近日，华电能源（SH：600726）发布公告称，公司预计2021年度期末净资产为负值，2021年末归属于上市公司股东净资产约为-21亿元。此前，华电能源预告2021年全年亏损30亿元左右。

根据《上海证券交易所股票上市规则》股票退市的有关规定，华电能源股票可能在2021年年度报告披露后被实施退市风险警示(*ST)

华电能源成立于1993年2月，1996年上市，是中国华电集团有限公司（下称“华电集团”）控股的国有大型电力上市公司，为黑龙江省最大的发电、供热企业。

华电能源现有总资产约230亿元，全资、控股拥有九家发电供热企业、两家煤炭企业、四家专业公司，火电总装机容量615万千瓦。在华电集团的整体业务布局中，华电能源被边缘化，一步步沦为了“弃子”。

旧疾新痛一起来

根据此前财报，华电能源2021年前三季度亏14.68亿元，然而预告的2021年全年亏30亿。这表明，公司四季度亏损金额相当于前三个季度总和。2020年全年，华电能源亏损11.07亿元，2021年亏损在加深。

对此，华电能源解释称，一是煤价持续大幅上涨，供应紧张，燃料成本同比增支约11亿元；二是公司主要参股单位金山股份利润下降，影响公司投资收益同比下降约4亿元；三是发电量同比下降减利约3亿元。

2021年，国内煤炭市场供应紧张，价格持续暴涨屡创历史新高，极大损伤了火电企业效益。2021年2月底5500大卡动力煤港口价格约570元/吨，10月中旬涨至历史最高点2600元/吨，较年初上涨近3.6倍，价位远高于国内多数电厂的盈亏平衡线。

这一轮煤价上涨，使得五大发电集团在2021年亏损近300亿元，华电能源自然不能幸免。

华夏能源网注意到，实际上，华电能源的亏损历史还要更加久远。最近几年，华电能源常年处于亏损状态，游离于退市边缘。

2017-2018年，华电能源净利润分别亏损11.04亿元、7.62亿元，连续两年出现大额亏损，合计亏损18.66亿元。2019年，华电能源实现净利润0.76亿元，勉强扭亏为盈。2020年，华电能源又亏损11.07亿元。加上2021年亏损的30亿元，华电能源五年来合计亏损近60亿元。

面对巨亏，华电能源不得不采取“断腕”之举，拟对旗下全资电厂——富拉尔基热电厂（下称富热电厂）7-9号机组关停并实施拆除。

富拉尔基发电厂位于黑龙江省，共有九台机组，1-6号六台200兆瓦机组已进行供热改造。华电能源称，7-8号背压机在无热负荷的情况下将无法启动，保留没有意义。此外，黑龙江省火电冗余较多，7-9号机组容量较小，对调峰意义不大。这三台机组的平均煤耗高达550克/千瓦时，经济性极差。

7、8号机组投产于1992年，2030年1月达到设计寿命；9号机组投产于1996年，2026年8月达到设计寿命。这三台机组总装机容量75兆瓦，原值为4.84亿元，2021年12月末资产净值为1.62亿元，缩水超六成。

“这三台机组关停后若不拆除，每年需要投入近5000万元进行维护，属于无效投入。”华电能源称。

已成弃子未来何在？

华电能源资不抵债面临退市风险，同期，其控股股东华电集团也正处在艰难时刻。3月25日晚，华电集团旗下主力上市公司华电国际（SH：600027）披露年报，2021年业绩大跌净亏49.7亿元，同比下降211.8%。

华电国际与华电能源的类似之处是，2021年也是因为煤价上涨而出现亏损。不同之处是，华电国际装机远高于华电能源（截至2021年底，华电国际总装机5335.6万千瓦，其中，煤电占比为79%，气电、水电等清洁能源占比为21%），但华电能源以615万千瓦的火电装机录得30元巨额亏损，平均亏损程度更加严重。

