎，而相关订单也是供不应求。

在骑行热的烘托下，自行车相关上市企业股价在5月26日纷纷上涨。

其中，上海凤凰收涨5.36%，盘中一度涨停；中路股份盘中亦大涨逾6%，最终收涨2.01%。信隆健康(002105.SZ)、永安行(603776.SH)以及在台湾上市的美利达也纷纷上涨。此外，2020年疫情下开启的骑行热以来，上述概念股多数录得双位数上涨。

企业业绩分化严重，产品力成致胜关键

虽说行业正迎来高景气度，资本市场上的相关概念股也获得资金关注，但从个别企业基本面看，表现却不尽如人意。

根据Wind数据统计，在今年一季度，自行车品牌商上海凤凰和中路股份营收均出现不同程度的下跌，净利润则出现分化，上海凤凰录得14.7%的增长，中路股份则出现43.7%的下跌。实际上，上海凤凰的经调整净利润同比增幅也出现了负增长，为-9.75%。

作为连接下游骑行市场的厂商，为何上海凤凰和中路股份在业绩在行业景气度高的背景下却没能迎来增长？

这与两者的产品结构有关，两家企业的产品主要是中低端的城市自行车为主，城市自行车的用途主要是上下班以及短途之用。而此轮的骑行热，则是在户外运动领域，消费者对车型的性能、外观等要求较高，因此消费者对性能更佳的运动自行车更青睐，如山地自行车和公路车是户外运动的主要车型。

从销量方面也可以略窥一二。在2021年，上海凤凰的自行车销量为800.6万辆，同比仅增长8.43%；同期，中路股份的自行车销量为399.5万辆，同比反而下滑4.63%。很明显，尽管这两家企业的产品线也包括运动自行车，但占比不高，整体产品力不如美利达和捷安特，所以未能真正享受到市场的红利。

久祺股份(300994.SZ)，是一家ODM为主的出口型企业，为一些品牌厂商生产产品。

值得留意的是，疫情爆发后，我国供应链优势为自行车出口带来了巨大的商机，久祺股份成功受益于此。自2018年以来，公司的外销收入占比均超过95%，因此2021年及2022年公司营收均取得增，净利润亦有双位数增幅。

小结

参照欧美成熟市场，骑行文化在国内发展前景仍然明朗。国内自行车市场的更新迭代也将会继续提速，为骑行经济注入新活力。

当下，我国自行车品牌集中度不高，企业只有不断拓展自行车品类，往山地自行车、公路自行车等品类转移，提升品牌竞争力，握紧研发和销售两端，才能吃到国内骑行经济的红利，并进军海外庞大的市场，攫取更多的市场份额。

毕业季的时间，是大多数学生找工作找房子的日子，在这段时间里小王和小李（均为化名）也开始了各自的租房找房经历。

小王是工作和房子同时寻找，空闲的时间就会到每个小区询问是否有房子出租，但是整个下午询问的范围有限，大多数时间都花在了行走的路程上，在花费两天的时间找到租房后，小王第一件事就是计划在工作后购买一辆电动车来节省脚力和时间。

与小王相反的是小李，小李有一辆电动车，不过一下午找房的时间电动车也早已没电，最后只能无奈将电车推到就近的超市门口充电，但回到原住处也耽误了很长时间。

有无电动车的落差很大，有电动车可以节省时间在同一时间到更多的地方，但电动车的续航则决定行驶的距离，所以骑电车的人反而更需要计算出行时间（或者距离）。

1 缩小的雅迪，放大的市场

2001年雅迪科技集团有限公司成立，直到2005年雅迪科技发展有限公司“电动车高新技术研发中心”落成，后续才有了雅迪电动车的问世生产。在随后的发展过程中，雅迪从营销到发布产品一样不落，逐渐成为了行业中名列前茅的电动车品牌。

除了供应日常出行的两轮电动车，雅迪科技还自主开发城市电动三轮保洁车、电动高尔夫球车、公安巡逻车及旅游观光车等一系列产品，在快速抢占市场的同时，通过不断扩大品牌提升企业在国内甚至国际位置，到目前来看，雅迪的确在国内外市场都有客观的规模占比。

