紧缩货币政策是指一种受***推动的货币政策，以便抑制经济的发展和对经济的负面影响。紧缩货币政策的主要方法之一是实施货币政策，即受***控制的货币政策，其目的是通过改变货币供应和或利率来改变财政政策。***通过降低货币和利率来减少货币流通，以抑制经济活动，阻止经济激增和通货膨胀。紧缩货币政策的另一种方法是减少银行信贷的供应，以抑制过度的贷款发放。***可通过强制银行提高准备金率来减少贷款过多的现象。银行将不得不收紧贷款，以避免他们的资金不足。通过采取这些措施，银行可以让相关的项目和投资支出保持在一个有利的水平，从而控制经济的投资和消费，减少不必要的投资，以及减少货币供应和或利率来抵抗经济虚张。紧缩货币政策的目的是抑制经济的发展，以达到节约资源、调整经济结构和降低通货膨胀的目的。但是，这种政策的实施也会带来一些副作用，比如降低经济增长，减缓就业投资，增加社会不平等等。拓展知识：紧缩货币政策与货币宽松政策是相对的两种政策，货币宽松政策旨在通过放松货币政策，增加贷款，以刺激经济增长，激发投资和消费，用于促进经济发展，改善就业和提高公众生活水平。

降准有什么好处坏处一、降准的好处降准是指中国人民银行降低存贷款基准利率，即调整商业银行的存款准备金率，以控制货币供应量，从而达到调节经济的目的。降准可以促进金融机构的信贷投放，支持实体经济的发展，促进经济增长。此外，降准还可以改善银行的资产质量，降低银行的风险，从而促进银行业的健康发展。二、降准的坏处降准虽然可以带来一定的好处，但也存在一定的风险。首先，降准会影响到市场利率和汇率，进而影响到整个经济的发展。如果降准过于频繁，或者幅度过大，可能会对经济产生负面影响。其次，降准会影响到银行的资产质量，降低银行的风险，从而影响到银行业的发展。如果降准的幅度过大，可能会对银行业造成过大的冲击，导致银行破产。最后，降准可能会引发通货膨胀，如果货币供应量增加，可能会导致物价上涨，从而引发通货膨胀。总结降准是中国货币政策的一种常见手段，用于控制货币供应量，从而调节经济增长。降准的好处在于促进金融机构的信贷投放，支持实体经济的发展，促进经济增长。但是，降准也存在一定的风险，如果降准过于频繁，或者幅度过大，可能会对经济产生负面影响。因此，在实施降准政策时，需要谨慎把握，根据经济形势和货币政策目标适时调整政策力度，确保货币政策的有效性和稳定性。降准是指中国人民银行降低存贷款基准利率，即调整商业银行的存款准备金率，以控制货币供应量，从而达到调节经济的目的。降准的好处和坏处分别是什么?本文将为您详细解答。一、降准的好处降准是指中国人民银行降低存贷款基准利率，即调整商业银行的存款准备金率，以控制货币供应量，从而达到调节经济的目的。降准的好处主要有以下几个方面：促进金融机构的信贷投放，支持实体经济的发展。降准可以增加商业银行的可贷资金量，从而增加对实体经济的信贷支持，促进经济增长。改善银行的资产质量，降低银行的风险。降准可以增加商业银行的资金来源，降低其不良贷款率，从而降低银行的风险。促进资本市场的发展，增加市场流动性。降准可以增加市场的货币供应量，从而增加市场的流动性，为投资者提供更多的投资机会。为中央银行提供更多的货币政策工具。降准可以为中央银行提供更多的货币政策工具，例如利率政策和再贴现率政策等，从而增强中央银行的宏观调控能力。二、降准的坏处降准虽然可以带来一定的好处，但也存在一定的风险。

“降准”是一种货币政策工具，它是指中央银行通过降低存款准备金率，降低商业银行的存款准备金，使银行可以用于贷款的资金增加，从而增加市场货币供应量。降准的主要目的是为了刺激经济增长，特别是在经济下行压力较大的时候，降准可以通过降低商业银行的存款准备金率，增加银行的可贷资金量，从而促进市场货币供应量的增加，进而刺激实体经济的增长。此外，降准还可以通过向市场注入更多的流动性，缓解市场的流动性压力，促进市场的稳定和发展。降准的实施需要一定的前提条件和限制。首先，降准需要中央银行具有足够的货币政策工具，例如利率政策、货币供应量政策等。其次，降准需要中央银行具有较为宽松的货币政策环境，例如低利率、低汇率等。最后，降准需要中央银行具有一定的宏观经济环境，例如经济增长势头良好、通货膨胀率较低等。降准的实施对于经济的发展具有一定的积极作用。