这更加凸显了华电能源火电产能的落后程度。这一判断也在其历史表现中得到印证。

翻看从2010年到2020年华电能源的财报数据，扣非净利润一项，只有2014年和2016年是正数，11年的时间，有9年的扣非净利润是负数，基本丧失了自我造血和自我生存能力。

在华电能源的主营业务中，售电业务和供热业务几乎占据了9成，售电业务逐年减少而供暖业务却在持续增加，供热持续的亏损吞噬掉了其他业务的盈利。

在这种情况下，作为华电能源控股股东的华电集团，基本不可能拿出大笔资金来输血华电能源，或者注入资产挽救其于水火。偏居黑龙江一隅的华电能源，在华电集团的业务和市场布局的重要程度上，也不处在优先级。

在华电集团整体的战略规划中，华电能源已经成为了没有未来的“弃子”，传统火电还会被不断压缩，未来的重点在于新能源。

华夏能源网)注意到，作为华电集团战略重心转移的重要一步，华电集团旗下港股上市公司华电福新已于2020年9月从香港联交所完成私有化退市。

2021年6月30日，华电集团发布公告称，集团最新组建了新能源公司——华电福新能源发展有限公司（福新发展），将上市公司华电国际旗下华电莱州风电有限公司、华电山东新能源有限公司等约800万千瓦风、光资产注入福新发展，并完成了资产交割等事项。

重组整合完成后，新平台——华电福新能源发展有限公司（福新发展）将是华电集团唯一的新能源业务发展平台，有利于规模化开发、专业化管理。目前，福新发展已完成战略融资，正谋求上市。

新旧交替之下，华电能源没有未来。

上市公司报季，五大电力集团旗下上市公司集体巨亏近300亿引发广泛关注。

3月30日，大唐国际发电股份有限公司（以下简称“大唐发电”，SH：601991）发布年报，2021年归母净利润亏损92.64亿元，同比大跌404%。

华夏能源网注意到，上一个财年即2020年，大唐发电的营业收入为956.14亿元，归母净利润为30.4亿元，同比增长185.25%。这一盈一亏，可谓是冰火两重天。

大唐发电陷入如此境况，究其原因，与2021年燃煤价格超常规上涨以及我国长久以来的“市场煤，计划电”价格机制密切相关。

但值得注意的是，就在大唐发电录得巨亏的同时，大唐集团旗下另一上市公司大唐新能源（HK：01798）却实现了盈利。3月31日，大唐新能源发布2021年年报，报告期内，公司实现营业收入116.25亿元，同比增长24.04%；归母净利润18.31亿元，同比增长54.30%。

这与华润电力（HK：00836）2021年火电业务亏损59.42亿港元，但新能源发电盈利83.81亿港元的情形，高度相似。只是华润电力整体最终录得净盈利，而大唐集团则因盈不抵亏而最终巨亏。

如此看来，新能源发电似乎已成为电力央企的抹平煤价因素、实现盈亏反转的希望所在。那么，曾经的“优等生”大唐集团，新能源装机又能否承载起“全村人的希望”？

挑战巨大的新能源装机

“碳中和”政策背景下，五大发电集团相继公布了“十四五”目标，即到2025年底，清洁能源电力装机要达到总装机的50%。

因水电、核电受自身情况所限，难以放量增长，因而五大发电集团都将新能源装机的希望寄托在了风电、光伏身上。

在此之中，大唐集团“十四五”新上新能源装机的目标为3800万千瓦，而截至“十三五”末，大唐集团的新能源装机仅为2805万千瓦。因此在“十四五”5年期间，大唐集团要做的，是要将自身的新能源装机提升一倍有余。

然而，就目前来看，大唐集团实现目标的压力和挑战十分之大。

华夏能源网注意到，2021年，大唐集团旗下主体上市公司大唐发电新投产机组共77.4万千瓦，全部是新能源机组，其中风电新增为44.6万千瓦，光伏新增为32.8万千瓦。这个数字距大唐集团2025年新上3800万千瓦新能源装机的目标尚不到一个零头。