对于头部企业来说，当国内市场有一定的饱和趋势时就会考虑开拓国外市场来保障持续发展，与此同时就是通过技术更新、成长来完善电动车新产品，再就是通过提升品牌形象和品牌力度为企业争取更多、更大的盈利机会。

在消费市场中，需求永远排在产品的前面，毕竟没有需求的产品没有销量，只能当作闲置物品，产生不了价值。

不同时期人们的需求也是不同，早期人们出行对两轮电动车的要求停留在可以短距离出行，可以带人，质量好等基础要求上，况且随着技术发展和人们的审美风格变化，现代电动车又随着消费者的“新需求”变动。

21世纪初，电动车兴起的初期阶段，很多家庭都会因为出行问题想要拥有一俩电动车，一方面是在家附近上下班方便，另外当时生活节奏并不紧张，交通工具也是人们经常走亲访友的基础，所以在当时电动车几乎成了城乡家家必备的交通工具。

二轮电动车硬需广泛，三轮小电车逐渐成为城乡老年人的代步工具。生活中很多年纪大的人也有社交的需求，有时候碍于腿脚不便，隔了两三百米都无法交流，所以电动车企业推出了各种老年代步车迎合市场，而在乡村中很多老年人都对这种类型的电动车爱不释手。

由于当前时代多数人选择在远离家乡的城市奋斗，所以老年人的出行基本依靠代步工具，所以老年代步车逐渐兴盛，但在大城市打拼的人们对电动车的需求数量同样庞大，毕竟为了赶上上班时间，很多人选择不去等待拥挤的公交地铁，反而自己骑行，在这个背景下，电动车的需求依旧属于刚需。

随着消费者需求增多，电动车产品也在增多，更重要的是电动车品牌制造技术的提升更容易开拓市场，只不过也有消费者会质疑品牌产品提升缓慢，价格挺高，似乎有些名不副实。

2 续航难题，难也不难

市面上，很多人购买电动车后需要解锁限速否则只能龟速前进，在前端时间，田女士买了一辆比较小巧的某品牌电动车，但是电车解锁限速后仍旧只能以每小时20km的速度前进，有时候别人骑自行车都能超越自己，所以一气之下就重新购买了一辆时速较快的电动车，但不理想的是，电动车续航明明写着80km，但实际上跑到60km已经是最远，最后无奈只能凑合出行。

限速问题有时要看品牌、区域限制，但续航问题则是各大品牌一直竞争的核心，毕竟在外观设计都十分相似的时代下，续航越高自然优势越明显，只不过续航高和实际续航高的问题让消费者对各大电动车的品牌形象造成了一定的影响。

电动车续航似乎是电动车亘古不变的话题，实际上，一般普通的48v电动车正常情况下续航里程可以达到30公里，60v电动车正常情况下续航里程可以达到60公里，72v电动车正常情况下续航里程可以达到80公里左右。

当然，电动车具体行驶距离还与很多因素有关，比如电池电压、电流等，还有电机类型、额定功率、输出率、负荷量等都可能有关，而且电动车虽然小巧，但是部件并不少，其中电机的效率特性、蓄电池的容量和寿命特征，以及骑车人的体重、骑车习惯等等都有可能相关，所以一般电动车宣传续航时也会特意宣传“最大”续航为多少，而不是精打细算的定位到准确的几分几秒。

当然，续航问题虽然需要探讨解决，但并不能完全影响电车的销量，毕竟很多人出行的目的、距离不相同，很难在续航问题上断定电动车的销量。

有时人们出行距离远不超过电车续航距离，也有一些距离很远难以实现全程的情况，但这种续航更建立在技术提升方面，所以当消费者呼吁更高续航时，电动车企业更应该加大研发力度，确保需求满足。

也有人认为，在实际使用场景中，一些用户对车速的需求并不满足，对某些特定用户而言车速甚至是衡量是否选择购买的“硬性指标”，比如从事外卖和跑腿职业的“骑士”们。因此一些商家为了销量选择铤而走险，通过“解码”限速吸引消费者购买，利用违反规定谋取利益的行为无疑是在搅乱市场。