首先，降准可以刺激实体经济的增长，增加市场货币供应量，促进市场的稳定和发展。其次，降准可以缓解市场的流动性压力，促进市场的稳定和发展。此外，降准还可以促进银行的信贷投放，推动银行的发展和壮大。然而，降准也存在一些潜在的风险和负面影响。首先，降准可能会导致货币政策的扩张效应，进而导致通货膨胀率的上升。其次，降准可能会导致商业银行的信贷扩张过度，加剧银行的风险和危机。最后，降准可能会导致资本市场的波动加剧，影响市场的稳定和发展。因此，在实施降准时，中央银行需要密切关注市场的变化和经济的发展状况，根据实际情况进行科学的决策和实施。同时，还需要加强对货币政策的监管和控制，防范潜在的风险和负面影响。总的来说，降准是一种重要的货币政策工具，对于经济的发展具有一定的积极作用。然而，在实施降准时，中央银行需要密切关注市场的变化和经济的发展状况，根据实际情况进行科学的决策和实施。同时，还需要加强对货币政策的监管和控制，防范潜在的风险和负面影响。

央行今日发布2022年第四季度货币政策执行报告(以下简称“四季度报告”)显示，对于稳健的货币政策，相较于三季度提出的“加大实施力度”，四季度报告更加突出“精准有力”的实施基调；三季度“为实体经济提供更有力、更高质量的支持”的表述也被改为“稳固对实体经济的可持续支持力度”。报告数据亦显示，2022年贷款加权平均利率再创有统计以来新低。12月的一般贷款加权平均利率为4.57%，同比下降0.62个百分点；企业贷款加权平均利率为3.97%，同比下降0.6个百分点。

【央行：延续实施碳减排支持工具等三项结构性货币政策工具】近日，人民银行印发通知，延续实施碳减排支持工具等三项货币政策工具。一是碳减排支持工具延续实施至2024年末，将部分地方法人金融机构和外资金融机构纳入碳减排支持工具的金融机构范围，进一步扩大政策惠及面，深化绿色金融国际合作。二是支持煤炭清洁高效利用专项再贷款延续实施至2023年末，2023年继续并行实施碳减排支持工具和支持煤炭清洁高效利用专项再贷款，在保障能源供应安全的同时支持经济向绿色低碳转型，助力科学有序实现碳达峰碳中和目标。三是交通物流专项再贷款延续实施至2023年6月末，将中小微物流仓储企业等纳入支持范围，进一步增强金融支持交通物流保通保畅的力度，助力交通物流业高质量发展。

李克强总理日前表示，将围绕市场主体需求制定政策，运用多种货币工具，适时降准。此前对于年内央行是否会下调法定存款准备金率，市场意见并不统一，但现在分析师普遍认为，央行最快将在本月中旬实施一次全面降准。据央视新闻报道，12月3日，国务院总理李克强在视频会见国际货币基金组织（IMF）总裁格奥尔基耶娃时指出，面对复杂环境和新的下行压力，中国将继续统筹疫情防控和经济社会发展，实施稳定的宏观政策，加强针对性和有效性。继续实施稳健的货币政策，保持流动性合理充裕，围绕市场主体需求制定政策，运用多种货币工具，适时降准，加大对实体经济特别是中小微企业的支持力度，促进综合融资成本稳中有降，确保经济平稳健康运行。分析师普遍认为，考虑到当前经济下行压力加大，央行可能会在本月实施一次全面降准来减轻实体经济特别是中小企业的融资成本。最近的时间窗口是12月15日中期借贷便利（MLF）到期日前。他们表示，相较常规的公开市场操作和MLF操作，降准能够在兼顾流动性管理的同时，释放温和稳增长的信号，并推动信贷、社会融资增速较快回升。此时提降准是何意？平安证券首席经济学家钟正生表示，总理此时提及降准可能是出于两方面的考量。一是，供给约束放松带来的经济回温尚不稳固，经济增长的结构性问题依然突出；二是，配合防范化解金融风险。部分企业风险出清之下，货币政策有必要配合性地宽松，对冲潜在的金融风险。东吴证券固定收益首席分析师李勇表示，首先，降准有利于让中国经济实现“软着陆”。“2021年第三季度实际GDP当季同比为4.9%，1992年以来，除去2020年疫情特殊时点外，实际GDP当季同比首次跌破5%。随着稳增长压力的加大，此时以降准来实现经济的‘软着陆’是适时之举。”他说。其次，降准还可以减轻实体经济的融资成本。浙商证券首席经济学家李超也表示，随着经济下行压力加大，货币政策首要目标正在切换至稳增长，通过降准应对经济增长下行压力正当其时，这对于做好跨周期调节、维护经济大局总体平稳、增强经济发展韧性也至关重要。