再看大唐新能源方面。2021年，大唐新能源总装机容量为1307.8万千瓦，新增装机为84.85万千瓦，其中风电新增82.65万千瓦，光伏新增2.2万千瓦。

作为大唐集团旗下最主要的两个新能源平台，在“十四五”元年的2021年，大唐发电与大唐新能源的新增新能源装机合计仅为162.25万千瓦，这相较于大唐集团“十四五”新能源装机目标差距巨大。

在今后四年，大唐集团还有3600余万千瓦的新能源装机目标要完成，可谓是十分不容易。

当然，除了大唐集团，华能、华电、国家能源集团的2021年新能源装机目标完成情况也都不甚理想。

这背后有两方面原因，一是构建以新能源为主体的新型电力系统是个系统工程，风光电在电网消纳、配套等诸多环节还存在欠缺，这些问题一时难以彻底解决，客观上阻碍了风光新能源装机的进程。

二是风光新能源装机是一个极其烧钱的大工程。以华能为例，华能国际此前称，为实现“十四五”新能源装机目标，公司未来五年年均新能源资本支出预计在560-650亿元之间。

系统配套不完善是大家都面临的客观情况，而对于“烧钱”一事，相比其他四大电力集团，大唐集团的“腰杆子”无疑更软一些。这主要由于大唐集团在发展前期出现了重大投资决策方向失误，一直背负着沉重的煤化工投资历史包袱，以至于到了今天，仍在新能源装机投入上力不从心。

从“优等生”到“后进生”

2002年，我国施行了影响深远的电力改革，原国家电力公司分解，进而形成了五大发电集团。在五大发电集团成立初期，大唐集团无论在规模上还是在业务上都占据着领先优势。

2005年年末，大唐集团可控装机容量是4165.55万千瓦，仅次于华能集团的4321.42万千瓦，在五大发电集团中排名第二。

然而，随着大唐集团首任总经理翟若愚定下向煤化工转型的发展方向，大唐集团开始就此衰落。

2008年12月，大唐能源化工有限责任公司组建，负责大唐集团煤化工板块前期、基建、生产、经营任务的经营管理，按照彼时的规划，大唐集团在煤化工板块的总投资规模约1000亿元。

到了2013年，大唐在煤化工业务的资金投入已经达到584亿元，但当年的经常性税前亏损却是22亿元。此后两年，大唐集团的煤化工业务更是一直亏损，累计亏损达到了115.6亿元。截至2015年底，大唐煤化工板块整体负债已高达653亿元，资产负债率超95%。

与巨额亏损相伴的，还有大唐集团在发展煤化工业务期间曝出的管理混乱、发展无序等问题，比如投资多轮煤化工项目没有经过报批，工程建设和土地使用方面存在多项违规行为等。

彼时，有大唐集团内部人士表示，“煤化工已经成为大唐最大的包袱，2013年亏掉二十多亿，以及后续多年连续亏损，令大唐再无力与其他四家发电集团相竞争。”

现如今，中国大唐早已从当初的“优等生”变为了“后进生”，在世界500强中的排名也在五大发电集团中居末位，被中国华电、国家电投、中国国电等同门“兄弟”碾压。截止目前，中国大唐的负债率仍高达70%以上。

输掉煤化工，意味着大唐集团第一轮转型宣告失败。在“碳中和”目标下，当前大唐正在进行第二轮转型，大力发展新能源装机是其转型的重要抓手。可是从现状来看，受累于历史包袱沉重，大唐的第二轮转型也是举步维艰。

碳中和风口下的新能源装机，提供了历史性机遇，能不能抓住这个机会将决定着大唐集团未来的位置和10万员工将来的日子。面对巨大压力挑战和沉重历史包袱，大唐集团亟待超常规的战略性破局之法。