而消费者认为，续航、速度之后还有电池容量的问题，很多消费者觉得每天充电不仅损耗电池的使用寿命，更觉得麻烦浪费时间，所以当问起关于电动车的问题时，很多人将问题指向电池的容量方面。

电动车的问题其实不光是自身零件设备的问题，不方便管理，骑电车的人容易忽视骑行安全导致事故多发，所以有时候在很成熟的状态下，产品额外事故也会影响其发展。

3 电动车存在并且不断升级就是未来趋势

据雅迪科技集团产品技术研究院动力能源中心总监韦士富在媒体介绍，雅迪开发出了TTFAR石墨烯电池，并完成了一代、二代、三代产品的迭代升级，并且正在进行着石墨烯四代电池产品的研发。

雅迪开发石墨烯电池，最主要就是将电动车的充电速度提升，通过曲线救国的方式来解决续航问题。很多人不理解石墨烯电池是什么电池，其实仍旧是锂电池或者其他介质电池，主要是石墨烯作为一种超薄材料，本身不具备储电能力，但是可以用石墨烯把电池的两极的材料分开，电子更容易通过，从而让充电更加快速。

石墨烯最早是准备应用于新能源电车，主要作用仍旧是加速电车充电，当然，后续面向其他充电产品应用石墨烯电池同样适用，只不过现阶段雅迪虽然通过开发石墨烯电池赢得了市场叫好，但是实际应用以及考验具体效能还需要一定的时间。

除去加强续航能力，电动车面向未来似乎是智能化选择。

智能化汽车风口掀开已久，但是智能电动车仍旧停留在概念层，不过随着消费者逐渐熟知智能化的利弊，雅迪也有了将电动车智能化的切入口。

有人说电动车没有智能化的必要，但电动车行业很难认同。就当前市场来看，庞大的外卖小哥对电动车有迫切的需求，在智能化汽车的背景下，智能化电动车或许也可以利用蓝牙连接手机设备，比如外卖小哥的订单信息录入电动车自动导航，语音拨打买家电话，又或者是放置音乐来缓解骑车人的情绪等都能有效提高其工作效率。

在消费者看来，电动车的智能化应该是有利于消费者开发的功能，通话、定位、播报语音等等更容易在骑车中进行，毕竟骑行的过程中要以安全为众，不能因为电动车开发新功能导致消费者分心发生事故，在种种考虑下，电动车智能化要因人而异，不能将拥有的功能全部安置。

总的来说，雅迪作为电动车行业的头部企业，在销量上占据行业大头，而在技术研发上也没有落伍，但是在未来智能化研发方面想要见到成效也需要一定的时间。不管有多少舆论去说电动车是否该作为出行工具使用，但当前为止，电动车仍旧是无法被取缔的产品。

“碳中和”大背景下，国内外新能源汽车热度高涨，特斯拉、蔚来、理想等车企股价一路走高。

而同样以电池为主要驱动能源的电动两轮车（国内一般称“电动自行车”）似乎没那么幸运，去年3月到今年3月的一年里，国内电动两轮车龙头雅迪控股、新日股份、小牛电动股价跌幅分别为31.6%、41.9%和76%。爱玛科技去年6月上市，到今年3月底距离股价最高点也跌去49.3%，几乎腰斩。

有意思的是，现阶段我国电动自行车的保有量和普及率都远高于纯电动新能源车。

资料显示，中国的电动自行车保有量已突破3.5亿辆，这相当于大约每4个中国人就拥有一辆。此外，中国每年的近28亿次出行中，有10亿次是靠电动自行车实现的。

再加上各地《新国标》过渡期限临近，机构预测我国未来五年将有约1亿辆规模的超标电动自行车面临清退替换，粗略估算这将是一个超万亿级交易规模。

在国内电动自行车市场唱好的前提下，海外两轮电动车市场也迎来爆发。根据statista预计，2025年欧洲电踏车销量会达到543万辆，同期北美电踏车销量达到约65万辆，而这些车将有80%以上通过进口实现。

巨大的需求量，加上海外相对宽松的上路监管政策，对所有电动自行车企业无疑是极大地利好，那为何股价还“跌跌不休”？我们将以雅迪控股为例探究国产电动自行车出海的机遇与挑战。