此外，当前一般贷款加权利率仍需要进一步引导下行，而通过降准置换MLF也能帮助商业银行降低资金成本，进而利于向资产端传导，为实体部门降低综合融资成本。央行第三季度货币政策执行报告显示，9月，一般贷款加权平均利率为5.30%，比6月上升了0.1个百分点。东方金诚国际信用评估有限公司宏观团队也认为，此时提降准主要是缓解经济增长压力，尤其是需求疲弱、地产投资和销售下滑等问题未见好转。此外，他们还指出，当前工业生产者价格指数（PPI）和居民消费价格指数（CPI）之间的“剪刀差”仍在历史高位，中下游小微企业经营困难持续加剧，降准可以向银行体系释放稳定、无息的长期资金，既能加大银行信贷供给能力，还可以直接降低银行资金成本，推动银行在对实体经济特别是对小微企业提供信贷过程中，控制综合融资成本，进而在一定程度上对冲PPI和CPI“剪刀差”给企业造成的利润侵蚀压力。何时降？钟正生认为，降准或较快推出。“考虑到本次会见级别较高、12月MLF续作窗口期将至、且2022年春节时点较早，降准或较快推出。”他说。中信证券宏观团队表示，近期比较可能的时间窗口期是12月15日，届时将有一笔9500亿元的MLF到期，或明年1月，届时流动性需求会比较大。李勇认为，12月15日MLF到期前进行降准的可能性更大，此时降准可以置换部分到期的MLF。怎么降？李超认为，12月若降准落地，全面降准的概率大于定向降准。“当前央行积极推进各项结构性政策工具如3000亿元支小再贷款、2000亿元支持煤炭清洁高效利用专项再贷款及碳减排支持工具，结构上能够发挥较好的精准调控效果，而全面降准更便于各金融机构置换MLF到期量，有助于全面支持实体经济，包括缓解经济下行压力及降低实体融资成本。”他说。钟正生也认为，本次央行或倾向于全面降准。一是，降准大概率会置换部分存量的MLF，资金净投放数量可控；二是，央行对于贷款资金流向的引导能力加强，全面降准亦有直达效果；三是，国有大行在普惠金融领域发挥着“头雁作用”。东方金诚也认为全面降准的可能性要大于定向降准。他们表示，央行可能会采取与7月降准类似的“全面降准”+“置换到期MLF”的方式。对市场利率影响几何？国盛证券分析师熊园表示，如果12月内央行降准落地，十年期国债收益率有望探至2.8%以下。截至周一中午，十年前国债收益率报2.85％。东方金诚则表示，本次降准驱动的利率下行幅度不会太大，2.8%仍为长端利率的关键阻力位。不过，如果本月中旬召开的中央经济工作会议对经济形势的判断偏谨慎并释放出较为宽松的政策信号，长端利率可能会向下突破。

央行、银保监会、证监会分别召开党委会议，传达学习党的十九届六中全会精神，会议内容涉及货币政策、房地产、注册制等方面。央行：坚持稳健的货币政策央行党委召开的会议强调，坚持稳健的货币政策，做好跨周期设计，统筹考虑今明两年政策衔接，更好支持消费投资恢复，抑制价格过快上涨，促进经济社会高质量发展。继续稳妥有序处置高风险金融机构，压实各方责任，牢牢守住不发生系统性风险的底线。继续深化金融供给侧结构性改革，加快推进实施“十四五”金融发展规划，建设更高水平的开放型金融新体制，有效应对外部冲击风险。会议还指出，聚焦发展不平衡不充分问题和经济社会民生的薄弱环节，创新货币政策工具，引导金融机构加大对小微企业、绿色发展、科技创新、乡村振兴、区域协调发展的支持力度，促进共同富裕。加快推动金融法治建设，提升金融服务保障和金融消费权益保护水平，坚决遏制金融服务业领域的垄断和资本无序扩张，维护房地产市场平稳健康发展。银保监会：遏制房地产金融化泡沫化倾向银保监会召开的党委（扩大）会议要求，系统各级党组织要始终牢记“国之大者”，聚焦服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务，切实把党的十九届六中全会精神贯彻到各项工作中去。要增强金融服务新发展格局的能力，准确贯彻新发展理念，推动构建新发展格局，进一步实现国民经济的全面恢复和良性循环。完善金融支持科技创新体系，引导金融机构加大对先进制造业、战略性新兴产业支持力度，健全农村金融服务体系，大力发展普惠金融、绿色金融，推动经济高质量发展。要毫不松懈地防范化解金融风险，平衡好稳增长和防风险的关系，坚决守住不发生系统性金融风险底线。稳地价、稳房价、稳预期，遏制房地产金融化泡沫化倾向，健全房地产调控长效机制，促进房地产业稳定健康发展。加大不良资产处置力度，持续整治影子银行业务，加快推动高风险金融机构风险化解，严厉打击违法违规金融活动。要持续深化金融业改革开放，完善多层次、广覆盖、差异化金融机构体系，不断提升金融体系的适应性、竞争力和普惠性。持续完善权责一致、全面覆盖、统筹协调、有力有效的现代金融监管体系。加强监管能力建设，提高监管透明度和法治化水平。证监会：做好全市场注册制改革各项准备，办好北交所证监会召开的党委扩大会要求，要准确把握贯彻落实六中全会精神的实践要求，深刻认识新时代资本市场所肩负的使命责任，加快推动资本市场高质量发展，更好服务构建新发展格局。一是更加主动担当作为，通过健全多层次资本市场体系，加大政策和制度供给，进一步完善和提升支持科技创新和实体经济发展的机制和能力。二是更加突出防风险、强监管、促稳定，增强工作的主动性预见性，更加注重通过深化改革引导市场预期，扎实做好重点领域风险防范化解，牢牢守住风险底线。三是更加强化开拓创新，扎实做好全市场注册制改革各项准备，办好北京证券交易所，持续加强资本市场基础制度和法治建设，扎实推动证券纠纷特别代表人诉讼常态化开展，继续稳步推进资本市场高水平对外开放。

央行行长易纲表示，人民银行妥善研发设计方案，有效降低负面影响。首先，我们坚持数字人民币的M0定位，不计付利息，降低与银行存款的竞争。其次，采取双层运营体系，即央行实施中心化管理，保证对货币发行和货币政策的调控能力；商业银行和支付机构作为中介，为公众进行数字人民币兑换并提供支付服务。再次，设置了钱包余额上限、交易金额上限等制度摩擦，尽可能降低挤兑风险。同时，在试点过程中，对货币政策、金融市场和金融稳定等方面的影响也是重要测试内容。

中国人民银行主管的《金融时报》周一撰文称，从中长期看，房地产调控的大方向不会发生改变。未来，金融资源投向房地产行业的占比有望进一步降低，将更多让位于对制造业、技术创新、乡村振兴等领域的支持。文章指出，近期，人民银行向分支行传达了准确把握房地产金融审慎管理政策要求、稳健开展房地产贷款业务和保持房地产信贷平稳有序投放等内容，部分地区人民银行分支行开始根据当地情况进行窗口指导，在总量控制的情况下，对房地产信贷进行跨区域调节。据记者了解，人民银行近期在各地已对准确把握房地产金融审慎管理政策要求、稳健开展房地产贷款业务和保持房地产信贷平稳有序投放等内容进行了传达，部分地区人民银行分支行开始根据当地情况进行窗口指导。以目前的情况来看，更多机构的房地产信贷调整在总量控制情况下进行跨区域调节。9月份召开的中国人民银行货币政策委员会2021年第三季度例会明确提出“两个维护”；在10月召开的2021金融街论坛年会上，中共中央政治局委员、国务院副总理刘鹤表示，房地产合理资金需求正在得到满足；人民银行副行长潘功胜曾表示，对于房地产市场，金融机构和金融市场风险偏好过度收缩的行为逐步得以矫正。中央和金融管理部门在近期的集中表态，被看作是对房地产融资政策的进一步明晰，房地产信贷政策环境将会有一定程度的改善。自去年重点房企融资管理“三道红线”和金融机构房地产贷款集中度上限制度明确后，房地产行业降杠杆效果已然显现。根据央行发布的2021年三季度金融机构贷款投向统计报告，三季度末，人民币房地产贷款余额同比增长7.6%，低于各项贷款增速4.3个百分点，较上季末增速继续回落；今年前三季度的房地产贷款增量占比，比上年全年水平低7.3个百分点。进一步细分看，今年前三季度，房地产开发贷款余额同比增长仅为0.02%，个人住房贷款余额增速比上季末降低1.7个百分点。过去一段时间，由于过多资金追逐房地产行业，以及房地产企业为维持资金周转和规模排名持续加杠杆，造成了实体经济过度依赖房地产市场和地方土地财政等问题，而“三道红线”这一将房地产企业财务结构与有息负债规模增速上限关联起来的管理制度，有利于引导房地产行业和金融部门合力消化存量资产，并形成与地方经济发展和人口流动趋势相匹配的房地产开发速度，这对于我国长期以来的房地产行业运行逻辑有改善作用。但具体落实中确实出现了局部的偏差。