1、海外市场的新变化

过去几年，海外电动电动自行车市场经历了两大变化，即以欧美为代表的电踏车需求大涨和以东南亚为主的“禁摩”浪潮。

欧美等地区交通基础设施发达，汽车保有量高，消费者更注重两轮出行的体验感，对终端价格的敏感度较低，兼具运动与休闲属性的电踏车成为最受欢迎的品类。

图源：东吴证券

从定义上看，电踏车以自行车为基础，配备有动力电池和电机用作辅助动力源，是一种可实现人力骑行和电机助动切换的短程交通工具。

根据statista数据，2019年欧洲市场规模在65.34亿美元，并预计在2025年市场规模达到118.36亿美元。同期北美电踏车市场规模8.18亿美元，预测至2025年北美电踏车市场规模约为14.06亿美元。

2020年起，新冠疫情催化欧美电动两轮车出行需求提升。疫情影响下，欧美群众趋于降低公共交通的乘坐频率，转而将两轮车作为优先的短中途出行工具。据NPD统计，疫情爆发以来，美国两轮车销量激增，2020年6月电踏车的销量同比大幅增加190%，2020全年电踏车销量同比增加了150%。叠加2022年以来国际汽油价格波动，专家预计这一增长趋势仍将持续。

而在亚太地区，原本对于摩托车的需求量就很大。资料显示，亚洲市场规模稳占全球摩托车市场的80%。但随着近年各国相继出台禁摩限摩政策，“油换电”也助推电动两轮车在印度+东南亚市场逐步替代燃油摩托车。

业内人士称，目前印度+东南亚各国电动两轮车还处于起步阶段，参考中国机动两轮车电气化进程，预测五年后印度+东南亚主要国家的市场规模在将达到648.86亿元，市场空间广阔。

在需求端变化刺激下，近年来我国电动自行车企业积极布局海外市场。

我国是全球最大的两轮车生产基地，根据国家统计局数据，2019年我国两轮车总产量达到10287万辆，其中脚踏自行车4979万辆、电动两轮车3609万辆、燃油摩托车1699万辆，其中有一半以上产量用于出口。

雅迪控股作为国内电动自行车龙头，国内市占率接近24%，也是第一批出海的电动自行车企业之一。财报显示，截至2021年底雅迪控股产品出口海外88个国家。

海外拓展过程中，雅迪采取了与国内类似的“强渠道”方法。一方面通过国际巨星代言+赞助立住品牌形象，占领心智；另一方面通过积极“开店”和产品本地化扩张当地市场。

以越南为例，截至2021年底，雅迪在越南共有306家门店。2019年雅迪在越南北江建设了海外生产基地，年产量达20万台/年，并计划在三年内产能提升至50万台/年。

2020年雅迪还针对越南市场推出了定制化E3、BUYE、ULike、G5四款产品，在保证性能的基础上，价格远低于当地摩托车的平均售价。以入门级的E3为例，该产品采用铅酸电池，最高时速37km/h，续航超过82km，售价仅需1599万越南盾（约4500元人民币），而当地的摩托车平均价格在6000元人民币以上。

此外，雅迪还优化了全球化供应链体系，包括松下、博世、拜耳、奇美、台达等都成为雅迪的合作伙伴。并在全球设立2个CNAS实验室和5家技术研发中心，研发人员超过500名，在自主研发电池、电机、电控等技术方面都取得了突破性进展。

踩准风口之后，雅迪控股也获得了资本市场的认可，2020年内，雅迪控股价从1.70港元一路涨到17.30港元，一年翻了十倍。

在2021雅迪科技全球倍增战略峰会上，雅迪正式提出了“全球倍增战略”。雅迪控股创始人董经贵不吝野心称：“未来，雅迪最起码要占领35%的市场，三分天下有其一。”

但在全球经济一体化的倡导下，出海寻找增量已成为行业共识，雅迪想三分天下的野心并不容易实现。

2、诸多玩家觊觎的“出海”蛋糕

中商情报网数据显示，2019年中国电动自行车产量为3609.3万辆，同比增长10.1%。电动自行车新国标实施后，行业由高速发展转向高质量发展，预计2021年我国电动自行车产量将进一步增长至将近3896万辆。