人民银行金融市场司司长邹澜在第三季度金融统计数据新闻发布会上表示，金融机构对房地产行业风险偏好出现一致性收缩行为在现阶段是正常的市场现象；不过，部分金融机构对于试点房企融资管理规则存在一些误解，对要求“红档”企业有息负债余额不得新增误解为银行不得新发放开发贷款，造成一些房企资金链紧绷。此外记者了解到，少数城市“一刀切”地延长了按揭贷款投放周期，导致居民首套房或改善型住房等合理需求无法得到满足。我国一直坚持“房住不炒”定位和“三稳”即稳地价、稳房价、稳预期的房地产调控总基调。事实上，无论从优化房地产企业融资结构还是从理顺房地产行业运行逻辑看，房地产行业整体的平稳发展、企业融资结构的平稳改善和居民合理居住需求的满足，都是必不可少的条件。从房企融资结构看，根据中房智库去年的分析结果，我国房地产开发企业到位资金中自筹资金、定金及预付款分别占到了总额的三分之一，国内借贷和个人按揭贷款平分剩余的三分之一。在目前的管理制度下，过高的杠杆率会影响房地产企业的融资效率；但行业过快降杠杆而引发的部分企业评级下降和房地产产业链资金惯性的打破，也会影响企业自筹资金的能力。因此要保持房地产行业流动性相对充裕，在去库存的基础上，金融部门和房地产行业需要对国内借贷和自筹资金占比进行有序调节，防止金融风险偏好的过度收缩影响行业发展。从住户角度看，合理住房需求的满足关乎民生。由于房地产在我国居民财富中占比较高，房地产价格预期也左右着居民的消费预期，进而影响总体经济发展。因此，信贷政策传导机制需要进一步完善，金融管理部门近期的引导也可以被看作是对“房住不炒”定位和“三稳”调控基调的进一步贯彻。据记者了解，人民银行近期在各地已对准确把握房地产金融审慎管理政策要求、稳健开展房地产贷款业务和保持房地产信贷平稳有序投放等内容进行了传达，部分地区人民银行分支行开始根据当地情况进行窗口指导。以目前的情况来看，更多机构的房地产信贷调整在总量控制情况下进行跨区域调节。招商银行风险管理部总经理厉明东就在该行三季度业绩交流会上表示，在房地产开发贷的投向上，该行强调项目的自偿性，并且严格对房地产开发贷款进行封闭管理；在开发贷项目选择上，该行集中在一二线城市的刚需和改善型住宅，在积极满足刚需住房融资需求的同时，保持整个项目自偿现金流的稳定。平安银行相关负责人表示，该行会重点选择人口净流入、有产业支撑力比较强的城市，项目重点选择有区位优势，尤其是销售前景好、计划周期短的项目。房地产信贷政策环境改善后是否能促进房地产行业稳健发展，后续政策和细则的制定以及在各地的落实也是关键因素。从中长期看，房地产调控的大方向不会发生改变。随着房地产市场从增量开发转向存量运营，在现有监管制度下，房地产行业资金也会更多流向有产业支撑和吸引人口流动优势的地区。未来，金融资源投向房地产行业的占比有望进一步降低，将更多让位于对制造业、技术创新、乡村振兴等领域的支持。

中国人民银行货币政策委员会2021年第三季度例会于9月24日在北京召开。央行新闻通稿显示，和二季度例会相比，三季度例会对国内外经济形势的判断更加谨慎，央行在维持稳健的货币政策基调不变的同时，强调“增强信贷总量增长的稳定性”，暗示稳增长的重要性进一步提升。变化一：国内外经济形势更严峻央行在分析研判国内外经济形势时，删除“我国经济稳中加固、稳中向好”的表述，将“国内外环境依然复杂严峻”的说法换为“外部环境更趋严峻复杂，国内经济恢复仍然不稳固、不均衡”。 进入三季度以来，国内经济有超预期放缓的势头，除出口依然保持强劲势头外，投资、消费、工业全面放缓。特别是8月份，受新冠疫情局部反弹的影响，社会消费品零售同比仅增长2.5%，创去年9月以来新低。而9月以来，随着中国各地电力短缺的加剧，企业生产受到波及，可能进一步拖累三、四季度经济增速。对此，央行强调，加强国内外经济形势边际变化的研判分析，加强国际宏观经济政策协调，防范外部冲击，集中精力办好自己的事，搞好跨周期政策设计，统筹做好今明两年宏观政策衔接，支持经济高质量发展。变化二：强调“增强信贷总量增长的稳定性”货币政策的总的基调没有变化，央行继续宣称“稳健的货币政策要灵活精准、合理适度”，强调“保持流动性合理充裕”“保持宏观杠杆率基本稳定”。值得注意的是，央行三季度例会特别提到“增强信贷总量增长的稳定性”，这一措辞应该是对过去两个月信贷大滑坡的回应。8月，金融机构新增人民币贷款1.22万亿元，比上年同期少增631亿元，其中，新增居民贷款同比少增三成，企（事）业单位虽然同比增加1166亿元，但多增部分全部来自票据融资。往前看，7月新增人民币贷款1.08万亿元，虽然比上年同期多增905亿元，但是，多增部分全部来自企业票据融资。新增贷款同比缩减既有银行严控房贷的影响，也显示在经济下行压力加大的背景下，企业信贷需求有所减弱，且存在较为明显的票据冲量现象。对此，央行三季度例会提到，坚持把服务实体经济放到更加突出的位置，维护经济大局总体平稳，增强经济发展韧性。变化三：碳减排支持工具即将发布央行三季度例会新闻稿提到，“有序推动碳减排支持工具落地生效，以促进实现碳达峰、碳中和为目标完善绿色金融体系”，而二季度通稿的表述是“研究设立碳减排支持工具，以促进实现碳达峰、碳中和为目标完善绿色金融体系”。从“研究设立碳减排支持工具”到“有序推动碳减排支持工具落地生效”，说明碳减排支持工具已经准备就绪，下一步将进入发布实施阶段。在今年“两会”上，碳达峰、碳中和被首次写入《政府工作报告》。3月22日，人民银行在北京召开全国24家主要银行信贷结构优化调整座谈会时，首次提出设立碳减排支持工具。央行当时表示，引导商业银行按照市场化原则加大对碳减排投融资活动的支持，撬动更多金融资源向绿色低碳产业倾斜。商业银行要严格执行绿色金融标准，创新产业和服务，强化信息披露，及时调整信贷资源配置。进一步加大对科技创新、制造业的支持，提高制造业贷款比重，增加高新技术制造业信贷投放。8月，央行在2021年第二季度《中国货币政策执行报告》中详细介绍了碳减排政策支持工具设立情况。据央行介绍，该碳减排支持工具提供优惠利率融资，精准直达支持绿色发展，并能有效撬动社会资金促减排。碳减排支持工具可做到“可操作、可计算、可验证”，即明确支持具有显著碳减排效应的重点领域，金融机构可计算贷款带动的碳减排量，由第三方专业机构验证金融机构披露信息的真实性。此外，在部署下一阶段具体工作时，央行继续强调结构性工具的重要性，特别是发挥好“再贷款、再贴现和直达实体经济货币政策工具等措施的牵引带动作用”。9月，人民银行响应国务院号召，新增3000亿元支小再贷款额度，支持地方法人银行向小微企业和个体工商户发放贷款。此外，据人民银行副行长潘功胜介绍，央行还将通过加大普惠小微信用贷款支持政策的实施力度，加强金融机构和政府之间合作，创新供应链金融服务模式，强化中小微企业金融服务能力建设等方面来助力中小微企业。由于银行贷款受到资本金的约束，所以央行三季度例会特别提到，“支持银行补充资本”，提高服务实体经济和防范金融风险的能力。来自中国银保监会的数据显示，截至今年6月末，商业银行（不含外国银行分行）核心一级资本充足率为10.50%，较上季末下降0.14个百分点；一级资本充足率为11.91%，较上季末下降0.01个百分点；资本充足率为14.48%，较上季末下降0.03个百分点。

本周央行公开市场操作净回笼资金3200亿元，创8个月新高，主要原因是央行在9月中下旬大量投放的流动性于国庆假期后陆续到期，导致短期内大量资金流出银行体系。周五（10月8日）是国庆长假后的首个工作日，当天央行开展了100亿元7天期逆回购操作，周六央行亦进行了100亿元7天期逆回购操作。周五有3400亿元逆回购到期，周六无逆回购到期。东北证券首席宏观分析师沈新凤表示，鉴于10月中上旬有大量的逆回购和中期借贷便利（MLF）到期，央行公开市场操作（续作）规模值得关注。她指出，9月，在流动性本身相对趋紧的背景下，央行为维护跨季资金面平稳，连续数日发行千亿14日逆回购，而这部分逆回购将于10月中上旬陆续到期，故10月公开市场方面流动性缺口较大。“往后看，11月有10000亿元MLF到期，12月有9500亿元MLF到期，未来3个月共计有2.45万亿的MLF到期，数量巨大，整个四季度公开市场到期的压力都不小。”沈新凤说。据界面新闻统计，从9月13日至30日，央行公开市场累计净投放资金7900亿元。其中，从9月17日至30日，央行连续10个交易日进行了跨月的14天期逆回购操作。截至目前，10月共有14100亿元货币政策工具到期。其中，10月8日到14日共有8400亿元14天期逆回购期；10月15日有5000亿元MLF到期；10月27日有700亿元国库现金定存到期。华西证券指出，10月央行公开市场到期量比9月多出5350亿元，依据货币政策委员会三季度例会的指示，预计央行将继续维持一定水平的资金投放，从而保持流动性达到合理充裕的水平。华西证券表示，如果后续宏观数据显示经济下行较为明显，货币政策边际宽松可能加码。比如，央行或通过下调存款准备金率来置换到期的MLF，以鼓励银行降成本；或者适当下调MLF等政策利率，引导利率中枢继续有所下移。央行在9月24日召开的货币政策三季度例会上提到，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定。