虽然行业规模还在增长，但通过计算可知增速已经从2019年的10%降到2021年的4.3%。

另一份数据显示，目前大约每4个中国人就拥有一辆电动自行车。清晰可见的行业天花板，不免让人担心电动自行车企业的未来。

国内卖不动，不少企业将目光转到国外。

利好消息是，不少国家已宣布针对新能源电动自行车的购置补贴金和税收优惠。

2021年，美国宣布消费者购买某些电动两轮车可以获得30%的税收抵免；英国规定，电动摩托车将获得35%的折扣，最高可达500英镑；法国巴黎及其周边地区的居民可以获得高达500欧元的财政援助用于购买电动自行车。

而在东南亚地区，基于2020年签署的《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP），多个国家下调了电动自行车的进出口税率。如印度2019年就宣布，电动车税率从12%下调至5%；印尼2022年将中国电动摩托车出口关税将下降2%。马来西亚方面对于本地组装的电动车组件可获全面进口关税豁免，CBU整车进口完全免征进口关税和消费税（只征5%销售税）。

市场广阔加上政策利好，包括雅迪、艾玛、新日、台铃等传统品牌，小牛、九号等新锐品牌在内的电动自行车企业都在积极抢食海外市场蛋糕。

目前，在4家已上市的两轮电动车企业中，除了雅迪已覆盖88个国家外，爱玛在欧洲布局了旗舰店，北美旗舰店也在规划之中；而新日则通过海外代理商渠道出口到近100个国家和地区；小牛已进入海外48个国家和地区。

综合来看，出口市场很香，但想从一群“饿狼”嘴里抢一块肉，实属不易。

但可以肯定的是，目前国内电动自行车产品出击海外已成各大企业扩大发展的必经之路，这条路虽艰辛但背后却蕴藏着巨大的财富空间。

3、雅迪未来在哪

浙商证券的研报显示，我国电动两轮自行车行业长期受益于“智能化”产品结构升级和海外蓝海市场两大红利。

单就雅迪控股而言，其未来的成长逻辑也呈现出“智能化”和“全球化”两大方向。

其一，出行产品智能化及锂电化演进是供给侧的发展主线。

电动两轮车天然具备智能化基础，类比汽车智能化，高度集成的电子电气架构是其基础。现阶段电机、电池两端的智能化已接近普及。电机端，主要使用更为优化的永磁无刷电机技术，续航里程和起步加速有明显提升。电池端，行业发展之初普遍采用铅酸电池（24V 7Ah），至今胶体蓄电池、铅酸蓄电池、含石墨烯电池、锂电池等技术水平逐步提升，应用成本逐步下降，为产品续航和动力提供保障。

此外，智能化的进阶技术也具备大规模应用可能，表现在技术端为硬件智能化整合、软件智能化交互。如硬件端，显示屏、传感器、NFC和蓝牙等已具备相对低成本应用可能；软件端，手机App、OTA、多媒体交互系统、防盗系统等也已比较成熟。

2021年，雅迪对外发布了雅迪冠能2.0系列技术及产品。在新展示的产品中，雅迪为电动车装上了一块小型中控屏，并将智能导航、语音控制等功能加入其中。

其二，“新国标”和消费升级带来持续的换量替代需求，加之外卖、快递等及时配送业务所创造的增量空间，是需求侧的主要增长逻辑。

图源：方正电新

新国标对行业的影响是全方位的。自新国标实施以来，由于行业门槛有所提升，部分中小企业已经逐步退出市场，与此同时，全国性的大品牌商推出特价车型进一步挤压中小企业的生存空间。

渠道方面，相当一部分经销商及门店从业者放弃原有品牌转而加盟头部品牌，近两年大品牌的渠道网络更加完善。在这样的趋势下，行业供给端出清明显提速，头部企业的优势愈发明显，未来产品同质化的问题会有所缓解，企业的利润率也有望提升。

当前，出海收割新市场成为电动自行车品牌的共识。

在海外阵地，雅迪控股的对手和国内几乎重合，可以预见的是，他们也将经历价格战、技术战、品牌战、价值战等一系列战役，但最终结局可能和国内类似——大家分而食之，各自份额稳定，彼此相安无事。