　　9月7日，国新办举行支持中小微企业发展国务院政策例行吹风会。针对在当前全球各经济体货币政策可能转向的背景下，我国货币政策是否会发生改变；年内基础货币是否存在缺口，当前流动性如何等热点问题，中国人民银行在会上一一进行了回应。　　中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜表示，我国一直坚持实施稳健的货币政策，中国的货币政策仍然处于常态化货币政策区间，不搞“大水漫灌”。我国货币政策空间是比较大的。　　潘功胜指出，下一步，人民银行将实施稳健货币政策，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。同时，搞好跨周期政策设计，统筹考虑今年和明年货币政策的衔接。同时，在货币政策考虑上“以我为主”，增强货币政策的自主性。在结构性货币政策方面，将加大对重点领域和薄弱环节的政策支持。　　对于基础货币是否存在缺口，中国人民银行货币政策司司长孙国峰表示，“可能并不存在很大的基础货币缺口”。今年以来，人民银行实施稳健的货币政策，综合运用降准、再贷款、中期借贷便利、公开市场操作等多种货币政策工具投放基础货币，操作的前瞻性、有效性、精准性提高，保持了流动性合理充裕。　　“观察流动性的一个最重要指标是货币市场的DR007，从这个指标看货币市场运行平稳，月末、季末都没有出现大的流动。相对公开市场7天操作利率的偏离幅度处于近年来同期低位。”孙国峰表示，7月份降准后，金融机构运用降准释放的长期资金归还了一部分中期借贷便利，金融机构的流动性需求得到了充分满足。今后几个月流动性供求将保持基本平衡，不会出现大的缺口和大的波动。　　同时，孙国峰指出，对于财政收支、政府债券发行缴款等因素对流动性产生的阶段性扰动，人民银行有充足的工具予以平滑，完全可以保持流动性合理充裕。值得注意的是，近年来，人民银行完善流动性和市场利率调控框架，提高透明度，通过言行一致的操作和预期管理稳定了市场预期，有效降低了金融机构的预防性流动性需求，使得维护货币市场平稳运行所需要的流动性的总量持续下降。也就是说在目前的条件下，可能不需要原来那么多的流动性就可以保持货币市场利率平稳运行。

        在上半年“成绩单”出炉后，货币政策接下来怎么走，围绕哪些重点发力，这是近一段时间市场关注的焦点。近期，中国人民银行发布的《2021年第二季度中国货币政策执行报告》点出了下一步货币政策发力的关键点。确保综合融资成本稳中有降　　在上半年实际贷款利率稳中有降的背景下，有人担忧，下半年利率是否还有进一步下行的空间？　　“企业贷款利率还有下行空间。”东方金诚首席宏观分析师王青认为，在二季度MLF利率和1年期LPR报价保持不变的背景下，主要贷款利率能够有所下行，主要有两个原因：一是二季度货币市场利率整体下行，银行边际资金成本下降；二是金融监管部门督促银行将政策红利传导至实体经济。　　统计显示，今年前6个月，贷款加权平均利率为5.07%，较上年同期下降0.07个百分点，较上年全年下降0.08个百分点。值得关注的是，上半年，企业贷款利率降幅更大。前6个月企业贷款加权平均利率为4.63%，较上年同期下降0.16个百分点，较上年全年下降0.09个百分点，实体经济融资成本稳中有降。　　报告认为，从宏观上看，我国利率总体处于合理水平，为经济平稳运行和高质量发展提供了适宜的利率环境。与国际相比较，目前我国利率水平虽比主要发达经济体略高一些，但在发展中国家和新兴经济体中相对较低。从向企业发放贷款的实际利率水平看，中美两国主要商业银行基本相当。央行统计数据显示，2021年第一季度，美国四家主要商业银行（花旗、美银、富国、摩根大通）贷款平均利率约为4.03%；我国四家主要商业银行（工、农、中、建）贷款平均利率约为4.04%。　　下一步，央行在报告中表示，将健全市场化利率形成和传导机制，完善央行政策利率体系，持续释放LPR改革潜力，畅通贷款利率传导渠道，优化金融资源配置结构，巩固好前期贷款利率下行成果。同时，优化存款利率监管，保持银行负债端成本基本稳定，并督促银行将政策红利传导至实体经济，推动实际贷款利率进一步降低，确保小微企业综合融资成本稳中有降。　　具体来看，王青预计，7月央行全面降准后，直接为银行节约资金成本约130亿元，在此背景下，受到银行资金成本下降的累积效应影响，1年期LPR报价仍有小幅下调的可能，进而带动企业实际贷款利率进一步降低。密切关注价格走势变动　　央行在报告中再次以专栏的形式讨论了货币与通胀的关系问题。这是继一季度以来，央行年内再度在货币政策执行报告中重点谈论通胀问题，回应市场关切。　　此前，央行已多次在货币政策执行报告中阐述通胀与货币的关系，分析通胀产生的原因。如《2003年第四季度中国货币政策执行报告》以专栏形式谈及“物价与货币政策”；《2010年第四季度中国货币政策执行报告》以专栏形式讨论“通货膨胀与货币”等。　　最新数据显示，7月我国PPI同比增速达9%，PPI与CPI“剪刀差”达到8个百分点，为有数据以来的新高，这引发了市场对通胀的担忧。为回应市场关切，央行在报告中强调，PPI虽然阶段性走高，但总的看通胀压力可控，不存在长期通胀或通缩的基础。我国PPI走高大概率是阶段性的，短期内可能维持相对高位，随着基数效应消退和全球生产供给恢复，未来PPI有望趋于回落。　　招商证券宏观分析师罗云峰指出，央行在报告中通过分析此轮全球通胀产生的原因，意在强调我国货币供应量增速自去年5月起就领先其他大型经济体逐步回归正常，不具备推升物价的货币条件，因此我国通胀压力整体可控。今年6月末我国M2增速为8.6%，与疫情前基本相当，与名义经济增速基本匹配，从宏观上稳住了物价。　　“全球供需错配仍然存在，通胀上升会否持续尚待观察。”报告指出，疫情期间主要发达经济体实施超宽松货币政策，流动性极度充裕，货币大幅增长，同时全球经济复苏表现出需求回暖阶段性快于供给恢复，芯片持续短缺、运费屡创新高，给大宗商品和耐用品价格带来较大上涨压力，全球通胀水平短期上升已成事实，但通胀会否持续下去还有较大分歧，需密切关注。坚持货币政策以我为主　　当前，国际金融市场关注美联储接下来可能提前缩减量化宽松和加息，在此背景下，未来我国货币政策走向如何？　　王青认为，央行在报告中强调，增强宏观政策自主性，这意味着下半年即使美联储启动“收水”，也不会带动国内货币政策随之收紧。在全球货币政策转向的背景下，考虑到国内外经济、物价形势存在较大差异，国内货币政策将突出自主性。　　央行在报告中强调，将统筹今明两年宏观政策衔接，保持货币政策稳定性，增强前瞻性、有效性，坚决不搞“大水漫灌”，继续聚焦支持实体经济，助力中小企业和困难行业持续恢复，保持经济运行在合理区间。　　这意味着我国货币政策不会大幅收紧，也不会走向“大水漫灌”。王青认为，货币政策仍将保持稳健中性基调，并非转向全面宽松。在货币政策回归常态后，降准属于常规流动性操作。降准的同时不降息，意味着货币政策仍将保持稳健中性基调。　　“货币政策保持自主性的一个重要前提就是要保持人民币汇率基本稳定。”王青强调。2020年以来，人民币汇率呈现双向波动态势。对此，央行在报告中指出，人民币汇率双向波动是国内外经济形势、国际收支状况及国内外外汇市场变化共同作用的结果，合理反映了外汇市场供求变化，发挥了调节国际收支和宏观经济自动稳定器作用，促进了内外部均衡，扩大了我国自主实施正常货币政策的空间。未来人民币汇率双向波动也将是常态，人民币既可能升值，也可能贬值，没有任何人可以准确预测汇率走势。　　下一步，央行在报告中强调，要继续坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，合理使用货币政策工具，加强跨境融资宏观审慎管理，通过多种方式合理引导预期，引导企业和金融机构树立“风险中性”理念，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。（记者 陈果静）